L'attesissimo rapporto sull'inflazione e i rendimenti obbligazionari elevati rappresentano l'ultima prova per il rally delle azioni statunitensi, che quest'anno ha registrato forti guadagni.

L'indice di riferimento S&P 500 è in rialzo del 16,6% su base annua, alimentato dal miglioramento delle prospettive economiche, dall'entusiasmo per gli sviluppi dell'intelligenza artificiale e dai segnali che la Federal Reserve è vicina a porre fine ai suoi rialzi dei tassi d'interesse statunitensi, che stanno distruggendo il mercato.

La traiettoria a breve termine delle azioni, tuttavia, potrebbe dipendere dal fatto che il rapporto sull'inflazione della prossima settimana mostri che i prezzi al consumo rimangono bassi. Gli investitori stanno anche osservando da vicino il percorso dei rendimenti del Tesoro, che hanno scosso i mercati azionari negli ultimi giorni, salendo ai massimi di un anno. L'S&P 500 è sceso del 2,27% questa settimana, il maggior calo settimanale dal 10 marzo.

"Dopo un'enorme corsa al rialzo delle azioni... qualsiasi tipo di variazione in termini di dati macro (probabilmente) sarà un motivo per prendere profitto", ha detto Jack Janasiewicz, lead portfolio strategist e portfolio manager presso Natixis Investment Managers.

Anche se ultimamente i prezzi al consumo non sono aumentati così rapidamente, alcuni investitori temono che l'inflazione ostinata possa costringere la Fed a lasciare i tassi ai livelli attuali più a lungo del previsto. Gli Stati Uniti riportano i dati sui prezzi al consumo il 10 agosto.

Venerdì, i dati sull'occupazione negli Stati Uniti hanno mostrato che l'economia ha mantenuto un ritmo moderato di crescita dei posti di lavoro. Tuttavia, i salari sono cresciuti ad un ritmo annuale più rapido del previsto, pari al 4,4%. Molti temono che sia troppo alto per essere coerente con l'obiettivo di inflazione del 2% della Fed.

Janasiewicz di Natixis ha detto che una lettura dei prezzi al consumo più forte del previsto, la prossima settimana, potrebbe innescare un calo fino al 5% nell'S&P 500. Secondo Janasiewicz, un tale calo sarebbe salutare, vista la grande corsa dell'indice quest'anno.

Altri investitori hanno preso profitto. Le preoccupazioni per l'aumento delle valutazioni delle azioni hanno spinto Aaron Chan, managing partner del fondo hedge azionario Recurve Capital, a tagliare le partecipazioni in azioni di società tra cui Amazon.com, in rialzo del 68% quest'anno, e Norwegian Cruise Line, in rialzo del 47%.

L'S&P 500 viene scambiato a circa 19,5 volte le stime di guadagno a 12 mesi, molto più caro della sua media a lungo termine di circa 15,6 volte, secondo Refinitiv Datastream.

L'aumento dei prezzi globali del petrolio e dei generi alimentari, che gli aumenti dei tassi della Fed non riescono a controllare, potrebbe influenzare maggiormente l'inflazione nei prossimi mesi, ha dichiarato Tim Murray, stratega dei mercati dei capitali presso T. Rowe Price.

I prezzi del greggio Brent sono stati in linea con la sesta settimana consecutiva di guadagni, con un aumento di circa il 17% in quel periodo, grazie ai segnali di un'offerta globale in calo e di una domanda in aumento.

"Finché l'IPC rimarrà piatto o in tendenza al ribasso, il mercato lo accetterà con attenzione", ha detto Ann Miletti, responsabile delle azioni attive di Allspring. "Se dovessimo assistere a dei rialzi, dipenderà da dove si troveranno i rialzi e se gli investitori riterranno che siano di natura temporanea".

Miletti è sempre più ottimista sugli angoli del mercato che hanno sottoperformato, compresi i titoli a piccola capitalizzazione.

Un dato sull'inflazione più forte del previsto la prossima settimana potrebbe anche far salire ulteriormente i rendimenti del Tesoro. I rendimenti, che si muovono inversamente ai prezzi delle obbligazioni, hanno subito un'impennata questa settimana a seguito del declassamento del rating creditizio degli Stati Uniti da parte di Fitch e sulla prospettiva di un'ondata di offerta di Treasury nel terzo trimestre. Il rendimento di riferimento a 10 anni è sceso bruscamente dopo il rapporto sui posti di lavoro di venerdì, ma è rimasto al di sopra del 4%, un livello visto per l'ultima volta nel novembre 2022.

L'aumento dei rendimenti dei Treasury, considerati tra gli investimenti più sicuri al mondo perché sostenuti dal Governo degli Stati Uniti, può attenuare il fascino delle azioni. Anche i flussi di cassa aziendali previsti valgono meno in dollari correnti quando i tassi di interesse aumentano.

"Il movimento del rendimento del Tesoro americano a 10 anni al di sopra del livello del 4% agirà probabilmente come un vento contrario ad un'ulteriore espansione delle valutazioni azionarie già elevate", ha scritto questa settimana Keith Lerner, co-responsabile degli investimenti di Truist Advisory Services.

Ci sono ancora molte buone notizie per mantenere il rally. I guadagni dei pesi massimi di Wall Street, Amazon e Alphabet, società madre di Google, hanno superato le aspettative degli analisti, anche se i guadagni deludenti di Apple hanno fatto crollare il titolo del 4,8% venerdì.

Più in generale, oltre il 79% delle società dell'S&P 500 ha battuto le stime per il secondo trimestre finora, il tasso più alto di battitura dal terzo trimestre del 2021, secondo i dati di Refinitiv I/B/E/S.

La scorsa settimana, inoltre, gli analisti di BofA Global Research e JPMorgan hanno rivisto le loro previsioni di recessione degli Stati Uniti.

Tuttavia, alcuni partecipanti al mercato ritengono che gli investitori potrebbero dover sopportare alcune turbolenze a breve termine.

"La nostra aspettativa è che il mercato impieghi un po' di tempo per digerire i forti guadagni dell'ultimo anno e si avvii verso un periodo di turbolenza", ha detto Lerner. (Servizio di Carolina Mandl a New York; Servizio aggiuntivo di Lewis Krauskopf; Redazione di Ira Iosebashvili e David Gregorio)