Gli ultimi dati ufficiali mostrano che le istituzioni finanziarie hanno emesso 5,5 trilioni di yuan (766,12 miliardi di dollari) di depositi a lungo termine noti come certificati di deposito (CD) nel primo trimestre di quest'anno - la più grande emissione trimestrale da quando il prodotto è stato introdotto nel 2015.
Gli investitori nazionali si sono precipitati in questi CD nell'ultimo anno, alla disperata ricerca di rendimenti, mentre si sono ritirati dal settore immobiliare e dal mercato azionario, entrambe opzioni di investimento tradizionali che ora appaiono insidiose a causa dei problemi normativi ed economici.
Le aziende si sono unite alla corsa quest'anno, aumentando il freno all'economia cinese, in quanto ciò significa che sia le aziende che le famiglie stanno accumulando liquidità anziché investirla, nonostante i tassi di interesse più bassi - una classica trappola della liquidità che ha afflitto il Giappone per anni a partire dagli anni '90.
"Sulla base dell'esperienza giapponese degli anni '90, c'è il rischio che la Cina stia entrando in una trappola di liquidità, a causa dei rischi di recessione del bilancio", ha detto Alicia Garcia Herrero, capo economista di Natixis per l'Asia Pacifico.
Gli analisti vedono la stessa mancanza di fiducia nelle famiglie e nelle aziende cinesi di oggi, che il Giappone ha dovuto affrontare negli anni Novanta. Ma nel caso della Cina c'è una differenza fondamentale: non c'è ancora una minaccia deflazionistica, né le banche hanno interrotto i prestiti.
Fan Gang, un economista di spicco ed ex consigliere della banca centrale, ha dichiarato ad un forum a giugno che la Cina si trova di fronte ad una trappola di liquidità, ma non ad una morchia deflazionistica in stile giapponese.
"È come se il denaro cadesse in un buco nero, ed è quello in cui ci troviamo in questo momento, la domanda delle aziende e delle famiglie non è vivace".
I responsabili politici cinesi hanno tagliato i tassi e incoraggiato le banche a concedere più prestiti nel tentativo di rilanciare la crescita economica dopo la pandemia.
Tuttavia, circa 180 società nazionali di azioni A dichiarano nei loro documenti azionari di aver investito in CD quest'anno.
Una banchiera che gestisce i conti al dettaglio presso un istituto di credito statale ha affermato che la domanda di CD è più alta del solito, "perché chi sa se il contesto generale potrebbe peggiorare?", ha detto.
Mentre alcuni clienti hanno investito in prodotti in contanti, che possono essere riscattati in qualsiasi momento per usi urgenti, la maggior parte ha sottoscritto CD a 3 anni con penali per il ritiro anticipato, il che significa che il denaro rimarrà bloccato per un po' di tempo, ha detto.
La corsa alla sicurezza dei CD e di altri prodotti di gestione patrimoniale più sicuri mina la spinta dei politici a stimolare la domanda e i consumi attraverso i tagli fiscali e le misure di sostegno immobiliare relativamente contenute.
Anche Byron Gill, gestore del Pacific Opportunities Fund presso Indus Capital, con sede negli Stati Uniti, fa un parallelo con la recessione del bilancio del Giappone durante il 'decennio perduto' del Paese.
"Quello che possiamo dire nel caso della Cina è che un sotto-segmento dell'economia, il settore immobiliare, è assolutamente nel mezzo di una recessione di bilancio", afferma Gill.
"E nella misura in cui l'immobiliare rappresenta un quarto della produzione economica cinese, non è un problema da poco".
RISPARMIO IN CRISI
La Cina ha una lunga storia di tassi di risparmio elevati - secondo le stime della Banca Mondiale, il tasso di risparmio rispetto al PIL è il più alto tra le grandi economie.
I depositi totali delle famiglie hanno raggiunto la cifra record di 132,2 trilioni di yuan (18,41 trilioni di dollari), pari a più di 30 mesi di vendite al dettaglio, alla fine di giugno, e sono aumentati di 12 trilioni di yuan nel primo semestre di quest'anno - il più grande aumento in un decennio.
I certificati di deposito (CD) sono emessi dalle banche e sono considerati una delle opzioni di risparmio più sicure, con rendimenti dei CDS a 3 anni che di solito si aggirano intorno al 3%, più alti di quelli dei depositi a vista delle banche.
"Con pochi segnali di ripresa nel settore immobiliare e una prospettiva occupazionale incerta, l'accumulo di depositi domestici suggerisce un pessimismo diffuso tra le famiglie", ha dichiarato Betty Wang, economista senior per la Cina presso ANZ.
Eastroc Beverage, un'azienda cinese produttrice di bevande energetiche, ha dichiarato in un documento del 18 luglio di aver investito in CD a 21 mesi presso China Merchants Bank e in CD a 17 mesi presso Bank of Ningbo.
Ha dichiarato che tali investimenti erano finalizzati a migliorare l'efficienza dell'utilizzo del capitale e ad aumentare le entrate dell'azienda.
Un'investitrice al dettaglio di Shanghai, che vuole chiamare solo con il suo cognome Wu, ha detto di aver investito in CD a 3 anni. "Non vedo molte opportunità di investimento ora. I miei prodotti di fondi comuni azionari sono ancora in calo del 20% circa", ha detto Wu.
I 220 milioni di investitori azionari al dettaglio della Cina, equivalenti alla popolazione del Brasile e che sono i maggiori responsabili dei movimenti giornalieri, si sono tenuti in disparte quest'anno.
L'indice di riferimento Shanghai Composite e l'indice blue-chip CSI 300 sono molto indietro rispetto al ritmo del vicino mercato azionario giapponese, che è salito di quasi il 25% quest'anno.
Un investitore al dettaglio di 50 anni con sede a Shanghai, che ha voluto chiamarsi John, dice di aver investito la maggior parte dei suoi risparmi in CD all'inizio dell'anno.
"Non verserei denaro nel mercato azionario prima di vedere una chiara tendenza al rialzo", ha detto.
(1 dollaro = 7,1890 yuan cinesi)
