FRANKFURT (dpa-AFX) - Due mesi dopo essere balzato ai massimi storici, il Dax si è trovato a fare i conti con la realtà. Dopo aver ignorato a lungo le cattive notizie come l'inflazione elevata, l'aumento dei tassi d'interesse o l'indebolimento dell'economia, la pressione per un adeguamento è probabilmente diventata troppo forte. Rispetto al livello record di 16 528 punti raggiunto a fine luglio, il barometro Borsen ha perso fino all'8,5%. Allo stato attuale, tuttavia, il bilancio annuale mostra ancora un guadagno percentuale a due cifre.

L'andamento del Dax dall'inizio dell'anno può essere riassunto semplicemente: Prima forte, poi in netto calo. Mentre il primo trimestre ha registrato un più dodici per cento, il secondo trimestre ha registrato solo un buon tre per cento. Dalla fine di giugno, il Dax ha addirittura perso terreno.

"Il terzo trimestre ha dimostrato che il potenziale di rialzo delle azioni è attualmente limitato", afferma Ulrich Urbahn, stratega degli investimenti della banca privata Berenberg. Ciò è dovuto, tra l'altro, al fatto che molti investitori sono stati costretti a entrare nel mercato dopo i forti aumenti dei prezzi della prima metà dell'anno. Ciò significa che ora ci sono sempre meno acquirenti disposti a entrare a questi livelli elevati.

Alla fine di luglio si sperava ancora che, con gli ultimi aumenti dei tassi di interesse da parte della Fed statunitense e della Banca Centrale Europea, si potessero raggiungere presto i rispettivi picchi di interesse. Ma i rendimenti dei mercati dei capitali hanno comunque continuato a salire di recente, segnalando la convinzione degli investitori che i banchieri centrali non abbiano ancora concluso la lotta contro il forte aumento dei prezzi. Attualmente, la preoccupazione principale è l'aumento del prezzo del petrolio, che per molti versi può frenare l'attività macroeconomica.

Questa è una cattiva notizia per gli azionisti, dopo tutto gli investimenti fruttiferi sono tornati da tempo a essere un'alternativa. Oltre alle obbligazioni, anche le forme di risparmio tradizionali, come i call money o i depositi a tempo, sono attualmente interessanti.

Inoltre, gli alti tassi di interesse soffocano l'attività economica perché rendono più costosi gli investimenti, i prestiti o la costruzione di abitazioni. Rispetto ad altri Paesi europei, la Germania soffre particolarmente della situazione attuale, in quanto l'eccessiva burocrazia, il notevole ritardo negli investimenti e i problemi nel settore dell'istruzione rallentano l'economia. Pertanto, l'auspicato rilancio dell'economia non si è concretizzato in primavera. Di recente ha fatto persino il giro l'espressione "malato d'Europa", che la rivista britannica "Economist" ha usato per descrivere la Germania all'inizio del millennio.

Ma nonostante queste prospettive fosche, secondo gli esperti il Dax non dovrebbe subire troppe pressioni verso la fine dell'anno. "È vero che nel breve termine la Federal Reserve continuerà la sua battaglia verbale contro l'inflazione dei prezzi, tenendo basse le aspettative di inflazione con le parole ma non con i fatti", sostiene l'analista di mercato Robert Halver di Baader Bank. "La notizia positiva, tuttavia, è che l'aumento dei tassi (di credito) sta togliendo forza all'inflazione, il che fa pensare a un nuovo appiattimento dei tassi d'interesse alla fine dell'anno e quindi a un aumento dei prezzi delle azioni".

Urbahn, esperto di Berenberg, ritiene che una moderata battuta d'arresto seguita da un movimento laterale volatile sia lo scenario più probabile nei prossimi mesi. Di recente, i dati economici europei hanno sorpreso più negativamente di quelli statunitensi, ma la situazione potrebbe invertirsi, anche perché l'Europa dovrebbe sentire meno il vento contrario dal punto di vista valutario. Infatti, l'euro, che da mesi si sta indebolendo, può rendere più convenienti le esportazioni verso altri Paesi europei. Ciò è considerato positivo per le aziende fortemente orientate all'esportazione.

Anche l'analista Markus Reinwand della Landesbank Hessen-Thüringen è convinto che l'attività economica potrebbe presto riprendere. A suo avviso, la recente stabilizzazione della componente delle aspettative dell'indice Ifo del clima economico potrebbe essere una prima indicazione che il sentimento economico ha raggiunto il fondo.

Sven Streibel, chief equity strategist di DZ Bank, riassume: "Vediamo il recente malessere come una normale correzione dopo un anno di inaspettato successo sul mercato azionario. La possibilità di un rally di fine anno è ancora più che presente."/la/ag/tih

--- Di Lutz Alexander, dpa-AFX ---