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Martedì, una giuria di tre giudici della Corte d'Appello del Distretto di Columbia a Washington ha stabilito che la Securities and Exchange Commission ha sbagliato a respingere l'ETF sul bitcoin proposto da Grayscale senza spiegare le sue ragioni, in un caso che è stato seguito da vicino dall'industria.
La sentenza richiede alla SEC di rivedere la domanda di Grayscale, il che significa che non c'è alcuna certezza che raggiungerà una conclusione diversa e darà il via libera al prodotto. Inoltre, l'agenzia di regolamentazione, che martedì ha dichiarato di stare studiando la sentenza, potrebbe fare appello. Tuttavia, la sentenza sancisce i diritti dell'industria delle criptovalute - che sta subendo un massiccio giro di vite da parte della SEC - a un giusto processo e offre maggiore chiarezza su come soddisfare la barra di protezione degli investitori della SEC, hanno detto dirigenti e avvocati. Si tratta della seconda importante vittoria del settore, dopo che un giudice federale di New York ha stabilito a luglio che Ripple Labs non ha violato la legge vendendo il suo token sugli scambi. La SEC si appellerà a quel caso, che è in bilico dopo che una sentenza successiva ha messo in discussione il suo approccio.
"Questa decisione rappresenta un altro caso in cui i tribunali statunitensi si oppongono a ciò che è ampiamente visto come un eccesso di regolamentazione da parte della SEC nello spazio degli asset digitali", ha dichiarato Christopher LaVigne, co-presidente della pratica sulle criptovalute presso lo studio legale Withers. La SEC ha rifiutato di commentare mercoledì. Il Bitcoin ha fatto un balzo di circa il 7% martedì, anche se ha ridotto alcuni guadagni mercoledì. L'ultima quotazione è stata di 27,206 dollari.
Un ETF sul bitcoin spot darebbe agli investitori un'esposizione alla criptovaluta più grande del mondo per capitalizzazione di mercato, senza doverla possedere. La SEC ha negato tutte le richieste di ETF sul bitcoin spot, affermando che i richiedenti non hanno dimostrato di poter proteggere gli investitori dalla manipolazione del mercato. Tuttavia, ha approvato gli ETF sui futures del bitcoin sulla base di un accordo di sorveglianza del mercato con il Chicago Mercantile Exchange (CME), dove viene scambiata la maggior parte dei futures del bitcoin. Grayscale ha sostenuto che la stessa configurazione dovrebbe essere soddisfacente per il suo ETF spot, dal momento che entrambi i prodotti si basano sul prezzo sottostante del bitcoin.
La corte d'appello ha stabilito che la SEC ha arbitrariamente negato la richiesta di Grayscale perché "non ha mai spiegato perché Grayscale possieda bitcoin piuttosto che futures su bitcoin e perché ciò influisce sulla capacità del CME di rilevare le frodi". Il CME non ha commentato immediatamente la decisione.
Sui Chung, CEO di CF Benchmarks, il fornitore di indici regolamentato nel Regno Unito per altri ETF di bitcoin proposti, ha detto che la sentenza chiarisce che le aziende di criptovalute che cercano di lanciare prodotti regolamentati "devono ricevere esattamente lo stesso processo e la stessa considerazione" come se stessero offrendo titoli consolidati.
'POTENZIALE ROAD MAP'
L'approvazione da parte del tribunale dell'accordo CME offre anche un potenziale percorso per soddisfare il requisito della SEC per la protezione degli investitori.
"Non sarà immediato, ma questo è significativo in quanto può fornire una potenziale road map per un prodotto di successo", ha detto Joseph Toner, ex funzionario della SEC e avvocato presso WilmerHale. Altre aziende hanno presentato domande di ETF sul bitcoin alla SEC, tra cui il gigante della gestione patrimoniale BlackRock, Fidelity e WisdomTree. Hanno proposto un accordo di sorveglianza con Coinbase Global, la più grande borsa di criptovalute degli Stati Uniti.
L'accordo con CME potrebbe essere più interessante dopo la sentenza di martedì, hanno detto alcuni dirigenti.
"Non sarei sorpreso di vedere molti dei richiedenti cercare di passare i loro accordi di sorveglianza a CME", ha detto Seth Hertlein, responsabile globale delle politiche del crypto wallet Ledger.
BlackRock e Fidelity hanno rifiutato di commentare. "Pur seguendo da vicino le notizie, siamo iperconcentrati sulle nostre conversazioni significative e collaborative con le autorità di regolamentazione", ha dichiarato Ryan Louvar, responsabile legale di WisdomTree.
Paul Grewal, responsabile legale di Coinbase, ha detto che la sentenza di Grayscale è un "passo importante verso la chiarezza di cui il settore ha bisogno". Coinbase intende portare avanti la sua proposta di accordo di condivisione della sorveglianza per le aziende che hanno richiesto un ETF di bitcoin spot, secondo una persona che ha familiarità con la questione e che ha richiesto l'anonimato.
Gli avvocati hanno avvertito che la SEC potrebbe fare appello, il che invierebbe il caso ad una revisione da parte dell'intera corte d'appello o della Corte Suprema, trascinando una decisione finale per anni. E se la SEC non ricorre in appello, potrebbe offrire una ragione più specifica per respingere nuovamente la domanda di Grayscale o altre simili, ha detto LaVigne di Withers.
"Potremmo ritrovarci di nuovo su questa stessa giostra", ha aggiunto. (Servizio aggiuntivo di Carolina Mandl a New York e di Tom Wilson a Londra; editing di Michelle Price e Jonathan Oatis)
