Mentre Ackman cerca un accordo blockbuster, conta su grandi finanziatori

Il veterano dei fondi hedge William Ackman ha il sostegno di alcuni dei migliori investitori di Wall Street mentre cerca di portare a termine il più grande affare mai realizzato da una società di acquisizione in bianco, secondo le limature normative pubblicate negli ultimi giorni.

Tra i grandi nomi radunati da Ackman per il suo veicolo di investimento Pershing Square Tontine Holdings Ltd, secondo i documenti, ci sono il gigante dei fondi comuni T. Rowe Price Group Inc, la società di investimenti Guggenheim Partners, l'hedge fund Baupost Group, il fondo pensione canadese Ontario Teachers e la società di private equity Blackstone Group Inc.

Tontine ha raccolto 4 miliardi di dollari in un'offerta pubblica iniziale (IPO) a luglio. È la più grande società di acquisizione a scopo speciale (SPAC) e userà i proventi dell'IPO, così come il debito e il nuovo capitale che può raccogliere, per acquisire una quota di minoranza in una società valutata a decine di miliardi di dollari.

Come è tipico delle SPAC, Tontine non ha detto ai suoi investitori quale specifica azienda o tipo di azienda sarà acquisita. Come possibili obiettivi, Ackman sta osservando le aziende a conduzione familiare, le aziende pubbliche che vogliono scorporare grandi divisioni e "unicorni maturi", aziende sviluppate e finanziate privatamente che valgono più di 1 miliardo di dollari, ha detto una persona familiare con il processo.

Questo è il punto in cui gli azionisti SPAC dalle tasche profonde sono utili. Se Ackman dovesse cercare un investimento che supera le risorse della sua SPAC, gli investitori potrebbero aumentare la sua potenza di fuoco fornendo ulteriori finanziamenti azionari. Il fondo di copertura di Ackman si è anche impegnato a investire tra $1 miliardo e $3 miliardi in qualsiasi affare.

L'IPO di Tontine è stata pesantemente oversubscribed, permettendo ad Ackman di scegliere a mano gli investitori e quali quote assegnare loro, secondo persone che hanno familiarità con il processo, che hanno richiesto l'anonimato.

Tontine porta una "lista curata di azionisti che dovrebbero essere investiti per molti anni", Ackman ha detto ai banchieri che lavorano sulla SPAC, secondo una delle fonti.

Un portavoce di Ackman ha rifiutato di commentare.

ALTO PROFILO

Tontine è la SPAC di più alto profilo in un anno in cui le società con assegni in bianco hanno raccolto 65,7 miliardi di dollari fino ad oggi, distruggendo il precedente record di 13,6 miliardi di dollari, secondo la SPAC Research. Gli accordi SPAC lucrativi, come quelli per il produttore di camion elettrici Nikola Corp, la società di turismo spaziale Virgin Galactic Holdings Inc e la società di giochi e sport di fantasia DraftKings Inc, hanno spinto molti altri a seguire l'esempio.

Molti investitori istituzionali sono rimasti lontani dalle SPAC, tuttavia, preoccupati che pongano un rischio troppo alto. L'approvazione di Tontine da parte degli investitori blue-chip indica che Wall Street ha fiducia nella capacità di Ackman di trovare un accordo di successo.

Guggenheim Partners possiede 22 milioni di azioni di Tontine per un valore di circa 507 milioni di dollari, mentre Baupost di Seth Klarman possiede 17,5 milioni di azioni o circa 400 milioni di dollari, come mostra la documentazione.

Ontario Teachers possiede una quota del valore di $257 milioni, mentre la quota di T. Rowe Price è valutata a $174 milioni.

I fondi hedge Soroban Capital, Millennium Management, Fir Tree Capital Management, Citadel Advisors, Mason Capital Management, Moore Capital Management e Scoggin Management hanno anche partecipazioni in Tontine, secondo le archiviazioni.

La maggior parte degli investitori di Tontine sono basati in Nord America, ma la SPAC conta anche fondi sovrani in Asia, Medio Oriente ed Europa come azionisti, hanno detto fonti familiari con la materia.

NESSUNA QUOTA DEL FONDATORE

Mentre molte SPAC danno ai loro manager le cosiddette azioni del fondatore che possono portare a possedere il 20% della società fusa, Ackman ha optato per questa struttura di compensazione. È anche impostato per ricevere warrant che gli richiedono di investire più soldi per possedere meno della società target rispetto ai manager di altri SPAC.

Anche gli azionisti di Tontine ricevono warrant, ma a differenza di altre SPAC, perdono due terzi del loro valore se incassano quando viene annunciata una fusione. Ackman ha fatto questo per scoraggiare gli investitori con un orizzonte a breve termine dal partecipare all'IPO di Tontine.

Tontine non è la prima SPAC di Ackman. Ha co-sponsorizzato Justice Holdings nel 2011, che ha raccolto 1,5 miliardi di dollari e si è fusa con Burger King Worldwide un anno dopo. La società si chiama ora Restaurant Brands International e rimane uno dei maggiori investimenti di Ackman.

Ackman è meglio conosciuto per le sue grandi vittorie come azionista attivista nell'operatore ferroviario Canadian Pacific e nel produttore di Botox Allergan, anche se ha anche subito profonde perdite nella società farmaceutica Valeant e nel produttore di integratori alimentari Herbalife. Dal lancio della sua azienda da 12,5 miliardi di dollari nel 2004, Ackman ha reso una media del 16% all'anno, rispetto al guadagno del 9,3% dello Standard & Poor's. Quest'anno, il suo fondo Pershing Square Holdings è aumentato del 55%.