1/STABILIZZARSI O SCIVOLARE?
Le finanze tese del Regno Unito sono "l'elefante nella stanza" in queste elezioni, dato che il rapporto debito/PIL del Regno Unito è vicino al 100%, secondo S&P Global.
Tutti i partiti promettono di riparare i servizi pubblici fatiscenti e di investire nelle infrastrutture senza aumentare le tasse fondamentali. Ma il panico del mercato quando l'allora Primo Ministro Liz Truss promise di spendere molto nel 2022 è un chiaro avvertimento a non essere troppo radicali.
"Siamo interessati all'equilibrio tra le entrate e gli aggiustamenti delle spese, che consentiranno al nuovo Governo di migliorare la posizione fiscale sottostante", ha spiegato Frank Gill di S&P.
Con un deficit di bilancio primario relativamente modesto, pari a 1,3 punti percentuali del PIL, probabile per quest'anno, il Regno Unito non è così lontano da un equilibrio di stabilizzazione del debito come lo sono almeno gli Stati Uniti, la Francia e l'Italia, membri del G7.
"Ma ci sono ancora domande sulla composizione del consolidamento nei prossimi anni... Cerchiamo di avere una visione sulla sostenibilità del mix fiscale. Cosa è realmente realizzabile e cosa no", ha detto Gill.
2/ QUANTA CRESCITA ECONOMICA?
Fitch ha alzato le prospettive del suo rating AA- UK a "stabile" a marzo, portandolo in linea con Moody's ma ancora un grado inferiore al punteggio AA di S&P.
Le sue proiezioni "caute" presuppongono "un bilanciamento delle priorità politiche rispetto alla riduzione dei rischi per la sostenibilità delle finanze pubbliche", notando come il rapporto debito/PIL del Regno Unito sia più del doppio rispetto alla media del 48% del PIL per i Paesi della fascia 'AA'.
La crescita economica stagnante, con una media di appena l'1,6% all'anno nell'ultimo decennio, dovrà tuttavia aumentare considerevolmente per evitare che il rating scivoli indietro.
Raggiungere questo obiettivo non sarà facile, visti i venti contrari della migrazione netta, nonché i problemi di partecipazione al mercato del lavoro e di crescita della produttività.
3/ REGOLE BRITANNICHE
C'è anche la questione se verranno apportate delle modifiche alle regole fiscali autoimposte dal Regno Unito, che richiedono una riduzione del debito del settore pubblico in percentuale del PIL in un periodo di cinque anni.
Alcuni funzionari laburisti di alto livello hanno suggerito che le riforme serie sono fuori dal tavolo per ora, dato che i mercati sono sensibili.
L'esercizio finanziario 2024-25 è destinato ad essere il secondo più alto per l'emissione di debito governativo, con 278 miliardi di sterline (350 miliardi di dollari), e il conto degli interessi sul debito britannico è stato di ben 111 miliardi di sterline l'anno scorso, circa il 4,4% del PIL.
Ciò che è rassicurante è che il rendimento del gilt a 10 anni, che è un indicatore dei costi di prestito del Governo britannico, è in calo rispetto ai massimi dell'anno scorso, a poco più del 4,1%.
4/ STATUS DI VALUTA DI RISERVA
La società di rating con sede in Europa, Scope, vuole sapere cosa verrà fatto per garantire che la sterlina mantenga l'ambito status di valuta di riserva globale, che aiuta il Regno Unito a vendere il suo debito, soprattutto in presenza di alternative come lo yuan cinese.
"C'è qualcosa che potrebbe essere fatto per garantire l'attuale posizione di forza della sterlina all'interno del sistema monetario globale?", ha detto Dennis Shen di Scope.
Ha aggiunto che "un governo stabile che gestisca politiche di bilancio credibili" è il modo migliore per farlo, "così come potrebbe migliorare l'accesso al Mercato Unico (dell'UE)", sottolineando il difficile lavoro di curare le cicatrici post-Brexit.
5/ RINAZIONALIZZAZIONI?
Le quantità incessanti di acque reflue grezze che si riversano nei fiumi e nei mari del Regno Unito a causa delle società idriche privatizzate sono state un tema elettorale scottante, con i partiti che hanno giurato di intervenire.
Gli investitori stanno già abbandonando le grandi aziende idriche come Thames, preoccupati di dover sostenere le enormi somme di denaro che devono essere spese per risolvere il problema.
Tuttavia, se non si tirano fuori i soldi, alcune aziende come Thames potrebbero fallire nella loro forma attuale, hanno avvertito alcuni operatori del settore.
Ciò significherebbe che il Governo dovrebbe intervenire e gestirle, il che sarebbe complesso e costoso, oltre ad aumentare il debito del Regno Unito.
"Se questo dovesse essere finanziato, si rifletterebbe sulla loro valutazione fiscale (del Regno Unito)", ha detto Gill. "Sarà sufficiente per cambiare il rating del Regno Unito? Ne dubito, perché è davvero una confluenza di fattori", che porterebbe a questo.
