Pochi pensano che un'altra banca centrale del G7 sarebbe così audace da intervenire direttamente come ha fatto il Giappone giovedì. Ma dicono che i mercati dovrebbero prepararsi a interventi più verbali e a rialzi dei tassi più aggressivi, mentre i responsabili politici cercano di contrastare l'ascesa della valuta statunitense.
Il dollaro è in rialzo del 16% quest'anno rispetto ad un paniere di altre valute principali, sulla buona strada per il suo più grande balzo annuale almeno dagli anni '70.
"C'è un incentivo per le banche centrali a muoversi più velocemente. Si rendono conto che è meglio anticipare i rialzi dei tassi e cercare di evitare un ulteriore deprezzamento della valuta", ha detto Ugo Lancioni, responsabile delle valute globali presso il gestore di fondi Neuberger Berman. Lancioni, che detiene una posizione lunga sul dollaro, ha aggiunto che alcuni in Europa vogliono una valuta più forte, il che significa che la mossa della BOJ non è sgradita.
Il gruppo G7 dei Paesi ricchi, che comprende gli Stati Uniti e il Giappone, è da tempo d'accordo sul fatto che siano i mercati a decidere i tassi di cambio. Ma i responsabili politici giapponesi hanno affermato che questo dà a Tokyo un margine di manovra per contrastare i movimenti bruschi.
Il Ministro delle Finanze giapponese Shunichi Suzuki ha detto che il Giappone ha una buona comunicazione con gli Stati Uniti, ma ha rifiutato di dire se Washington ha acconsentito al primo intervento di Tokyo a sostegno dello yen dal 1998.
L'impennata del dollaro segue i rialzi aggressivi dei tassi di interesse della Federal Reserve, i timori di recessione e l'incertezza geopolitica a seguito dell'invasione dell'Ucraina da parte della Russia.
L'entità e la velocità dei guadagni del dollaro - quest'ultima probabilmente più importante per i responsabili politici - sono state da capogiro. Lo yen, la cui banca centrale si è attenuta ad una politica ultra-allentata anche se altri hanno aumentato i tassi, è stato il maggior perdente.
Il dollaro ha registrato un aumento del 23% rispetto allo yen quest'anno, il più grande movimento in almeno 27 anni, e quasi il 10% dall'inizio di agosto.
Contro la corona svedese, il dollaro è salito del 22%; la sterlina ha perso il 17%, toccando i minimi di 37 anni, e l'euro il 14%.
NOTIZIE NEGATIVE
Le valute più deboli, che possono alimentare l'inflazione importata, sono una cattiva notizia per i politici che cercano di contenere le pressioni sui prezzi.
La Fed ha accelerato il ciclo di rialzo dei tassi globali con alcune escursioni aggressive da maggio in poi, attirando più liquidità negli Stati Uniti.
Ma altre banche centrali, tra cui la Banca Centrale Europea, stanno recuperando terreno con rialzi più aggressivi, anche se la crisi energetica rischia di portare le economie in recessione.
La BCE ha effettuato il suo primo rialzo di 75 punti base all'inizio del mese. La Banca Nazionale Svizzera giovedì ha alzato il suo tasso chiave dal territorio negativo e la Riksbank svedese martedì ha sorpreso con un massiccio aumento dell'1%.
"Non direi mai, ma la BCE non ha il compito di intervenire sui mercati forex", ha detto Marchel Alexandrovich, economista europeo di Saltmarsh Economics, prevedendo un intervento più verbale o un rialzo aggressivo dei tassi.
"Il coro che si è levato dall'estate è che se dobbiamo fare un rialzo, non siamo affatto vicini ad aver finito con i tassi".
Richard Benson, co-chief investment officer di Millennium Global Investments, ha detto che a parte la BNS, che interviene regolarmente, un altro intervento della banca centrale è improbabile.
Ha detto che la debolezza dello yen spicca, calcolando che la valuta è sottovalutata di circa il 50% sulla base della parità del potere d'acquisto.
Gli analisti hanno aggiunto che è improbabile che la mossa della BOJ, che ha fatto scendere il dollaro del 2% giovedì, possa funzionare, ricordando la storia degli interventi che esauriscono le riserve di valuta estera e, se non sono sostenuti da cambiamenti di politica, raramente fanno la differenza.
Mark Dowding, chief investment officer di BlueBay Asset Management, ha dichiarato che il suo fondo ha chiuso la sua posizione lunga sullo yen, ottenendo un guadagno modesto. Ritiene che lo yen sia sottovalutato, ma non è pronto a comprare fino a quando la politica monetaria non cambierà.
Lancioni di Neuberger ha affermato che l'intervento di questa settimana farà la differenza, trasformando il rapporto dollaro/yen in un "commercio a due vie", comprimendo alcune delle operazioni momentanee e speculative che hanno fatto apparire le valutazioni estreme.
