Il rally che ha portato l'S&P 500 a poca distanza da un nuovo record ha anche reso le azioni più costose su base storica: il prezzo dell'indice per gli utili è ora di 20 volte, da 17 volte in ottobre.
Questo colloca la sua valutazione attuale nell'85° percentile storico dal 1990, hanno detto gli strateghi, guidati da David Kostin, nella loro ultima nota settimanale Kickstart.
Anche la valutazione dell'indice S&P 500 a parità di peso - un proxy per l'azione media nell'indice - è aumentata, da 14 volte in ottobre a 16 volte, secondo gli strateghi, che hanno aggiunto che il rally del mercato si è allargato oltre le azioni megacap che sono state responsabili della maggior parte dei guadagni dell'S&P 500 per la maggior parte dello scorso anno.
Gli strateghi di Goldman hanno indicato tre operazioni "che offrono valore in un mercato altamente valutato che ha ampiamente prezzato le nostre prospettive benigne sulla crescita economica degli Stati Uniti e sulla politica della Fed".
Nonostante i recenti guadagni delle small cap, il Russell 2000 tratta ad un multiplo di 2 volte il prezzo di libro, al di sotto della sua media decennale di 2,2 volte, hanno detto gli strateghi.
"La combinazione tra le basse valutazioni attuali e le prospettive economiche sane implica che il Russell 2000 dovrebbe rendere circa il 15% nei prossimi 12 mesi", secondo la nota.
Gli strateghi apprezzano anche le azioni con un potere di determinazione dei prezzi debole, che in genere coinvolgono aziende i cui prodotti possono vedere una minore domanda quando i prezzi aumentano, notando che queste azioni scambiano con uno sconto del 14% rispetto a quelle con un forte potere di determinazione dei prezzi.
I titoli con un potere di determinazione dei prezzi debole tendono a sovraperformare quando i margini di profitto migliorano, affermano gli strateghi, con i margini destinati a beneficiare della decelerazione dei costi del lavoro e di un ambiente di crescita economica solido.
Infine, gli strateghi affermano che le azioni dei beni di consumo offrono valutazioni interessanti, notando che negli ultimi mesi sono rimaste indietro rispetto al mercato più ampio, mentre le utility, un altro gruppo tradizionalmente difensivo, hanno registrato una modesta sovraperformance.
In seguito alle preoccupazioni per l'aumento dei costi e per l'impatto dei nuovi farmaci per la perdita di peso sul comportamento dei consumatori, "il pessimismo sulle prospettive di guadagno dei beni di consumo ha anche mostrato segni di cedimento", ha detto Goldman nella nota. (Relazioni di Lewis Krauskopf; Redazione di Ira Iosebashvili e Marguerita Choy)
