La crescita del prodotto interno lordo è stata del 5,2% per il 2023, centrando l'obiettivo di Pechino e le aspettative del mercato. Ma i dati di dicembre, pubblicati mercoledì, hanno mostrato il più rapido calo dei prezzi delle case da nove anni a questa parte, un calo dell'8,5% annuo delle vendite per superficie e un crollo degli avvii di abitazioni.
I gestori di denaro globali - che sono stati venditori di azioni cinesi, dato che la ripresa post-pandemia ha avuto un'impennata - dicono che ci vorrà molto tempo o molti stimoli per riparare un settore che un tempo rappresentava un quarto dell'economia, e cambiano idea.
Gli stranieri hanno già venduto 12,4 miliardi di yuan (1,7 miliardi di dollari) di azioni cinesi quest'anno attraverso il collegamento commerciale con Hong Kong e mercoledì ne sono seguiti altri, con l'indice cinese delle blue-chip in calo di oltre il 2% ai minimi di cinque anni.
L'Hang Seng di Hong Kong è scivolato verso la più grande perdita in un solo giorno in 15 mesi dopo i dati della Cina, scendendo del 4% ai minimi in più di un anno.
Il rapporto prezzo-utile dell'indice, una misura di valutazione ampiamente utilizzata, è un misero 7 e il più basso in almeno un decennio, rispetto al 22,2 dell'S&P 500.
"I dati di oggi seguono una tendenza coerente negli ultimi mesi", ha dichiarato Ken Peng, responsabile della strategia di investimento in Asia presso Citi Global Wealth, in occasione di un briefing sull'outlook a Singapore.
Le vendite al dettaglio hanno mancato le previsioni del mercato, mentre gli investimenti in beni fissi le hanno superate, ha detto, ma gli sforzi del Governo per sostenere l'innovazione e la produzione non sono ancora sufficienti a compensare il freno di una caduta sempre più profonda del settore immobiliare.
"Il governo di Pechino sembra pensare che il mercato e l'economia non siano arrivati a un punto abbastanza grave da giustificare una risposta politica da cucina", ha detto Peng. "È l'incertezza sui tempi e sulla risposta politica che preoccupa molti investitori".
TRAPPOLA NARRATIVA
Anche la performance è stata negativa, con le azioni continentali in ritardo rispetto alle azioni globali da tre anni, e i mercati in crescita in India, Stati Uniti e Giappone offrono motivi per andarsene.
L'attenzione si è concentrata su una sorta di stimolo della domanda - per quanto improbabile - come fattore scatenante per richiamare gli investitori.
Sid Mathur, responsabile della strategia macro Asia e della ricerca sui mercati emergenti di BNP Paribas, la definisce una "trappola narrativa" che si è sviluppata dopo che i politici cinesi hanno elargito stimoli fiscali ampi e mirati durante le flessioni degli ultimi decenni.
Ora è diverso, dice, con stimoli di minore entità e mirati "molto più a contenere i rischi di ribasso della crescita a lungo termine che a massimizzare la crescita a breve termine".
Gli economisti hanno anche notato che la spesa per le infrastrutture e il sostegno mirato ai produttori verdi o high-tech non riescono ad affrontare la crisi di fiducia scatenata dal crollo dei prezzi delle case.
"È vero che le autorità cinesi hanno lanciato misure di stimolo per sostenere l'economia, ma gli effetti non si sono praticamente manifestati... perché la stessa vecchia spesa per le infrastrutture è stata esagerata negli ultimi due decenni", ha detto Toru Nishihama, capo economista del Dai-Ichi Life Research Institute di Tokyo.
Di certo, la profondità della negatività intorno alla Cina suggerisce che una sorta di rimbalzo è dovuto e gli indicatori tecnici mostrano che i mercati azionari sono in territorio di ipervenduto. Anche il mercato obbligazionario cinese ha registrato un rally e ha attirato investimenti stranieri.
Ma il sentimento è così fragile che una ripresa sostenuta o il ritorno degli investitori a lungo termine e long-only sembrano lontani.
"Il pessimismo in Cina è ormai radicato", hanno osservato gli analisti di Bank of America in un sondaggio di 256 gestori di fondi asiatici pubblicato martedì, con quasi il 70% degli intervistati in modalità attendista o che guarda altrove. (1 dollaro = 7,1965 yuan cinesi) (Informazioni aggiuntive a cura di Tetsushi Kajimoto a Tokyo e Vidya Ranganathan a Singapore; Redazione di Kim Coghill)
