Solo poche settimane fa, i segnali che l'inflazione negli Stati Uniti - che tende a guidare gli spostamenti economici mondiali - potrebbe raggiungere il picco hanno fatto salire le azioni e abbassare i costi dei prestiti governativi. Gli investitori scommettevano che le banche centrali avrebbero prestato maggiore attenzione al rallentamento delle economie, con l'avvicinarsi del picco del ciclo di rialzo dei tassi.

Invece, questa settimana è iniziata con una previsione della banca statunitense Citi, secondo la quale l'inflazione nel Regno Unito sarebbe schizzata a un massimo di quasi mezzo secolo, il 18,6%, entro gennaio, una previsione che ha dominato le prime pagine dei giornali britannici martedì.

Questo è avvenuto mentre un altro aumento esplosivo dei prezzi del gas naturale ha mostrato pochi segni di rallentamento, con la Russia che ha segnalato un'ulteriore stretta sulle esportazioni e gli acquirenti europei che si affannano a cercare forniture prima dell'inverno.

I prezzi del gas sono aumentati di quasi il 40% ad agosto e di quasi il 300% quest'anno.

"La chiave è energia, energia, energia. C'è una crisi energetica, siamo onesti su questo, i prezzi dell'elettricità sono 10 volte i livelli pre-COVID, questo è uno shock per il sistema", ha detto Thomas Costerg, economista senior di Pictet Wealth Management.

"Gli Stati Uniti e l'Europa stanno percorrendo strade diverse. Sapevamo tutti che il tallone d'Achille dell'Europa è l'energia straniera e ora ne stanno pagando il prezzo", ha detto, riferendosi alla dipendenza europea dal gas russo.


Grafico: Forniture di gas tramite gasdotto all'Europa -

'COMPLETAMENTE INVERTITO'

Non sorprende quindi che l'umore si sia inasprito rapidamente. Le azioni mondiali hanno perso il 4,3% rispetto al massimo di 3 mesi e mezzo di martedì scorso, l'euro è tornato sotto 1 dollaro e i rendimenti del Tesoro decennale degli Stati Uniti sono tornati al 3%.

Monica Defend, responsabile dell'Istituto Amundi, prevede un calo dell'euro a 0,96 dollari entro dicembre a causa della debolezza dell'economia europea.

Grafico: Euro distrutto -

Cresce la preoccupazione che i banchieri centrali, riuniti al simposio di Jackson Hole di questa settimana, stiano preparando il terreno per un rialzo dei tassi più aggressivo di quanto previsto in precedenza. Senza una certezza su quando le escursioni termineranno, gli investitori sono nervosi.

"Il mercato era sempre più fiducioso che la recessione sarebbe stata il tema dominante, che le banche centrali sarebbero state più concilianti o rilassate nella loro politica di inasprimento", ha detto Richard McGuire, responsabile della strategia dei tassi presso Rabobank. "Dall'inizio della scorsa settimana, la situazione si è completamente ribaltata".

INFLAZIONE PIÙ ALTA

Basta dare un'occhiata alle misure di mercato delle aspettative di inflazione. Gli indicatori a breve termine nella zona euro e in Gran Bretagna sono balzati ai massimi storici questa settimana.

Un indicatore a lungo termine osservato dalla Banca Centrale Europea (BCE) nella zona euro è salito al 2,24% martedì, dopo essere sceso al di sotto dell'obiettivo del 2% della BCE nel mese di luglio.

La settimana scorsa, il responsabile delle politiche della BCE, Isabel Schnabel, ha avvertito che le aspettative di inflazione potrebbero essere "de-ancorate", un termine della banca centrale che indica una perdita di fiducia nella volontà della banca di adempiere al suo mandato.

Kenneth Broux, stratega di Societe Generale, ha definito i commenti di Schnabel un "momento fondamentale", con i banchieri centrali preoccupati che l'inflazione non si allenti abbastanza velocemente.

In Gran Bretagna, un indicatore di inflazione simile è salito al 3,82% questa settimana, dal 3,4% di fine luglio.

I rendimenti dei titoli di Stato britannici a due anni, scambiati ai massimi dal 2008, hanno registrato il più grande balzo settimanale dal 2010, dopo che i dati della scorsa settimana hanno mostrato che l'inflazione ha raggiunto il 10,1% a luglio. Gli investitori martedì scommettevano che la Banca d'Inghilterra non avrebbe smesso di fare aumenti fino a giugno 2023 e i tassi si aggirano intorno al 4,2%. Prima della lettura dell'inflazione, si aspettavano un picco del 3,25% a marzo.

Anche i mercati dell'Eurozona hanno alzato il livello di picco dei tassi della BCE il prossimo anno, di circa 50 punti base, fino a circa il 2%, secondo i dati di Refinitiv.


Grafico: Recessione? -

Craig Inches, responsabile dei tassi e della liquidità presso Royal London Asset Management, ha affermato che l'aumento degli indicatori di inflazione basati sul mercato mostra che i mercati sono ora concentrati sul "prossimo ciclo di impatto inflazionistico". Le cause vanno dalla siccità europea, alla crisi del gas e ai vincoli di approvvigionamento legati alla pandemia in Cina.

"Sembrano esserci numerose storie che possono far pensare ad un'inflazione più radicata e radicata", ha detto, aggiungendo che i mercati si stanno chiedendo "quanto devono salire i tassi di interesse"?

Le aspettative di inflazione sono in aumento anche negli Stati Uniti, ma le prospettive per l'Europa sembrano molto più cupe.

"Ci si aspettava che l'inflazione in Europa aumentasse nel quarto trimestre, ma l'entità dell'aumento che stiamo affrontando è un evento nuovo a causa della nuova impennata dei prezzi del gas", ha dichiarato Holger Schmieding, capo economista di Berenberg.

"Si tratta di un nuovo shock che non era stato previsto qualche settimana fa".