Si tratta del volume mensile più basso dall'agosto 2015, quando l'Indonesia ha imposto un regime di esportazione per escludere il metallo estratto illegalmente. Anche questa volta, il calo è dovuto ad un cambiamento di permessi.
Le esportazioni di stagno riprenderanno, ma l'incertezza ha reso insicuri sia i mercati cartacei che quelli fisici.
Il prezzo dello stagno a tre mesi del London Metal Exchange (LME), attualmente scambiato a circa 26.500 dollari per tonnellata, è in aumento del 5,3% rispetto all'inizio dell'anno.
Lo stagno è l'unico metallo di base a registrare guadagni da un anno all'altro. Il resto del pacchetto LME sta lottando contro la debolezza della domanda e la riduzione dell'attività manifatturiera.
Ma l'offerta di stagno è altamente concentrata e l'improvviso calo delle spedizioni di metallo raffinato indonesiano coincide con la sospensione delle operazioni nella miniera più grande del mondo, in Myanmar.
INTERRUZIONE
Le esportazioni indonesiane sono scese del 12% a 75.000 tonnellate lo scorso anno, ma ciò equivaleva ancora a circa un quinto della domanda globale.
Ironia della sorte, la modifica del processo di autorizzazione delle miniere, da annuale a triennale, ha lo scopo di ridurre la burocrazia e di fluidificare il flusso delle esportazioni all'inizio di ogni anno.
Ma ora ci sono molti minatori in Indonesia grazie al boom del nichel e il Ministero minerario del Paese sta ancora elaborando centinaia di richieste di approvazione di miniere. Senza un piano minerario approvato, gli operatori non possono esportare.
Pt Timah, il più grande produttore di stagno del Paese, ha ottenuto il timbro ufficiale di approvazione questo mese, ma molti produttori indipendenti sono ancora in coda alla burocrazia.
In passato, il processo annuale di approvazione delle esportazioni ha causato un calo dei volumi di esportazione di stagno a gennaio. Ma quest'anno non ci sono state spedizioni di lingotti il mese scorso e sembra che ci vorrà del tempo prima che i flussi tornino alla normalità.
C'è anche la minaccia a lungo termine per l'offerta indonesiana, rappresentata dall'ambizione dichiarata di limitare le esportazioni di metallo raffinato per incoraggiare il passaggio alla lavorazione a valore aggiunto.
Questa politica ha funzionato bene con il nichel e la nascente catena di batterie per veicoli elettrici, ma replicarla con lo stagno è più difficile. Circa la metà di tutto lo stagno viene utilizzato per saldare i circuiti stampati, un settore con operatori geograficamente dispersi e ben consolidati.
Tuttavia, l'ambizione dell'Indonesia di muoversi a valle non è diminuita e sembra probabile una qualche forma di restrizione futura delle esportazioni.
IMPORTAZIONI CINESI
Questo potrebbe essere il motivo per cui la Cina ha acquistato così tanto stagno indonesiano. Ha importato 3.500 tonnellate di stagno indonesiano nel 2021, ma ha aumentato gli acquisti a 24.000 tonnellate nel 2022. Le 24.475 tonnellate dello scorso anno hanno contribuito a portare le importazioni totali cinesi al massimo storico di 33.470 tonnellate.
Le importazioni nette di 21.400 tonnellate hanno rappresentato il più forte prelievo di unità d'oltremare dal 2012.
Il settore cinese dello stagno sta affrontando sia la potenziale minaccia futura di un calo delle esportazioni indonesiane, sia il problema immediato della riduzione dei volumi di concentrato estratto dalla miniera di stagno di Man Maw, nel vicino Myanmar.
La miniera è stata sospesa dall'inizio di agosto, mentre lo Stato di Wa, una parte semi-autonoma del Paese, verifica le riserve. Non c'è ancora una data di riavvio confermata.
Il flusso di materie prime attraverso il confine per alimentare le fonderie cinesi è proseguito, ma a un ritmo ridotto, in quanto le scorte in superficie si stanno esaurendo. Secondo l'Associazione Internazionale dello Stagno, si ritiene che queste scorte siano ormai ampiamente esaurite.
Non è difficile capire perché gli operatori cinesi siano stati impegnati a fare scorte di metallo, data la duplice minaccia per l'approvvigionamento di metallo e miniere, proprio quando il settore elettronico inizia a riprendersi dalla sbornia post-COVID.
Le scorte di stagno registrate presso lo Shanghai Futures Exchange sono pari a 9.033 tonnellate, il massimo dall'agosto dello scorso anno.
CALO DELLE SCORTE DI LME
Gli acquisti della Cina, tuttavia, hanno ridotto l'eccedenza occidentale e hanno reso la catena di approvvigionamento più vulnerabile alle interruzioni indonesiane.
Le scorte LME sono diminuite del 23% dall'inizio di gennaio e con 5.945 tonnellate sono le più basse da agosto. Escludendo il metallo destinato al carico fisico, il tonnellaggio aperto è ora di 5.055 tonnellate, il più basso da luglio.
I premi fisici in Asia hanno iniziato a salire. L'agenzia di rilevazione dei prezzi Fastmarkets ha alzato la sua valutazione del premio di Taiwan da 400-500 dollari per tonnellata rispetto al prezzo in contanti LME a 500-700 dollari.
Gli spread temporali dell'LME rimangono relativamente rilassati, suggerendo che non c'è ancora panico. L'ultimo rapporto sulle scorte fuori garanzia ha mostrato 1.321 tonnellate di stagno che si trovavano nell'ombra dei magazzini pronti per la vendita alla fine di dicembre.
Ma c'è la sensazione che la disponibilità si stia gradualmente restringendo, un processo che accelererà con il calo delle esportazioni indonesiane.
La reazione dei prezzi suggerisce che il doppio punto interrogativo che incombe sull'offerta globale sta iniziando a preoccupare il mercato dello stagno.
Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters.
