L'aspetto notevole della reazione degli investitori al nuovo governo laburista del Regno Unito è quanto un minimo di stabilità, coerenza e competenza sia stato applaudito.

Con l'esposizione agli asset britannici a un livello così basso dopo un decennio di sconvolgimenti della Brexit, cambi di leadership apparentemente infiniti e il quasi farsesco errore di bilancio del 2022, è un'asticella bassa da saltare per compiacere la folla finanziaria in questo momento.

E questo è probabilmente un bene.

Consapevoli dello spazio fiscale limitato per qualsiasi spinta di spesa di grande portata, le proposte del Labour sono state modeste e si basano principalmente sull'aumento della crescita con riforme dal lato dell'offerta, come leggi di pianificazione più semplici o investimenti del settore privato con granelli di denaro limitato del settore pubblico.

Se a ciò si aggiungono le iniziative volte a migliorare le relazioni della Gran Bretagna con i partner commerciali dell'Unione Europea e un'enorme maggioranza parlamentare che la vede comodamente al potere per gran parte del resto del decennio, la tentazione per i gestori di fondi globali di tornare a orientarsi verso gli asset britannici non amati è chiara.

E la musica "softly, softly" piuttosto che "crash, bang, wallop" è forse ciò che è più rilassante per l'orecchio, non da ultimo in un anno di politica rumorosa e confusa altrove.

"Il primo compito del Primo Ministro Keir Starmer è semplicemente quello di ricostruire la fiducia nel governo", ha affermato Jason Thomas, responsabile della strategia di investimento di Carlyle. "Anche un successo modesto potrebbe rivelarsi una manna per i prezzi degli asset del Regno Unito".

Questo potrebbe già aver spostato il quadrante per alcuni.

"Passiamo a sovrappesare le azioni del Regno Unito", ha sottolineato martedì il Presidente dell'Istituto di investimento di BlackRock, Tom Donilon, mentre il più grande gestore patrimoniale del mondo pubblicava il suo outlook semestrale sulla scia delle elezioni della scorsa settimana. "Il potenziale di relativa stabilità politica e le valutazioni interessanti potrebbero attirare gli investitori stranieri".

L'avversione globale nei confronti dell'azionario britannico - dove il FTSE 100 è scambiato con uno sconto di valutazione record del 50% rispetto a quello di Wall Street e che ha visto uscire miliardi di sterline in 44 mesi consecutivi di deflussi netti fino a giugno - è sembrata a lungo pronta ad un ripensamento anche solo per un sussurro di crescita o di cambiamento del sentimento estero.

Inoltre, l'analisi del fund tracker EPFR suggerisce che per alcuni trimestri c'è stato un maggiore interesse da parte dei gestori attivi che seguono le azioni di media capitalizzazione del FTSE250, rispetto a quanto suggeriscono i terribili deflussi cumulativi.

Questo vale anche per la sterlina - che su una base ponderata per il commercio è tornata a livelli mai visti da quando è stata affondata dal referendum sulla Brexit otto anni fa e dove sono tornati i longs netti speculativi nelle ultime settimane prima delle elezioni.

I dati della CFTC hanno mostrato che i long netti sulla sterlina sono saliti a 62.041 contratti nella settimana fino al 2 luglio - il massimo da marzo.

NOIOSO NON MALE

BlackRock afferma di rimanere neutrale sui gilt britannici - l'epicentro del terremoto di mercato che ha accompagnato il fallimento del bilancio del 2022 sotto l'allora Primo Ministro Liz Truss. Ma ha affermato che i gilt a lungo termine ora "spiccano" di nuovo come gioco strategico e che le piacciono anche le obbligazioni sovrane legate all'inflazione.

Ciò che è certo è che la prima asta di gilt del nuovo governo, martedì, ha visto il debito linker andare a ruba.

Il Debt Management Office ha dichiarato di aver venduto 4,5 miliardi di sterline di un debito trentennale legato all'inflazione - dove gli ordini hanno raggiunto la cifra record di 66 miliardi da parte di 222 offerenti.

E questo è in linea con le previsioni del principale gestore patrimoniale europeo Amundi, la cui risposta al risultato elettorale della scorsa settimana è stata quella di affermare che i gilt sono arrivati "un passo più vicini a diventare un rifugio sicuro" grazie al miglioramento dell'inflazione e delle dinamiche fiscali del Regno Unito.

"Una rivalutazione è meritata e rappresenterebbe una grande inversione di tendenza dopo la volatilità registrata durante gli anni di incertezza politica del Regno Unito, iniziata con la Brexit nel 2016 e proseguita durante il breve mandato di Liz Truss", ha affermato.

Gabriella Dickens, economista del G7 presso il gestore patrimoniale francese AXA Investment Managers, suggerisce che un tranquillo ritorno della stabilità britannica sottovalutata potrebbe avere profonde implicazioni a lungo termine.

"Il Regno Unito appare, per la prima volta dopo un po' di tempo, brillante rispetto ai suoi colleghi", ha affermato, aggiungendo che il cosiddetto Discorso del Re sui piani legislativi del Governo il 17 luglio probabilmente manterrà il tono prevedibile su cui i laburisti hanno fatto campagna elettorale.

"La noia non è una cosa negativa per le economie", ha detto, sottolineando che una ripresa degli investimenti esterni nel Regno Unito sarebbe "un vento di coda materiale per la crescita e una manna invisibile per il nuovo governo".

La Deutsche Bank tedesca questa settimana ha dichiarato che ci sono "rischi al rialzo" per la sua previsione di crescita dello 0,8% nel 2024, che accelererà all'1,5-1,6% nei prossimi due anni. "Il nuovo governo laburista beneficerà probabilmente di un dividendo di crescita post-elettorale, con il rafforzamento dei venti di coda ciclici".

E per quanto riguarda un migliore accordo post-Brexit con l'Unione Europea, il consiglio di molti in quell'ambito è che un approccio aperto e cordiale è meglio di nuove richieste o di un drastico cambio di rotta.

Starmer lunedì ha promesso un miglioramento delle regole commerciali post-Brexit e una revisione dell'"accordo pasticciato" firmato dall'ex premier Boris Johnson - ma potrebbe aver bisogno di bussare di nuovo a qualche porta per raccogliere i frutti.

"Un periodo di diplomazia calma, prevedibile e costruttiva farebbe miracoli per la reputazione del Regno Unito", ha scritto Charles Grant del Centro per le Riforme Europee in una lettera aperta a Starmer sui modi per riallacciare i rapporti con l'UE su una serie di livelli diversi.

Per essere sicuri, la reazione del mercato dopo i risultati di giovedì non è stata eccessivamente drammatica.

Preparati da mesi di sondaggi di opinione che indicavano uno smottamento dei laburisti, la sterlina, i gilt e le azioni del Regno Unito hanno ceduto alcuni dei primi modesti guadagni.

Ma l'asticella che i laburisti devono superare per ottenere ciò che la maggior parte degli investitori internazionali sembra volere, non è chiaramente così alta ed è già stata superata.

Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters.