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Almeno 2,5 miliardi di dollari di nuovi fondi di credito privato sono stati lanciati o pianificati nella prima metà di quest'anno e si rivolgono alle startup in una manciata di mercati asiatici, secondo i calcoli di Reuters basati sulle operazioni riportate e sui fondi intervistati.
Il ritmo frenetico dell'attività arriva dopo che i fondi di credito privato rivolti all'Asia sono balzati del 76% l'anno scorso, raggiungendo la cifra record di 11,2 miliardi di dollari, guidati da strategie regionali e dedicate all'India, secondo la Global Private Capital Association.
Gli osservatori del settore affermano che la tendenza è destinata a prendere slancio nella seconda metà dell'anno, dato che molti investitori finanziari guardano con preoccupazione al tradizionale finanziamento azionario delle startup a causa delle sfide economiche e di mercato globali, e puntano invece sempre più sui fondi di credito privato.
I fondi che dovrebbero essere lanciati a breve includono un fondo da 1,5 miliardi di dollari da parte di SeaTown di Singapore, un fondo da 150 milioni di dollari incentrato sull'India da parte di Modulus Alternatives e un fondo da 200 milioni di dollari per il Sud-Est asiatico da parte dell'europea 21yield, hanno detto una fonte e i dirigenti della società.
Certo, il credito privato non è a buon mercato, ma questa via di finanziamento prevede condizioni meno rigide rispetto alle banche e offre un'alternativa alle startup desiderose di evitare che le loro valutazioni vengano fortemente ridimensionate dai round di ribasso.
OPPORTUNITÀ DI CRESCITA
La ripresa dell'attività di credito privato in Asia segue una tendenza simile negli Stati Uniti, dove questi fondi stanno cercando nuove opportunità da una potenziale stretta sui prestiti, dato che le banche regionali, colpite, stanno riducendo i prestiti dopo le turbolenze del settore.
Il capitale di debito privato raccolto in Nord America ha totalizzato 150,1 miliardi di dollari lo scorso anno, triplicando rispetto ai 49,2 miliardi di dollari del 2012, secondo la società di ricerca PitchBook, evidenziando l'opportunità di crescita in Asia in questo spazio.
Diverse grandi società di investimento e di private equity si stanno affacciando sul mercato del credito privato per colmare l'abisso creato nei finanziamenti tecnologici, in particolare nel finanziamento del debito, dal crollo della Silicon Valley Bank a marzo.
"Con il mercato delle IPO che probabilmente rimarrà congelato per un po' di tempo e la politica monetaria che rimarrà rigida... l'attrattiva relativa dei fondi di debito privati rimarrà alta per i mutuatari", ha detto Nicholas Mairone, analista di Preqin.
Poiché i grandi sponsor globali continuano ad investire in fondi di credito multimiliardari focalizzati sull'Asia, come Apollo, Blackstone e KKR, il settore del credito privato asiatico è destinato ad un ulteriore boom, ha affermato Robert Wright, partner dello studio legale Baker McKenzie.
In confronto, le operazioni di private equity (PE) nella regione Asia-Pacifico, escluso il Giappone, hanno continuato a seguire una traiettoria discendente rispetto all'anno scorso, in quanto la flessione dei mercati ha portato a un crollo delle valutazioni delle startup e ha deluso le speranze di quotazioni da blockbuster.
Le operazioni sostenute da PE hanno totalizzato 66 miliardi di dollari nel primo semestre, con un calo del 21% rispetto all'anno precedente, secondo i dati di Refinitiv.
SeaTown ha rifiutato di commentare il suo piano di raccolta fondi, mentre il responsabile degli investimenti di Modulus, Rakshat Kapoor, ha detto che c'era una buona domanda di crescita e di capitale di sostituzione per le aziende di medie dimensioni con un profilo di credito "decente".
Riferendosi al proprio piano di raccolta di fondi di credito privato incentrato sul Sud-Est asiatico, Camille Krejci, CEO di 21yield, ha detto che c'è un enorme vuoto di finanziamento per le aziende più piccole, come le startup, in Asia.
'GIRO DI BOA'
I maggiori fondi regionali di credito privato nell'ultimo anno sono stati raccolti da società come PAG, con sede a Hong Kong, Bain Capital, Kotak Mahindra Bank, in India, e ADM Capital, di Hong Kong.
SoftBank Investment Advisers, che gestisce due Vision Funds, sta valutando il lancio di una strategia di credito privato che fornisca finanziamenti strutturati di debito o simili al debito per le startup tecnologiche in fase avanzata, come ha riferito Reuters il mese scorso.
La serie di nuovi fondi di credito privato si inserisce in un contesto in cui le startup rischiano di avere dei down round. Negli ultimi anni, le startup asiatiche hanno visto le loro valutazioni salire alle stelle, grazie alla competizione tra i grandi investitori azionari per finanziarle.
L'investitore tecnologico quotato in borsa in Olanda, Prosus NV, ha tagliato la valutazione della travagliata startup indiana di tecnologia dell'istruzione Byju a 5,1 miliardi di dollari, secondo il suo rapporto annuale, con un calo di oltre il 75% rispetto alla valutazione di 22 miliardi di dollari della startup l'anno scorso.
"C'è ancora uno stigma legato a un down round e i fondatori e gli investitori stanno... cercando opzioni di finanziamento alternative", ha detto Parthiv Rishi, partner dello studio legale Sidley Austin.
Tuttavia, il finanziamento alternativo come il credito privato non è economico, hanno avvertito gli esperti del settore. Le società di credito privato di solito organizzano prestiti, con beni garantiti, su una base di tasso variabile.
"Questi finanziamenti hanno anche dei vincoli, come ad esempio dei covenant piuttosto rigidi sul modo in cui l'azienda può operare, e questo potrebbe non essere appropriato per alcune aziende in fase di crescita", ha detto Siew Kam Boon, partner dello studio legale Dechert.
"Inoltre, i tassi di interesse sono in aumento e le aziende potrebbero anche dover fornire delle agevolazioni in termini di capitale".
