Anche rispetto agli standard degli ultimi decenni, la velocità con cui gli investitori hanno spostato l'attenzione dagli attacchi mortali del fine settimana di Hamas contro Israele e dalla dichiarazione di guerra di Israele in risposta è stata straordinaria.
Gli asset israeliani e lo shekel rimangono sotto pressione e i prezzi del petrolio e dell'oro sono marginalmente più alti rispetto alla settimana scorsa. E sebbene sia ancora presto, questo è l'apice del riprezzamento globale finora, nonostante tutta la trepidazione sui 'se' e sui 'ma' e su ciò che verrà dopo.
Se si chiede di fare una scelta, la maggior parte dei gestori patrimoniali ipotizza che il conflitto divampi per diverse settimane, con esiti incerti per la popolazione dell'area. Ma scommettono anche che rimarrà in gran parte di portata locale, con un impatto limitato sui prezzi dell'energia.
"Il conflitto rimarrà probabilmente all'interno di Gaza e della Cisgiordania", hanno scritto Vincent Mortier, chief investment officer di Amundi, e Anna Rosenberg, head of geopolitics. "L'impatto sui mercati dovrebbe essere limitato finché il conflitto rimarrà locale".
Kristina Hooper, chief strategist di Invesco, ritiene che, in base alla performance del mercato durante e dopo la guerra di Gaza del 2014, è improbabile che ci sia un impatto negativo materiale sulle azioni statunitensi o globali a lungo termine.
Qualcosa di più simile alla più ampia guerra dello Yom Kippur del 1973 e alla successiva impennata del petrolio potrebbe essere una questione diversa, ha detto.
Ma anche in quel caso, ha aggiunto Hooper, "sembra improbabile che si verifichi un impatto importante sull'inflazione globale".
"Il prezzo reale del petrolio è già elevato, è difficile immaginare qualcosa come una triplicazione rispetto al livello attuale e l'economia globale è molto meno intensiva di petrolio rispetto al passato".
Per essere onesti, queste sono solo le loro linee di base.
Questi investitori continuano ad elencare una serie di escalation meno probabili, ma possibili, che potrebbero coinvolgere attori più significativi a livello globale o attori sensibili all'energia come l'Iran, gli Stati Uniti, l'Arabia Saudita o persino la Russia.
È solo che gli estremi 'rischi esterni' sono ora presenti in molti degli stalli e dei punti di infiammazione del mondo: la Cina invaderà Taiwan, per esempio, o la Russia potrebbe usare armi nucleari in Ucraina? Questi rischi sono ora "non trascurabili", come dicono gli esperti, e non è possibile valutarli tutti e rimanere investiti.
Le corse a capofitto verso attività 'sicure' o il bunkeraggio dei risparmi - più tipici di shock veramente globali di sinistra, come la pandemia COVID-19 del 2020 - potrebbero ora essere più rari in un ambiente in cui si presume che il mondo sia già in una sorta di flusso permanente.
NESSUN POSTO DOVE SCAPPARE...
Sebbene si possa supporre che i 'rischi di coda' debbano essere assorbiti da qualche parte nel processo decisionale e nella determinazione dei prezzi relativi, è difficile vedere dove ciò possa avvenire in questo momento - certamente non nei tradizionali rifugi sicuri come le obbligazioni sovrane malconce o i prezzi dell'oro relativamente bassi o persino gli indicatori di volatilità finanziaria relativamente calmi.
Un dollaro DXY> vivace e un'elevata liquidità potrebbero ragionevolmente essere citati come riflessi dell'angoscia politica globale - ma anche questo è difficile da disgiungere dalla rara compressione dei tassi d'interesse degli ultimi due anni.
È possibile che il mondo degli investimenti macro sia diventato più tranquillo e blando riguardo al rischio geopolitico dopo diversi anni di drammatici colpi di scena - le tariffe commerciali statunitensi sulla Cina, una pandemia che ha innescato un'ondata di nazionalismo economico e di riordino della catena di approvvigionamento, l'invasione dell'Ucraina da parte della Russia e la preoccupazione collegata che la Cina possa fare lo stesso a Taiwan.
Nell'ultimo aggiornamento, poco prima degli eventi del fine settimana in Israele, l'Indicatore di Rischio Geopolitico di BlackRock - che cerca di catturare l'attenzione del mercato sui rischi politici - era effettivamente salito ai massimi di sei mesi. Ma era ancora molto al di sotto dei picchi dell'invasione dell'Ucraina o delle chiusure per pandemia.
D'altra parte, molti investitori ritengono che potrebbe essere troppo difficile prezzare 'rischi di coda' estremi di questo tipo, anche se si possono vedere ai margini del radar.
"I mercati tendono a considerare il rischio come gestibile con un minimo di disturbo dei prezzi - o così disastroso da scartarlo del tutto", ha detto Rosenberg di Amundi, aggiungendo che i fondi preferiscono invece cercare opportunità, beneficiari spot nelle materie prime o persino alleanze inaspettate.
Rilasciando il suo World Economic Outlook martedì, il Fondo Monetario Internazionale ha avvertito che la maggiore volatilità dei prezzi delle materie prime è un possibile riflesso di un maggiore rischio climatico e geopolitico.
"La frammentazione geoeconomica ha portato anche ad un forte aumento della dispersione dei prezzi delle materie prime nelle varie regioni, compresi i minerali critici", ha detto il capo economista del FMI Pierre-Olivier Gourinchas. "Questo potrebbe comportare seri rischi macroeconomici".
Inoltre, Gourinchas ha affermato che i livelli di debito elevati e tesi, l'aumento dei costi di servizio del debito e l'aumento del dollaro rappresentano una preoccupazione.
Questo potrebbe portare ad un improvviso e "brusco riprezzamento del rischio", soprattutto nei mercati emergenti, che solleva ulteriormente il dollaro, innesca deflussi di capitale e aumenta i costi di prestito e la sofferenza del debito in una spirale, ha detto.
Tuttavia, le contorsioni sul rischio geopolitico in diversi angoli del globo possono anche deviare dall'aumento dei rischi politici nelle economie principali, non da ultimo negli Stati Uniti.
Con il tradizionale rifugio del debito del Tesoro statunitense, sempre più innervosito dalle minacce seriali di interruzione dei finanziamenti governativi, di shutdown e di un'altra elezione controversa all'orizzonte l'anno prossimo, il suo fattore di sicurezza potrebbe essere offuscato.
Se così fosse, la mancanza di movimenti di mercato sullo stress all'estero potrebbe semplicemente riflettere il fatto che non c'è più nessun posto dove nascondersi.
Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters.
