Il prodotto interno lordo (PIL) è aumentato più del previsto nel 2023, in parte grazie all'ottimismo degli investitori per gli sforzi del Ministro delle Finanze Fernando Haddad di correggere i profondi squilibri. Ma il quadro su questo fronte è ora più contrastante.

Il lato fiscale del Paese "rimane l'anello più debole tra i suoi fondamentali macroeconomici", hanno scritto gli analisti di Rabobank in un rapporto, mettendo in guardia da un possibile aumento dei rischi di mercato se il Governo dovesse ammettere una realtà di bilancio più negativa.

La crescita dell'economia numero 1 dell'America Latina è destinata a rallentare all'1,6% nel 2024 rispetto al 3,0% del 2023, secondo la previsione mediana di 50 economisti intervistati dall'8 al 18 gennaio. Le stime per quest'anno variavano tra lo 0,4% e il 2,5%.

Da un lato, la spesa pubblica potrebbe dare una spinta in più all'economia grazie alle decisioni di pagare il debito federale accumulato che era rimasto nel limbo e di attuare tagli più piccoli in uno speciale programma di investimento federale noto come "PAC".

"Ci sono sorprese positive per quanto riguarda le misure fiscali approvate di recente, la liquidazione dei pagamenti accumulati in tribunale e gli effetti di ricaduta del programma PAC", ha dichiarato Joao Leme, analista della società di consulenza Tendencias.

Tuttavia, le tendenze fiscali complessive iniziano a destare preoccupazione, in quanto le uscite per finanziare i piani sociali del Presidente Luiz Inacio Lula da Silva continuano ad aumentare più velocemente delle entrate federali, nonostante le diverse iniziative fiscali di Haddad.

Tra gennaio e novembre del 2023, il deficit primario ha raggiunto 114,6 miliardi di reais (23 miliardi di dollari), invertendo un'eccedenza di 49,7 miliardi di reais per il periodo dell'anno precedente, con un risultato di novembre nuovamente al di sotto delle aspettative.

A pesare ulteriormente sul bilancio, il mese scorso i legislatori hanno annullato il veto presidenziale su una legge approvata dal Congresso che concedeva deroghe fiscali a imprese e comuni per un totale di circa 27 miliardi di reais.

In risposta, il Governo ha presentato degli aggiustamenti fiscali per limitare i benefici in vari settori, attraverso un ordine esecutivo efficace per quattro mesi, ma che richiede ancora l'approvazione del Congresso per andare oltre questo periodo.

Inoltre, il team economico ha iniziato a discutere la possibilità di imporre nuovamente le impopolari tasse sulle importazioni fino a 50 dollari, una misura che probabilmente incontrerà le proteste dei rivenditori e dei consumatori.

Con il crescere del disaccordo, si prevede che l'amministrazione di Lula mancherà sempre più l'obiettivo di ridurre il deficit primario a zero. Le richieste mediane di otto banche compilate da Reuters hanno mostrato che il deficit primario scenderà a -0,8% del PIL dal -2,2% nel 2023.

"Non ci aspettiamo che il Governo riesca a chiudere il deficit nel 2024", ha detto Flavio Serrano, capo economista di Banco BMG. "La sfida più grande per il Governo sarà quella di ottenere entrate in un contesto di crescita reale della spesa obbligatoria".

I mercati finanziari hanno per lo più mantenuto la calma, con la valuta locale che oscilla intorno a 5,0 per dollaro USA. Il real dovrebbe rimanere vicino a questo livello per almeno un altro mese, dato che l'attività si sta esaurendo per il Carnevale di febbraio.

Il primo rapporto bimestrale sulle entrate e sulle spese, previsto per marzo, "sarà fondamentale per determinare l'entità del blocco totale del bilancio che sarebbe necessario per garantire il rispetto dell'obiettivo zero", ha dichiarato Roberto Secemski, economista di Barclays.

"In alternativa, potrebbe riaprire la discussione su possibili modifiche all'obiettivo, che danneggerebbero la credibilità fiscale".

Altrove nella regione, l'economia messicana dovrebbe crescere del 2,2% quest'anno, mentre il PIL dell'Argentina è visto in contrazione del 2,3%.

(Per altre storie del sondaggio economico globale di Reuters:)

(1 dollaro = 4,9279 reais)