Il tempismo è tutto, però, e con poco più di una settimana prima delle elezioni locali a livello nazionale, dove il Partito AK del Presidente Tayyip Erdogan sta cercando di riconquistare città chiave come Istanbul, il nuovo governatore della banca centrale potrebbe avere il suo bel da fare.
Ecco cinque domande chiave in vista della riunione di giovedì per la fissazione dei tassi e delle elezioni del 31 marzo.
1/ AUMENTARE O MANTENERE
Con un'inflazione che si prevede raggiungerà presto il 70%, la maggior parte degli economisti si aspetta un altro rialzo dei tassi questa settimana... Bene, non secondo l'ultimo sondaggio Reuters, in cui tutti i 22 partecipanti, tranne due, non hanno previsto alcun cambiamento - anche se la maggior parte si aspetta un ulteriore inasprimento monetario nei prossimi mesi.
La banca centrale ha aumentato il suo tasso di riferimento dall'8,5% di giugno e il Ministro delle Finanze Mehmet Simsek ha ribadito che l'inflazione sarà ridotta con l'aiuto di una politica fiscale più severa.
Ma Rajeeb Pramanik, della società di ricerca BCA, afferma che il motivo principale per cui la Turchia è ancora lontana da qualsiasi tipo di "macro-ortodossia" è la sua continua generosità fiscale.
Lo stimolo fiscale si è raffreddato in modo significativo dopo le elezioni generali di maggio dello scorso anno, ma ha ripreso un po' negli ultimi mesi in vista del voto di marzo.
Daron Acemoglu, un importante professore di origine turca presso il Massachusetts Institute of Technology, ritiene inoltre che le previsioni di inflazione della banca centrale rimangano "irrealistiche".
Con un'inflazione del 67% il mese scorso, i tassi di interesse "reali" - i tassi della banca centrale meno il tasso di inflazione della Turchia - rimangono tra i più negativi al mondo.
"Se (i rialzi dei tassi) portano ancora a tassi d'interesse reali negativi, questo non sarà sufficiente", ha detto Acemoglu.
2/ COME SI RISOLVE UN PROBLEMA COME LA LIRA
Il nocciolo del problema dell'inflazione in Turchia rimane la lira.
I turchi l'hanno vista perdere oltre il 95% rispetto al dollaro statunitense nell'ultimo decennio, di cui il 40% dalle elezioni dello scorso anno e il 9% dall'inizio del 2024.
Anche le riserve sono scese di nuovo ultimamente, anche se il Tesoro non ha avuto problemi a rifornirsi nei mercati del debito.
I dati ufficiali mostrano che le riserve nette, esclusi gli swap, sono diminuite di circa 6 miliardi di dollari la scorsa settimana, scendendo a un valore negativo di 60 miliardi di dollari.
Il capo economista di ALB, Filiz Erylmaz, ha detto che potrebbe esserci una "pressione significativa" anche dopo le elezioni, se i turchi continueranno ad accumulare dollari, anche se questo non è il suo scenario di base.
3/ IN CHE ALTRO MODO LA BANCA STA STRINGENDO IL CREDITO
Mentre la banca centrale ha effettuato la serie di rialzi dei tassi più aggressiva degli ultimi decenni - e ha promesso di fare di più se prevede un deterioramento "significativo e persistente" delle prospettive di inflazione - alcune cose non stanno andando esattamente come previsto.
Non solo l'inflazione è stata più calda del previsto il mese scorso e le riserve stanno nuovamente perdendo, ma i sondaggi suggeriscono anche che i turchi vedono poco sollievo in futuro, mettendo in dubbio la previsione della banca centrale di un'inflazione del 36% a fine anno.
La banca ha tirato diverse leve per stringere la liquidità nel sistema bancario: ha imposto un blocco su porzioni di riserve obbligatorie in lire degli istituti di credito; ha ridotto i limiti di rateizzazione degli anticipi di contanti; ha aumentato il tasso massimo sui prelievi di contanti con carta di credito; e ha incontrato privatamente i direttori delle banche per fare pressione su un credito più stretto.
Alcuni istituti di credito hanno risposto tagliando i limiti dei prestiti commerciali in lire, facendo salire i relativi tassi al 60% - da meno del 15% prima delle elezioni generali di maggio. I tassi di deposito in lire sono saliti al 54% da meno del 30% in agosto, anche se molti risparmiatori preferiscono ancora dollari ed euro.
4/ LE ELEZIONI POTREBBERO PORTARE UN ALTRO CAMBIAMENTO DI POLITICA
La politica economica della Turchia è cambiata dopo le elezioni dello scorso anno, in cui Tayyip Erdogan è stato rieletto Presidente.
Egli ha prontamente nominato un nuovo gabinetto e una nuova direzione della banca centrale che si è allontanata da anni di eterodossia - che il presidente aveva a lungo appoggiato - per tornare a una posizione incentrata sull'aumento dei tassi e sulla liberazione dei mercati del forex e del credito.
Ricordando questa svolta di 180 gradi, nonché gli anni di rotazione della leadership economica, alcuni investitori si chiedono cosa succederà questa volta.
"Abbiamo ritenuto prudente acquistare un po' di protezione (sulle posizioni obbligazionarie turche) in vista delle elezioni", ha dichiarato Giulia Pellegrini di Allianz Global Investors.
"Ci sono stati molti miglioramenti", ha detto. Ma ora diventa "più difficile nella gestione (e) c'è il rischio che Erdogan interferisca di nuovo nella politica monetaria, cosa che abbiamo imparato negli anni non è mai lontana".
Tuttavia, lo stimolo fiscale è stato attenuato in vista del voto. Anche dopo che l'ex Governatore della Banca Centrale Hafize Gaye Erkan si è dimesso bruscamente a febbraio, le autorità hanno sottolineato che la politica è rimasta in linea con l'ex vice della banca e nuovo capo Fatih Karahan.
Eryilmaz di ALB ha detto che si aspetta che la lotta all'inflazione continui dopo il voto. "Non è più possibile correre rischi. La direzione economica ne è consapevole", ha detto.
5/ HA TUTTO CIÒ CHE SERVE
I mercati FX, tuttavia, stanno ipotizzando che dopo il voto - per il quale Erdogan sta facendo un'intensa campagna per far sì che il suo partito riconquisti Istanbul e altre città dall'opposizione - i tassi potrebbero salire ancora di più, insieme alle misure di inasprimento della politica fiscale.
Kieran Curtis, investitore veterano in Turchia presso Abrdn, ritiene che sarà chiaro quanto i responsabili politici siano davvero seri nel battere l'inflazione solo a metà anno, quando dovranno decidere se aumentare nuovamente i salari o meno.
Il governo ha aumentato il salario minimo del 49%, più del previsto, a dicembre e del 55% l'anno precedente.
"Hanno fatto una certa normalizzazione delle politiche, ma questa è rallentata e la valuta estera ha ricominciato a uscire, quindi non si tratta di un miglioramento lineare", ha detto Curtis. "Quindi abbiamo bisogno che tornino al lavoro dopo le elezioni e che mantengano viva la storia della disinflazione".
