La BCE ha concluso il suo ciclo di rialzi dei tassi di interesse più rapido a settembre e con l'inflazione in rallentamento, il tema dell'allentamento della politica si sta insinuando nell'agenda, anche se gli investitori e i responsabili politici differiscono molto sulla tempistica della prima mossa.

"È meglio aspettare un po' di più che fare un'uscita prematura da questo livello restrittivo, e poi magari dover fare un'inversione", ha detto Valimaki, membro del consiglio di amministrazione della Banca di Finlandia, in un'intervista.

"Dobbiamo evitare di dichiarare prematuramente la vittoria sull'inflazione. Sarebbe meglio aspettare e vedere come si sviluppano i dati sui salari", ha aggiunto Valimaki. Si tratta di un membro temporaneo ma votante del Consiglio direttivo della BCE, che sostituisce il Governatore Olli Rehn mentre è impegnato nella campagna per diventare il prossimo Presidente della Finlandia.

Diversi Paesi chiave della zona euro fisseranno i salari nei prossimi mesi e il capo economista della BCE Philip Lane ha detto che la BCE avrà dati cruciali per la riunione di giugno, un suggerimento che suggerisce che non ci sarà alcuna mossa dei tassi prima di allora.

Ma gli investitori scommettono su un'inversione molto più rapida e vedono 150 punti base di tagli dei tassi nel tasso di deposito da record del 4%, con il primo passo a marzo o aprile.

Valimaki ha rifiutato di avallare qualsiasi calendario per l'azione politica, ma ha detto di non aver visto finora dati salariali che suggeriscano che le proiezioni e le prospettive dei tassi della BCE di dicembre siano errate.

Un prezzo aggressivo per il taglio dei tassi potrebbe in effetti ritardare, anziché anticipare, l'azione della BCE, perché le condizioni di finanziamento più allentate, già evidenziate dalla riduzione dei costi di servizio sui mutui a tasso variabile, potrebbero addirittura aumentare il percorso dell'inflazione.

"Ma questo dipende dal fatto che le nostre previsioni siano più corrette di quelle del mercato, e questo è certamente ciò in cui crediamo", ha detto Valimaki.

Il blocco ha subito una crescita debole, forse negativa, nella seconda metà dello scorso anno, ma Valimaki ha detto di scommettere ancora su un "atterraggio morbido", ovvero su un rimbalzo quest'anno dopo una lieve contrazione, anche se i rischi sono orientati verso un risultato più negativo.

Intervenendo in un dibattito chiave che potrebbe influenzare la politica per gli anni a venire, Valimaki ha detto che la BCE dovrebbe mantenere gli acquisti di obbligazioni e i prestiti a lungo termine alle banche come strumenti permanenti per fornire liquidità al settore finanziario.

La BCE sta discutendo il suo quadro operativo e la sua decisione, prevista per questa primavera, avrà un impatto sull'entità del bilancio della BCE in un contesto neutrale e sul modo in cui le banche potranno accedere ai finanziamenti della banca centrale.

Un dibattito chiave è se la BCE debba mantenere un 'portafoglio strutturale' di attività, in modo da avere liquidità abbondante nel sistema, o se il finanziamento debba essere fornito su richiesta.

"A mio avviso, è preferibile utilizzare sia gli acquisti a titolo definitivo che le operazioni di credito su base permanente per fornire liquidità strutturale al sistema bancario", ha detto Valimaki.

Tali operazioni potrebbero fornire liquidità finanziaria stabile e ben distribuita in tutta la zona euro, che è un'economia molto più basata sul finanziamento bancario rispetto agli Stati Uniti.

Ma le dimensioni complessive del bilancio della BCE continueranno a ridursi, indipendentemente dall'opzione scelta dalla BCE, e la liquidità in eccesso, attualmente pari a 3,5 trilioni di euro, continuerà a ridursi per qualche tempo, ha detto Valimaki.