La curva è la più piatta degli ultimi nove mesi, con lo spread tra il tasso di politica della banca centrale e il rendimento dei titoli di riferimento che si è ridotto a 50 punti base lunedì, rispetto ai 90 punti base di ottobre.

L'ultima volta che lo spread è stato in territorio negativo è stato nel marzo 2015, secondo i dati LSEG.

Il rendimento obbligazionario indiano a 10 anni è sceso a un soffio dal 7% lunedì, mentre il tasso repo è al 6,5%.

Il tasso overnight, che è ancorato al tasso politico, è stato in media del 6,65%-6,80% negli ultimi quattro mesi.

Una curva dei rendimenti appiattita potrebbe portare ad un aumento dell'errata valutazione del rischio, hanno detto i trader.

"Con i rendimenti che tendono al ribasso, si prevede che il rendimento dell'obbligazione di riferimento a 10 anni possa scendere al 6,50% nei prossimi sei mesi, con un'alta probabilità che scenda al di sotto del tasso repo prima di qualsiasi taglio dei tassi", ha detto Arun Srinivasan, responsabile del reddito fisso presso ICICI Prudential Life Insurance.

I rendimenti delle obbligazioni superiori ai 10 anni sono scesi grazie alla forte domanda da parte di acquirenti locali e globali, con questi ultimi che hanno aumentato gli acquisti in vista dell'inclusione dell'India nell'indice di JPMorgan.

Gli investitori stranieri hanno acquistato oltre 800 miliardi di rupie (9,68 miliardi di dollari) in debito pubblico dal 22 settembre, quando è stata annunciata l'inclusione.

Al contrario, i tassi a breve termine sono rimasti elevati a causa delle condizioni di liquidità ristrette e della posizione da falco della banca centrale, che ha segnalato che l'allentamento sarà preso in considerazione solo quando l'inflazione scenderà vicino all'obiettivo del 4% in modo sostenibile.

La persistente tensione della liquidità, la visione costruttiva sull'inflazione e le dinamiche favorevoli di domanda-offerta per le obbligazioni a più lungo termine hanno portato alla piattezza, ha detto Soumyajit Niyogi, direttore di India Ratings & Research.

"Potremmo vedere i rendimenti delle obbligazioni a più lunga scadenza scendere ulteriormente nel nuovo anno finanziario e lo spread potrebbe contrarsi ulteriormente", ha detto Vijay Sharma, vicepresidente esecutivo senior di PNB Gilts.

Tuttavia, alcuni non si aspettano che ciò continui a lungo, poiché la Banca centrale potrebbe non essere tranquilla nel permettere al rendimento decennale di scendere sotto il livello del 6,60%-6,65%, ha detto un tesoriere di una banca estera.

Con il calo dei rendimenti, le banche locali potrebbero vendere i titoli di Stato in eccesso che detengono, ha detto il funzionario.

Le banche devono detenere il 18% della loro base di depositi come rapporto di liquidità legale, ma ne stanno detenendo di più.

(1 dollaro = 82,6675 rupie indiane)