Dopo aver chiuso il 2023 con una nota positiva, il rally del paniere di valute dei mercati emergenti si è esaurito ed è sceso dell'1,2% per l'anno, danneggiato dall'aumento dei rendimenti del Tesoro americano.
I dati economici statunitensi migliori del previsto e i commenti da falco dei responsabili delle politiche della Fed hanno indotto gli investitori e i mercati a fare marcia indietro sulle previsioni di taglio dei tassi, spingendo l'indice del dollaro a salire del 3% in poche settimane.
Nel sondaggio Reuters del 2-6 febbraio su 50 strateghi FX, quasi tutte le valute dei mercati emergenti si aspettavano di recuperare a malapena le perdite dell'anno scorso a sei mesi da oggi.
"Il rally che avevamo previsto, soprattutto per quanto riguarda le valute e i tassi, si è già materializzato. Le valute dei mercati emergenti hanno un prezzo relativamente molto equo... e non ci aspettiamo che si apprezzino molto", ha dichiarato Phoenix Kalen, responsabile globale della ricerca sui mercati emergenti di Societe Generale.
"I tagli dei tassi della Fed sono già ben prezzati e le conseguenze dell'eccezionalismo degli Stati Uniti si stanno ancora manifestando e ciò avrà implicazioni positive per l'indice del dollaro e negative per le valute dei Paesi emergenti".
Mentre si prevede che la rupia indiana guadagnerà solo lo 0,6% circa entro la fine di luglio, il baht thailandese e il won sudcoreano, che hanno perso rispettivamente il 3,4% e il 2,5% quest'anno, si prevede che guadagneranno circa il 3,5% nei prossimi sei mesi.
Mentre le valute EM dipendevano in gran parte dal ciclo dei tassi d'interesse globali, guidato principalmente dalla Fed, i venti contrari alla crescita in Cina rimangono un ostacolo fondamentale per la loro performance.
Si prevede che lo yuan cinese recupererà appena le perdite dell'1,3% subite finora quest'anno nei prossimi sei mesi.
Il rand del Sudafrica dovrebbe guadagnare circa il 2,3% a 18,41/$ in sei mesi, grazie al recupero dei guadagni dell'EM in generale, ma ciò non cancellerebbe il calo di quasi il 7% dello scorso anno.
Goldman Sachs ha scritto in una nota che il rand offre una delle combinazioni più interessanti di valore e carry reale, sostenuta da previsioni di inflazione più favorevoli.
Tuttavia, rimane una delle valute EM più sensibili al dollaro, il che rende la ricompensa del rischio meno convincente nella sua traiettoria di base di un deprezzamento più graduale del dollaro.
Si prevede che il rublo russo perderà quasi il 2% a 92,28/$, mentre la lira turca si indebolirà di oltre il 9% a 33,67/$ nei prossimi sei mesi.
(Per altre storie del sondaggio Reuters sui cambi di febbraio:)
