Blackstone ha limitato i prelievi dal suo REIT non quotato da 69 miliardi di dollari giovedì, dopo che le richieste di riscatto hanno raggiunto limiti prestabiliti, a causa delle preoccupazioni degli investitori per la lentezza nell'aggiustare le valutazioni in seguito all'aumento dei tassi di interesse, ha detto una fonte vicina al fondo.

Lo sviluppo è un altro promemoria dei rischi che corrono non solo i settori sensibili all'aumento dei tassi d'interesse, ma anche i mercati finanziari più ampi, che hanno registrato un forte rialzo grazie alla speranza che i rialzi dei tassi d'interesse rallentino.

"Dobbiamo essere cauti: i tassi sono aumentati bruscamente e ci sarà una ricaduta per alcune classi di attività", ha detto Seema Shah, chief strategist di Principal Global Investors, gestore patrimoniale da 500 miliardi di dollari, a proposito delle potenziali insidie future.

"I REITS hanno avuto una performance fantastica per un paio di mesi, ma quando c'è questa sovraperformance, gli investitori non reagiscono ai tradizionali segnali fondamentali come l'aumento dei tassi", ha detto.

Le grandi economie sviluppate hanno aumentato i tassi di 2.440 punti base in questo ciclo di inasprimento monetario fino ad oggi. Questo esclude il Giappone, che ha mantenuto i tassi a -0,1%.

La Federal Reserve degli Stati Uniti ha aumentato il suo tasso di riferimento di 375 punti base quest'anno, portandolo ad un intervallo di 3,75%-4,00%, nel ciclo di rialzo dei tassi più rapido dagli anni '80, nell'ambito della sua lotta all'inflazione.

Ma nelle ultime settimane sono cresciute le aspettative che la Fed si "distolga" dall'inasprimento aggressivo, spingendo gli investitori a prezzare un picco più basso dei tassi d'interesse.

Ciò ha contribuito a innescare il maggior calo mensile dei rendimenti del Tesoro a 10 anni dall'apice della pandemia COVID-19 nel 2020. I REITS pubblici sono cresciuti insieme al mercato azionario statunitense, che è salito di oltre il 15% da metà ottobre.

"Finché c'è compiacenza, e c'è un po' di compiacenza sul fatto che la Fed possa progettare un atterraggio morbido, questo può scatenare un po' di dolore e quindi eventi come questo sono piccole bandiere per le ramificazioni di un aumento progressivo dei tassi", ha detto Shah.

MARCARE IL MERCATO

Gli investitori hanno detto di aspettarsi ulteriori ribassi nei REIT e nel settore immobiliare.

"Il fatto è che la maggior parte degli investitori al dettaglio, e gli investitori di piani a benefici definiti a causa delle strategie di de-risking, stanno scegliendo di ridurre le loro partecipazioni immobiliari su tutta la linea, dove possono, dato che i valori degli immobili diretti si riprezzano insieme alla normalizzazione dei tassi", ha detto Chris Taylor, direttore generale del settore immobiliare di Federated Hermes.

Ma c'è un'avvertenza più ampia per i mercati che quest'anno hanno visto la loro parte di avvertimenti dovuti alle scommesse fatte in un'epoca di tassi bassi.

In particolare, il mini-bilancio di settembre, che prevedeva tagli fiscali non finanziati, ha mandato in tilt il mercato obbligazionario britannico, in quanto i fondi pensione hanno dovuto far fronte a ingenti richieste di garanzie collaterali sulle coperture dei tassi d'interesse che non erano mai state messe veramente alla prova da bruschi movimenti dei tassi, provocando l'intervento della Banca d'Inghilterra.

E mentre il mini-bilancio ha brevemente innescato un aumento delle scommesse sul rialzo dei tassi della BoE, i REITS britannici sono scesi del 17% al livello più basso dal 2012, prima di recuperare...

Kaspar Hense, gestore di portafoglio presso BlueBay Asset Management, che gestisce asset per oltre 92 miliardi di dollari, ha detto che le notizie sui REIT sono un esempio dei rischi che i mercati privati affrontano in un ambiente di tassi in aumento.

"Se i rendimenti sono in aumento, essere investiti in attività piuttosto illiquide può essere una sfida, solo per un piccolo aumento del rendimento nei mercati illiquidi, che soffriranno in modo significativo se i rendimenti aumentano", ha detto Hense.

"Questo è certamente ciò che stiamo vedendo qui e dovremmo aspettarci che si ripeta nei prossimi 6-12 mesi, dato che i rendimenti sono in aumento e le banche centrali mantengono i tassi più alti. Questo avrà un impatto sul patrimonio netto, avrà un impatto sulle perdite degli investitori", ha aggiunto Hense.

Blackstone ha registrato un rendimento netto del 9,3% da un anno all'altro per il REIT, mentre l'indice Dow Jones U.S. Select REIT Total Return, quotato in borsa, è crollato di oltre il 22% nello stesso periodo.

Un portavoce di Blackstone ha rifiutato di commentare il modo in cui l'azienda con sede a New York calcola la valutazione del suo REIT, ma ha detto che il suo portafoglio è concentrato in abitazioni in affitto e logistica negli Stati Uniti meridionali e occidentali, con contratti di locazione di breve durata e affitti superiori all'inflazione.

Una preoccupazione è il potenziale di grandi differenze tra la valutazione delle attività pubbliche e quelle private, che spesso non sono prezzate per riflettere i movimenti dei mercati pubblici.

Per gli investitori che hanno investito nei mercati privati e nelle attività più rischiose nel tentativo di aumentare i rendimenti durante gli anni di tassi bassi e di liquidità facile, questo potrebbe ora rivelarsi ancora più rischioso.

"Il periodo prolungato di denaro a basso costo e di liquidità abbondante ha incoraggiato alcuni gestori patrimoniali a offrire prodotti relativamente liquidi che investono in attività relativamente illiquide. Questi prodotti si comportano in modo diverso in un mondo di liquidità frammentaria", ha affermato Mohamed El-Erian, consulente di Allianz, in un post su Twitter.