L'aumento - il dollaro è in rialzo di quasi il 15% rispetto ad un paniere di valute quest'anno - è già stato una palla da demolizione per i mercati dei cambi, schiacciando l'euro e lo yen ai minimi di due decenni e la sterlina ai minimi di quasi 40 anni.

I dati sorprendentemente caldi sull'inflazione statunitense di martedì hanno guidato l'ultima impennata, mentre gli investitori prezzano aumenti dei tassi statunitensi più ampi e più rapidi in risposta e ipotizzano addirittura che la Federal Reserve potrebbe aumentare di un intero punto percentuale la prossima settimana.

Questo tipo di prospettive e il sostegno al dollaro nei mercati rappresentano una sfida diretta alle banche centrali globali, che si trovano a dover scegliere se assistere all'indebolimento delle loro valute locali o se rallentare il processo vendendo dollari o aumentando i tassi, rischiando un brusco rallentamento della crescita economica.

"Non credo che ci sia qualcosa che possa fermare il dollaro", ha detto Michael Every, stratega di Rabobank, finché i tassi statunitensi aumenteranno.

"Ci saranno fasi intermittenti in cui il mercato potrebbe cercare di illudersi e fingere che ciò che sta accadendo non stia accadendo", ha detto. "(Ma) vediamo il dollaro significativamente più forte entro la fine dell'anno".

L'indice del dollaro statunitense, che misura il biglietto verde rispetto ad un paniere di sei valute principali, era a 109,60 mercoledì, appena al di sotto del picco ventennale di inizio settembre a 110,79. Il suo guadagno da un anno all'altro è appena inferiore al 14,9% dell'anno intero del 1984.

I guadagni rispetto alle singole major sono stati immensi, con il dollaro che ha guadagnato circa il 14% rispetto all'euro quest'anno, il 17% rispetto alla sterlina e quasi il 25% rispetto allo yen.

I tassi di interesse sono stati uno dei principali fattori trainanti, in quanto i tassi più elevati offrono rendimenti interessanti alle obbligazioni e ai depositi in dollari.

Al di fuori degli Stati Uniti, le traiettorie dei tassi delle principali economie sono sembrate meno aggressive o in netto contrasto.

La Banca Centrale Europea solo la scorsa settimana ha iniziato a parlare di rialzi "anticipati". La Cina sta tagliando i tassi, mentre il Giappone li tiene saldamente a zero. Gli analisti affermano che la sicurezza e la relativa solidità dell'economia statunitense forniscono ulteriori venti di coda.

"Per vedere il dollaro indebolirsi da qui, dovremmo vedere alcuni di questi fattori invertirsi", ha dichiarato Alex Wolf, responsabile Asia della strategia di investimento presso J.P. Morgan Private Bank.

Riteniamo che il dollaro possa continuare a vedere un rialzo a breve termine e che la forza sia destinata a persistere; continuiamo a incoraggiare i clienti a coprire le loro esposizioni non al dollaro".

DIVERGENZA

La lunga ascesa del dollaro sta creando disagio ai partner commerciali, in quanto l'aumento dei costi di importazione a prezzo del dollaro si verifica quando il mondo è alle prese con un'inflazione in crescita.

Il disagio maggiore è evidente in Asia, dove i Paesi importatori di materie prime, come la Corea del Sud e l'India, hanno affrontato una forte pressione di vendita sulle loro valute e le preoccupazioni economiche hanno messo in difficoltà la Cina, che sta lottando per contenere la caduta dello yuan.

Il maggior perdente, tuttavia, è stato lo yen giapponese. Il rifiuto della Banca del Giappone di cambiare politica, costringendo i rendimenti obbligazionari a rimanere vicini allo zero, mentre i tassi statunitensi aumentano bruscamente, ha lasciato lo yen come primo corollario della forza del dollaro.

"Ci sono due banche centrali molto, molto ferme. Una si sta muovendo verso l'alto e l'altra sta calando", ha detto Bart Wakabayashi, direttore della filiale di State Street a Tokyo.

"Qual è l'effetto? Le valute divergeranno. Finché non ci sarà un cambiamento in questo senso - o la Fed inizia a scendere o la BOJ inizia a salire - questo dovrebbe continuare", ha detto, con la possibilità di uno scivolamento dello yen a 147 per dollaro.

Lo yen si è allontanato da un minimo di 24 anni mercoledì, dopo la notizia che la Banca del Giappone ha effettuato un controllo dei tassi, in apparente preparazione di un raro intervento valutario, anche se i mercati ritengono che la tregua probabilmente non durerà a lungo.

Per essere sicuri, il rally del dollaro finirà sicuramente alla fine e non tutti scommettono che abbia ancora molto da salire.

I dati di posizionamento mostrano che il mercato è lungo sul dollaro, ma non in modo straordinario rispetto agli standard storici, e gli economisti affermano che lo scopo dell'aumento dei tassi statunitensi, che è quello di rallentare l'economia, è in definitiva negativo per il dollaro.

"La Fed deve rallentare l'economia statunitense se vuole ridurre l'inflazione. Tutto ciò che ha fatto è stato rimuovere l'accomodamento. Non sono passati ad una politica restrittiva", ha affermato Rob Carnell, responsabile della ricerca Asia-Pacifico di ING.

Ma con i tempi e la natura del ritiro finale del dollaro così poco chiari, la maggior parte si sta allontanando.

"Stiamo assistendo a grandi offerte sul dollaro in questo momento", ha detto Shafali Sachdev, responsabile di FX, reddito fisso e materie prime per l'Asia presso BNP Paribas Wealth Management a Singapore.

"Continua ad essere di supporto per il dollaro nel breve termine, perché il mercato sta valutando nuovamente le aspettative sul percorso politico della Fed, e l'aspettativa di una svolta da parte della Fed sui tassi viene spostata più in basso".