Il fondo Asia Genesis Macro Fund del veterano investitore giapponese Chua Soon Hock ha chiuso la sua posizione corta sullo yen di recente, dopo che il trade corto aveva contribuito per circa 3 punti percentuali al rendimento lordo di quest'anno. Il fondo con sede a Singapore ha avuto un rendimento netto del 9,3% alla fine di agosto.
"Avevamo posizioni corte sullo yen da gennaio e le abbiamo chiuse a un livello leggermente superiore a 140. Siamo neutrali al livello attuale. Siamo neutrali al livello attuale", ha dichiarato Chua, responsabile degli investimenti del fondo.
Chua ha fondato Asia Genesis nel 1999 e il suo Japan Macro Fund ha reso il 18,7% annuo tra il marzo 2000 e il 2009. Ha rilanciato l'attività nel 2020 dopo una pausa.
"Le autorità giapponesi dovrebbero giustamente preoccuparsi dello yen molto debole e potrebbero intervenire", ha detto Chua, sottolineando il balzo dell'inflazione giapponese.
La crescente divergenza tra la politica ultra-dovish della Banca del Giappone e quella super-hawkish della Federal Reserve ha fatto scendere lo yen del 20% quest'anno rispetto al dollaro. Si prevede che la Fed effettuerà un altro rialzo aggressivo mercoledì, mentre la BOJ sarà di nuovo ferma giovedì.
La posizione politica a tassi zero della BOJ, anche se l'inflazione giapponese ha raggiunto il ritmo annuale più veloce in quasi otto anni, ha fatto scommettere gli speculatori che la banca centrale dovrà alla fine rinunciare al vasto progetto di acquisto di obbligazioni che mantiene i rendimenti a 10 anni bloccati a zero.
"Un cambiamento di politica monetaria è atteso da tempo", ha detto Shun Hong Liu, chief investment officer di Hong Investment Advisors, con sede a Hong Kong. Il suo HCM Rapier Fund Classe A ha generato un rendimento netto del 55% fino alla fine di agosto 2022.
In controtendenza rispetto a molti altri fondi, Liu ha una posizione lunga sullo yen a 130 per dollaro e ritiene che potrebbe facilmente verificarsi un forte apprezzamento dello yen, come è avvenuto nel 1998 e nel 2008.
Non sarebbe una sorpresa se i politici giapponesi chiedessero al governatore della BOJ Haruhiko Kuroda di interrompere il tetto dello 0,25% sui JGB a 10 anni e di cercare di allontanare l'economia dai problemi prima del suo pensionamento, ha detto Liu. Kuroda andrà in pensione il prossimo anno.
"Siamo convinti della nostra posizione lunga sullo yen", ha detto, aggiungendo che le posizioni finora non hanno influito troppo sulla performance, in quanto utilizzano le posizioni lunghe come copertura delle altre operazioni corte sulle valute asiatiche.
Chua e Liu avvertono anche che i JGB sono una bolla che potrebbe scoppiare presto, poiché lo stimolo monetario del Giappone ha semplicemente alimentato l'inflazione, invece di generare una crescita economica sostenibile.
"Il Giappone assisterà allo scoppio della bolla dei JGB che vuole disperatamente preservare", ha detto Chua. "Se lo yen si indebolisce ulteriormente e l'inflazione CPI sale oltre il 3% per un periodo prolungato, questo potrebbe accadere".
Tuttavia, scommettere contro il debito sovrano giapponese - un'operazione notoriamente conosciuta come "widow-maker" - non è mai stato facile, dato il massiccio bilancio della BOJ e la ferma volontà di difendere le impostazioni di controllo della curva dei rendimenti.
Le operazioni short di Asia Genesis Macro Fund sui JGB sono state chiuse con una perdita lorda dell'1,2% quest'anno.
"Il trade 'vedova' rimane impegnativo, dato che la BOJ di Kuroda rimane ferma", ha detto Chua.
