L'analisi di Reuters mostra un massiccio aumento delle attività dei fondi comuni e degli exchange traded fund (ETF) dei mercati emergenti (EM) che escludono la Cina, in quanto gli investitori statunitensi ed europei sono sempre più cauti nell'esporsi al gigante asiatico.
L'avversione degli investitori verso la Cina si è intensificata quest'anno in seguito al vacillante rimbalzo economico post-COVID, alla delusione per l'assenza di una risposta politica solida e alle rinnovate tensioni sino-statunitensi su commercio, tecnologia e geopolitica.
Una parte del denaro viene dirottata verso i mercati che beneficiano direttamente della sofferenza economica della Cina, come Messico, India, Vietnam e altre località che la stanno sostituendo nelle catene di fornitura manifatturiere globali. Altri investitori si stanno semplicemente spostando verso mercati con migliori prospettive di crescita, come il Brasile.
"Il dominio delle esportazioni cinesi si sta esaurendo, creando opportunità per altri Paesi dei mercati emergenti di colmare il divario, tra cui Messico, India e Paesi del Sud-Est asiatico", ha dichiarato Malcolm Dorson, senior portfolio manager di New York presso il gestore di ETF Global X.
L'entità del cambiamento necessario nelle catene di approvvigionamento globali potrebbe guidare questi flussi di capitale per il prossimo decennio, ha affermato.
I dati di Refinitiv mostrano che i fondi comuni d'investimento focalizzati sulla Cina hanno subito un deflusso netto di 674 milioni di dollari nel secondo trimestre di quest'anno, mentre, al contrario, quasi 1 miliardo di dollari è entrato nei fondi comuni EM ex Cina.
L'iShares MSCI Emerging Markets ex-China ETF, l'ETF sui mercati emergenti ex-Cina più grande al mondo, le cui maggiori partecipazioni sono aziende di Taiwan, Corea del Sud e India, ha attirato un afflusso netto record di 1 miliardo di dollari nel primo semestre del 2023, secondo i dati.
Poiché la Cina comprende quasi un terzo dell'indice EM MSCI, tali ETF e fondi offrono anche alternative al monitoraggio di tale indice.
"La Cina è il Paese principale di cui gli investitori si preoccupano maggiormente nell'ambito degli EM", ha dichiarato John Lau, portfolio manager per l'Asia Pacifica e le azioni dei mercati emergenti presso SEI.
La crescita e le valutazioni favorevoli nei mercati dell'America Latina, i venti di coda guidati dalla tecnologia per le aziende della Corea del Sud e di Taiwan e i cambiamenti nella catena di approvvigionamento offrono agli investitori opportunità migliori rispetto alla Cina, ha affermato.
I dati di Goldman Sachs hanno mostrato che a metà luglio, gli acquisti esteri di azioni dei mercati emergenti dell'Asia ex-Cina ammontavano a 39 miliardi di dollari in 12 mesi, la prima volta dal 2017 che questi acquisti hanno superato gli afflussi nelle azioni della Cina continentale attraverso lo schema Stock Connect.
NESSUN ACQUIRENTE PER LA CINA
La dimensione dei 10 principali fondi comuni di investimento focalizzati sulla Cina, tracciati da Morningstar, è crollata di oltre il 40% rispetto al picco raggiunto nel 2021.
Il noto UBS China Opportunity Equity Fund ha visto il patrimonio ridursi a 4,5 miliardi di dollari alla fine di giugno, un quarto dei livelli del gennaio 2021.
Il CIO del fondo sovrano di Singapore GIC, Jeffrey Jaensubhakij, ha dichiarato di aver spostato "in modo incrementale" il proprio capitale verso settori e Paesi che traggono vantaggio dai cambiamenti della catena di approvvigionamento globale e la maggior parte di esso "è stato fondamentalmente allontanato dalla Cina verso Paesi come Messico, India, Indonesia e Vietnam".
I gestori di fondi e i consulenti stanno lottando per attrarre investimenti in prodotti focalizzati sulla Cina.
Negli ultimi sei-dodici mesi, non ci sono state quasi richieste per un mandato incentrato sulla Cina, ha detto Benjamin Low, direttore senior degli investimenti presso la società di consulenza Cambridge Associates di Boston.
Alcuni dei suoi clienti stanno invece cercando esposizioni ex-Cina all'interno dell'Asia, come il Giappone, ha detto.
L'indice cinese CSI 300 è piatto per l'anno in corso, mentre l'indice giapponese Nikkei è in crescita del 25% e l'S&P 500 di quasi il 19%.
Gli investitori che erano diventati timidi da quando l'amministrazione di Donald Trump ha vietato gli investimenti statunitensi nelle aziende militari cinesi, lo sono diventati ancora di più dopo che il governo del Presidente Joe Biden ha ampliato l'elenco dei prodotti vietati, includendo settori come i chip e l'informatica quantistica.
Sebbene molte di queste restrizioni si applichino alle esportazioni e al capitale di rischio, gli investitori di portafoglio sono cauti nell'incorrere in limiti di investimento o nell'incorrere in sanzioni.
"La situazione è ancora peggiore rispetto all'anno scorso, quando gli investitori avevano ancora qualcosa (cioè la riapertura) da aspettare, ha detto un responsabile dello sviluppo del business presso un hedge fund con sede a Hong Kong, che non è autorizzato a parlare con i media.
Il fondo è riuscito a realizzare profitti in un mercato difficile nel primo semestre, ma negli ultimi mesi ha faticato a raccogliere nuovo denaro dagli investitori stranieri, ha detto.
L'impegno della Cina di questa settimana a intensificare le misure di stimolo per sostenere l'economia offre qualche speranza agli investitori, ma è troppo presto per dire quale impatto potrebbe avere sugli afflussi di denaro estero.
REPUTAZIONE E CONFORMITÀ
Oltre ai rischi finanziari, gli investitori istituzionali occidentali sono preoccupati per i crescenti rischi di reputazione. I gestori di portafoglio affermano che è sempre più difficile giustificare gli investimenti in Cina anche con i dipartimenti interni di compliance e la direzione.
Ad esempio, il Canada ha tenuto un'audizione parlamentare a maggio per verificare le relazioni di diverse pensioni nazionali con la Cina. L'amministrazione Biden sta inoltre lavorando ad un ordine esecutivo per limitare gli investimenti statunitensi in uscita verso la Cina.
Gli investitori statunitensi, canadesi e alcuni europei stanno uscendo dalla Cina a causa delle pressioni politiche. A prima vista, gli Stati Uniti sembrano aver iniziato una guerra degli investimenti, dopo una guerra commerciale e una guerra tecnologica, ha dichiarato Wong Kok Hoi, Chief Investment Officer di APS Asset Management.
