Le aspettative che la Fed si orientasse verso un taglio dei tassi hanno fatto impennare le azioni alla fine del 2023 e hanno spinto l'S&P 500 a un livello record a gennaio. L'indice è in rialzo del 4% quest'anno, dopo un'impennata del 24% nel 2023.
Questa narrazione è stata scossa dall'evidenza che l'economia potrebbe essere troppo calda perché la Fed possa tagliare i tassi senza rischiare una ripresa dell'inflazione. Il numero record di venerdì sull'occupazione negli Stati Uniti è stato l'ultimo segnale di una crescita più forte del previsto, dopo che il Presidente della Fed Jerome Powell, giorni prima, aveva sgonfiato le speranze che la banca centrale avrebbe iniziato a ridurre i tassi a marzo.
"Guardando al quarto trimestre e al recente rally delle azioni, gran parte di esso è stato guidato dal pensiero di un pivot della Fed, e il pivot della Fed sta evaporando davanti ai nostri occhi", ha detto Matthew Miskin, co-chief investment strategist di John Hancock Investment Management.
Le aspettative del mercato di un taglio dei tassi a breve termine si sono affievolite dopo i dati sull'occupazione, con i futures legati al tasso di politica principale della Fed che riflettono una probabilità del 70% che la banca centrale abbassi i costi di prestito durante la riunione del 1° maggio, da oltre il 90% di giovedì, secondo il CME FedWatch Tool. La probabilità di un taglio a marzo si è attestata al 20% circa, da poco meno del 50% di una settimana fa.
Con il rapporto sui posti di lavoro di venerdì, "i sei o sette tagli dei tassi che i mercati avevano prezzato sembrano molto fuori strada", ha dichiarato Seema Shah, capo stratega globale di Principal Asset Management, in un commento scritto.
Il rapporto sui posti di lavoro di venerdì ha mostrato che le buste paga non agricole sono aumentate di 353.000 posti di lavoro il mese scorso - ben al di sopra dell'aumento di 180.000 previsto dagli economisti intervistati da Reuters. L'economia ha anche aggiunto 126.000 posti di lavoro in più a novembre e dicembre rispetto a quanto precedentemente riportato.
Molti investitori ritengono che la forte crescita sia positiva per le azioni, soprattutto se accompagnata da utili aziendali migliori del previsto. L'S&P 500 ha toccato un nuovo massimo venerdì dopo i dati sui posti di lavoro, aiutato dall'impennata delle azioni di Meta Platforms, società madre di Facebook, e di Amazon, che sono salite rispettivamente del 20% e dell'8% in seguito ai loro risultati aziendali.
Per il 2024, si prevede che gli utili dell'S&P 500 balzeranno di quasi il 10% dopo un aumento del 3,6% nel 2023, secondo i dati di LSEG. Queste aspettative saranno messe alla prova nella prossima settimana con un'altra serie di relazioni pesanti, tra cui quelle di Eli Lilly, Walt Disney e ConocoPhillips.
"Scambierei un'economia più forte con meno tagli dei tassi che un'economia più debole con più tagli dei tassi", ha detto Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Advisory Services.
Gli analisti di Capital Economics hanno previsto un anno "strepitoso" per le azioni statunitensi, che si concluderanno nel 2024 oltre il 10% al di sopra dei livelli attuali, a 5.500 dollari. L'ottimismo sul potenziale commerciale dell'intelligenza artificiale, che ha contribuito ad alimentare titoli come Nvidia lo scorso anno, probabilmente guiderà questi guadagni, hanno detto.
Tuttavia, una crescita sostenuta al di sopra del trend pone un altro problema: i timori di una ripresa dell'inflazione.
"I dati sulla crescita dei posti di lavoro di gennaio sono stati forti, forse troppo forti", ha dichiarato Russell Price, capo economista di Ameriprise, in una nota di venerdì. "Ci sono stati molteplici segnali di una forte crescita salariale che, se mantenuta, potrebbe filtrare in una ripresa delle pressioni inflazionistiche...".
Un periodo più lungo di tassi di interesse elevati potrebbe anche aumentare lo stress per le aree dell'economia che sono già in difficoltà, come il settore immobiliare commerciale.
Le azioni di New York Community Bancorp, uno dei principali prestatori di CRE a New York, sono crollate negli ultimi giorni, scatenando preoccupazioni più ampie per il settore bancario regionale, dopo che la società ha tagliato il suo dividendo e ha registrato una perdita a sorpresa.
L'aumento della crescita, insieme alle aspettative che i tassi rimangano ai livelli attuali più a lungo, potrebbe far salire i rendimenti del Tesoro. I rendimenti più alti possono mettere sotto pressione le azioni perché competono con le azioni per gli investitori, mentre i tassi più alti aumentano il costo del capitale nell'economia.
Il rendimento di riferimento del Tesoro a 10 anni, che si muove inversamente ai prezzi delle obbligazioni, ha raggiunto il 4,05% venerdì.
Gli investitori stanno ancora valutando circa 125 punti base di tagli della Fed quest'anno, secondo i dati di LSEG. Si tratta di un calo rispetto ai circa 150 punti base prezzati all'inizio della settimana, ma comunque molto più dei 75 punti base previsti dalla Fed. (Servizio a cura di Lewis Krauskopf; ulteriori informazioni a cura di Chibuike Oguh; Redazione a cura di Ira Iosebashvili e Richard Chang)
