Nel suo annuncio di martedì, l'agenzia di rating ha sottolineato l'indebolimento delle prospettive di crescita, aggiungendo alle crescenti preoccupazioni globali che il miracolo economico della Cina sia finito, lasciando potenzialmente la seconda economia mondiale bloccata in una trappola di medio reddito.
Pur mantenendo il rating sovrano della Cina ad A1, Moody's ha tagliato l'outlook a negativo da stabile, citando l'aumento del debito municipale e i problemi del mercato immobiliare. Tali preoccupazioni hanno spinto altre istituzioni a fare paragoni con i sintomi macroeconomici simili del Giappone prima dei suoi "decenni perduti" di stagnazione.
Anche se i crescenti livelli di debito della Cina e l'eccessiva dipendenza dal settore immobiliare fanno parte da tempo della conversazione, la voce di un'agenzia di rating ha avuto un peso sufficiente per rinnovare il sell-off degli asset cinesi e sollecitare le azioni delle banche statali sui mercati.
"Questa è una guerra finanziaria", ha detto Yuan Yuwei, fondatore e CIO di Water Wisdom Asset Management.
La mossa di Moody's "innescherebbe una riduzione degli asset cinesi da parte dell'estero e farebbe aumentare i costi di finanziamento della Cina, portando potenzialmente a un deterioramento della qualità degli asset".
Le autorità hanno adottato una serie di misure di sostegno economico e di azioni mirate per sostenere il mercato azionario, tra cui il taglio dell'imposta di bollo, il rallentamento del ritmo delle quotazioni e l'acquisto di azioni da parte di fondi statali.
In un apparente tentativo di calmare il mercato, lo Shanghai Securities News ufficiale ha riferito mercoledì che l'autorità di vigilanza cinese sui titoli promuoverà riforme per attirare più capitale a lungo termine nel mercato.
La scorsa settimana, la società statale China Reform Holdings Corp ha dichiarato di aver iniziato ad acquistare fondi indicizzati per sostenere il mercato, seguendo una mossa simile del fondo sovrano Central Huijin Investment.
Ma, dall'altra parte dello scambio, le prospettive di indebolimento dell'economia cinese potrebbero rivelarsi difficili da scrollarsi di dosso, dato che la fiducia rimane bassa.
"Le pressioni sulle azioni cinesi e sull'economia in generale probabilmente aumenteranno se il costo dell'assicurazione del debito sovrano continuerà a salire e inizieranno i salvataggi", ha dichiarato Ryan Yonk, economista dell'American Institute for Economic Research.
Rob Carnell, responsabile della ricerca per l'Asia-Pacifico di ING, ha affermato che la Cina ha già utilizzato molti strumenti per stimolare la domanda, ma con effetti limitati, "quindi sarà davvero difficile far sì che le persone riacquistino fiducia in questo mercato".
In definitiva, avvertono gli analisti, il sentimento potrà stabilizzarsi in modo sostenibile solo se la Cina fornirà una tabella di marcia credibile a lungo termine per risolvere le debolezze strutturali che frenano il suo potenziale di crescita.
"La priorità per la Cina ora è stabilizzare lo slancio della crescita e aumentare la fiducia per il futuro", ha dichiarato Calvin Zhang, senior portfolio manager di Federated Hermes.
La Cina dovrebbe aumentare la spesa fiscale e affrontare il debito nascosto delle amministrazioni locali, ha detto Zhang.
A ottobre, la Cina ha presentato un piano per emettere 1.000 miliardi di yuan (139 miliardi di dollari) in obbligazioni sovrane entro la fine dell'anno, aumentando l'obiettivo di deficit di bilancio per il 2023 al 3,8% del prodotto interno lordo (PIL) dal 3% iniziale.
YUAN SI PREOCCUPA
L'indice delle blue-chip cinesi ha toccato il livello più basso in quasi cinque anni mercoledì.
Anche le principali banche statali hanno intensificato le vendite di dollari statunitensi con molta forza martedì e di nuovo mercoledì. Negli ultimi mesi, la banca centrale cinese ha utilizzato diversi strumenti per arginare lo scivolamento dello yuan, tra cui fissazioni più forti prima dell'apertura del mercato.
Tuttavia, la pressione di deflusso rimane elevata.
La Cina ha registrato il suo primo deficit trimestrale di investimenti diretti esteri nel periodo luglio-settembre, mentre i dati di Goldman Sachs hanno mostrato che i deflussi dalla Cina hanno raggiunto i 75 miliardi di dollari a settembre, il più grande esodo mensile dal 2016.
Il taglio dell'outlook di Moody's potrebbe alzare ulteriormente la posta in gioco, hanno detto gli analisti.
"Questo è un colpo alla già bassa fiducia degli investitori in Cina", ha detto Qi Wang, responsabile degli investimenti della divisione di gestione patrimoniale di UOB Kay Hian a Hong Kong.
Il credito sovrano è il fondamento degli asset cinesi, quindi la mossa "avrebbe certamente un impatto sul tasso di cambio dello yuan e ridurrebbe la propensione al rischio degli investitori globali".
Ma non tutti sono ribassisti.
Le agenzie di rating rivali Fitch Ratings e S&P Global Ratings non hanno apportato modifiche ai rispettivi rating del credito cinese. Fitch ha confermato il rating A+ della Cina con prospettive stabili in agosto, mentre S&P Global ha dichiarato mercoledì di aver mantenuto il rating A+ della Cina con prospettive 'stabili'.
Alcuni partecipanti al mercato hanno sottolineato come simili mosse di rating sugli Stati Uniti abbiano un impatto limitato sul mercato a lungo termine.
"Proprio come la maggior parte delle persone si è scrollata di dosso il declassamento degli Stati Uniti, la maggior parte degli investitori si scrollerà di dosso il declassamento della Cina", ha detto Jason Hsu, chief investment officer di Rayliant Global Advisors. (Relazioni di Samuel Shen e Winni Zhou a Shanghai e Summer Zhen a Hong Kong; Ankur Banerjee a Singapore; ulteriori informazioni di Megan Davies a New York; Redazione di Marius Zaharia e Shri Navaratnam)
