Le borse si trovano in una scomoda attesa dell'esito della causa intentata da due società finanziarie contro il London Metal Exchange per aver annullato i contratti di nichel, preoccupate per le possibili limitazioni alla loro capacità di reagire in situazioni di crisi se l'LME perde.

Qualunque sia la parte vincitrice, nel caso che ha concluso giovedì tre giorni di udienze sulla scia di un'impennata caotica dei prezzi del nichel nel marzo dello scorso anno, la posta in gioco è enorme per lo status di Londra come importante centro finanziario globale.

Se l'LME vince la causa, è possibile che gli investitori arrabbiati spostino le loro attività altrove, meno convinti dei mercati londinesi e della loro governance.

La decisione non è attesa prima di un mese, dopo che la sentenza è stata riservata giovedì.

Diverse società di trading e fondi di investimento fanno il tifo per il fondo hedge Elliott Associates, con sede negli Stati Uniti, e per il market maker Jane Street Global Trading nella loro causa da 472 milioni di dollari, considerando il caso come un test chiave per verificare se i mercati di Londra sono equi.

"Se l'LME dovesse perdere, si verificherebbe un'onda d'urto ovunque", ha detto una fonte normativa che ha rifiutato di essere nominata.

"Ogni volta che una borsa o una società di compensazione prenderà una decisione in futuro, potrebbe essere contestata legalmente, lasciandola esposta a grosse richieste di risarcimento".

L'azione legale è scaturita da 12 miliardi di dollari di scambi di nickel che l'LME ha cancellato nel marzo dello scorso anno, dopo essere stata costretta a interrompere le contrattazioni quando i prezzi del nickel sono saliti vertiginosamente, raddoppiando in poche ore a più di 100.000 dollari per tonnellata metrica.

La sede più antica del mondo per i metalli industriali afferma di non aver avuto altra scelta se non quella di sospendere le contrattazioni e annullare gli accordi, perché una serie di società di trading sarebbero andate in default, inviando una "spirale di morte" di contagio in tutto il sistema finanziario.

Gli esperti legali affermano che il tribunale prenderà in considerazione l'enormità dell'impatto sulle borse nel prendere la sua decisione, mentre Elliot e Jane Street attendono di vedere se avranno la meglio.

Jonathan Herbst, responsabile dei servizi finanziari presso lo studio legale Norton Rose Fulbright, ha dichiarato di non poter commentare quale parte potrebbe vincere, ma ha detto che i tribunali sono consapevoli delle responsabilità più ampie delle borse.

"I tribunali sono storicamente sensibili al fatto che le borse e le camere di compensazione devono essere sicure della loro capacità di prendere decisioni in situazioni di stress", ha detto.

"Se dovesse avere successo, ci sarebbero implicazioni per tutte le borse e le camere di compensazione, in quanto svolgono un ruolo chiave di politica pubblica".

REPUTAZIONE DELL'LME MACCHIATA

Anche se l'LME dovesse vincere, la sua reputazione è stata intaccata, essendo stata costretta a esporre i suoi meccanismi interni a un controllo esterno nel corso del processo legale, hanno detto gli esperti.

I documenti e le dichiarazioni dei testimoni hanno rivelato quelle che molti consideravano reazioni lente nelle settimane precedenti l'esplosione del prezzo del nichel l'8 marzo dello scorso anno, mentre almeno una borsa WhatsApp ha criticato il regolatore dell'LME.

Nonostante i discorsi del mercato e gli articoli dei media sulle grandi posizioni corte detenute da Tsingshan Holding Group, l'LME non ha lanciato un'indagine, anche se ha indagato su un precedente incidente in cui l'azienda cinese aveva gestito una grande posizione nel 2019.

Diverse istituzioni si sono allarmate il 7 marzo e almeno una ha esortato l'amministratore delegato Matthew Chamberlain a sospendere il mercato o almeno a imporre dei tetti di prezzo, come dimostrano i documenti del tribunale.

Anche se il prezzo del nichel è schizzato dell'85% fino a un picco di 55.000 dollari per tonnellata metrica e un membro non è riuscito a pagare un'enorme richiesta di margine il 7 marzo, una riunione del comitato speciale dell'LME alla fine della giornata ha deciso che il mercato era ancora "ordinato".

Il responsabile di LME Clear Adrian Farnham ha dichiarato in una dichiarazione di testimonianza: "Tuttavia, alla fine del 7 marzo, sono andato a letto aspettandomi che il prezzo del nichel sarebbe tornato a scendere dal livello raggiunto".

LO STATO DI LONDRA?

Mentre le altre borse potrebbero tirare un sospiro di sollievo se l'LME vince, potrebbe essere una vittoria di Pirro se erode la fiducia nei mercati finanziari di Londra, dicono gli esperti.

"Potrebbe rendere il Regno Unito un luogo meno attraente per fare affari", ha detto un esperto di regolamentazione di una banca. "I fondi potrebbero facilmente andare in un'altra giurisdizione".

Elliott e Jane Street hanno affermato che l'annullamento dei miliardi di dollari di accordi sul nichel costituisce un cattivo precedente, in quanto le borse non dovrebbero interferire nelle transazioni concordate da acquirenti e venditori disposti.

"I fondi diranno che Londra ha perso il controllo e che è meglio negoziare negli Stati Uniti, è più sicuro, hanno più rispetto per i mercati liberi", ha detto la fonte normativa.

La fonte ha detto che i due giudici che si occupano del caso potrebbero prendere una via di mezzo nella causa, che è un controllo giudiziario, che esamina se l'azione intrapresa da un ente pubblico è legittima.

Potrebbero affermare che l'LME aveva il diritto di cancellare le transazioni, ma rifiutarsi di decidere se ha agito nel modo giusto, lasciando questo compito ai tribunali civili, ha aggiunto la fonte.

La decisione dei due giudici non sarà nota prima di qualche tempo e la probabilità di un appello da parte della parte perdente potrebbe far ritardare la conclusione.

L'LME è di proprietà di Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd. . (Redazione: Veronica Brown e David Evans)