Almeno per ora.
Gli ultimi dati della Commodity Futures Trading Commission mostrano che gli hedge fund e gli speculatori hanno tagliato le loro posizioni corte sullo yen del 20% nella settimana fino al 7 maggio, la più grande oscillazione settimanale rialzista sullo yen dal marzo 2020.
I fondi hanno probabilmente ricostruito una parte della posizione corta sullo yen, dato che il dollaro è risalito fino a 155,00 yen. Con un costo stimato di 23,6 miliardi di dollari, l'intervento di Tokyo in quella settimana ha avuto un prezzo.
Ma un certo grado di rischio bidirezionale è stato iniettato nel mercato e i fondi CFTC potrebbero essere meno disposti ad accettare grandi scommesse contro lo yen a questi livelli, sapendo che il Ministero delle Finanze potrebbe mostrare di nuovo la sua mano in qualsiasi momento.
Gli ultimi dati della CFTC mostrano che i fondi hanno ridotto la loro posizione netta corta sullo yen di 33.466 contratti nella settimana fino al 7 maggio, portandola a 168.388 contratti.
Una posizione corta è essenzialmente una scommessa che un'attività scenderà di valore, mentre una posizione lunga è una scommessa che il suo prezzo salirà.
In termini di dollari, la posizione corta in yen vale ora 10,9 miliardi di dollari, in calo rispetto ai 13,3 miliardi di dollari della settimana fino al 30 aprile e ai 14,5 miliardi di dollari della settimana precedente.
Alla fine di aprile, la posizione short sullo yen degli speculatori della CFTC era cresciuta fino a diventare la più grande dal 2007 e la seconda più grande di sempre, e la valuta era scesa a un minimo di 34 anni di 160 per dollaro, costringendo finalmente Tokyo ad agire.
Gli analisti di Goldman Sachs FX ritengono che l'intervento "dovrebbe avere un impatto duraturo" sullo yen, sebbene l'ambiente macro più ampio rimanga piuttosto negativo per la valuta.
George Saravelos di Deutsche Bank ritiene che finché la Banca del Giappone non mostrerà alcuna urgenza nell'aumentare i tassi di interesse, il contesto fondamentalmente negativo per lo yen non cambierà.
In effetti, la ricerca di Deutsche Bank suggerisce che gli hedge fund discrezionali sono stati forti acquirenti di dollaro/yen il 29 aprile e il 1° maggio, i giorni in cui si ritiene che le autorità giapponesi abbiano venduto.
La BOJ è sembrata prendere una piega da falco durante la riunione politica di aprile, come risulta da un riepilogo dei pareri espressi durante l'incontro, mettendo in conto luglio e persino giugno come data potenziale per un secondo rialzo dei tassi dopo il passo storico di marzo.
Ma gli indicatori economici recenti sono stati contrastanti, la spesa dei consumatori a marzo è scesa per il 13esimo mese consecutivo e alcuni analisti ritengono che il Governatore della BOJ, Kazuo Ueda, abbia assunto un tono meno falco in un discorso della scorsa settimana.
Lo spostamento delle posizioni sullo yen nella settimana fino al 7 maggio ha portato ad una riduzione più ampia delle scommesse rialziste dei fondi CFTC sul dollaro. Il valore totale delle loro posizioni lunghe in dollari contro le valute del G10 è sceso a 27,7 miliardi di dollari, rispetto ai 32,7 miliardi della settimana precedente e al massimo di cinque anni di 36,3 miliardi di dollari della settimana precedente.
(Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters)
