Il gestore obbligazionario statunitense PIMCO ha dichiarato martedì che è troppo presto per dichiarare la vittoria sull'inflazione e che i rischi di recessione persistono, nonostante le aspettative del mercato per un cosiddetto atterraggio morbido dell'economia americana, dato che la Federal Reserve cercherà di tagliare i tassi di interesse quest'anno.

In una nota, la società ha dichiarato che si aspetta che le obbligazioni superino le azioni nel 2024 in caso di recessione e che, dati i rendimenti elevati di partenza, forniscano un cuscinetto in caso di una nuova accelerazione dell'inflazione.

Tuttavia, dopo un rapido rally delle obbligazioni alla fine dello scorso anno, stimolato dalle aspettative che la Fed taglierà i tassi quando l'inflazione si raffredderà, PIMCO ha dichiarato di essere neutrale sulla cosiddetta duration, una misura della sensibilità di un portafoglio a reddito fisso alle variazioni dei tassi di interesse.

"A questo punto, non vediamo l'estensione della duration come un'operazione tattica convincente", hanno scritto nella nota Tiffany Wilding, economista, e Andrew Balls, chief investment officer per il reddito fisso globale di PIMCO.

"Ci aspettiamo di essere ampiamente neutrali sulla duration dopo l'ultimo rally del mercato obbligazionario, che ha riportato i rendimenti globali in linea con i nostri intervalli previsti, e in presenza di un equilibrio mutevole dei rischi di inflazione e di crescita", hanno affermato.

I rendimenti di riferimento del Tesoro statunitense a 10 anni, che si muovono inversamente ai prezzi, sono diminuiti bruscamente negli ultimi mesi, passando da oltre il 5% in ottobre a circa il 4% di martedì.

In futuro, le obbligazioni a lungo termine potrebbero essere nuovamente influenzate dalle preoccupazioni per l'aumento dei deficit fiscali degli Stati Uniti e per l'incremento delle emissioni di titoli di Stato. Tali preoccupazioni hanno contribuito a un sell-off delle obbligazioni a lungo termine lo scorso anno, prima che le aspettative di taglio dei tassi iniettassero ottimismo nel mercato.

"Vediamo il potenziale per ulteriori episodi di debolezza della curva a lungo termine a causa dell'ansia di un'offerta elevata, come quella che si è verificata alla fine dell'estate, derivante dall'aumento delle emissioni obbligazionarie necessarie per finanziare gli ampi deficit fiscali", ha detto PIMCO.

Ha dichiarato di preferire le scadenze dei titoli di Stato da 5 a 10 anni e di "sottopesare" l'area dei 30 anni. (Servizio di Davide Barbuscia; redazione di Jonathan Oatis)