I salari negoziati nel blocco valutario dei 20 Paesi sono aumentati del 4,69% nel primo trimestre, dopo il 4,45% dei tre mesi precedenti, in quanto i sindacati hanno continuato a chiedere una compensazione per i redditi reali persi in anni di rapida inflazione.
La BCE ha da tempo riposto le speranze di un taglio dei tassi in questo dato salariale cruciale e a lungo atteso, ma si è essenzialmente impegnata ad allentare la politica il 6 giugno, per cui è più probabile che il nuovo numero influenzi le decisioni politiche nel corso dell'anno.
I dati sono un misto per i responsabili politici.
La BCE sostiene da tempo che una crescita dei salari nominali di appena il 3% sarebbe coerente con il suo obiettivo di inflazione del 2% e qualsiasi numero superiore a questo suggerisce che ci sono pressioni salariali eccessive nell'economia più ampia che finiranno per far salire i prezzi.
Ma la banca centrale ha anche affermato che i lavoratori meritano una certa compensazione per i redditi persi, quindi un periodo modesto di crescita salariale più rapida è accettabile, soprattutto perché i margini di profitto aziendali superiori alla media potrebbero assorbire gran parte dell'aumento.
Prevede che la retribuzione per dipendente nella zona euro crescerà del 4,5% quest'anno, del 3,6% il prossimo e del 3,0% nel 2026.
Indicatori più recenti, come un tracker dei salari in tempo reale e una pletora di letture del sentiment che rilevano le intenzioni delle aziende, hanno mostrato anche un raffreddamento delle richieste salariali nel secondo trimestre.
In effetti, persino il Presidente della Bundesbank Joachim Nagel, tra i politici più conservatori del Consiglio direttivo della BCE composto da 26 persone, ha affermato che gli sviluppi salariali stanno andando nella giusta direzione.
I suoi commenti sono giunti anche quando la Germania, la più grande economia dell'Eurozona, sta esercitando una pressione al rialzo sull'aggregato dell'Eurozona con un aumento del 6,2% delle retribuzioni negoziate nel primo trimestre.
Ma gli economisti affermano che la Germania sta semplicemente recuperando terreno, poiché la crescita delle retribuzioni negoziate era in ritardo, quindi non è il miglior indicatore delle tendenze future.
"In questo senso, altri Paesi potrebbero fornire un segnale più significativo al momento", ha detto Greg Fuzesi, economista di JPMorgan. "Se è corretto, la crescita dei salari è ancora destinata a rallentare gradualmente, ora che l'inflazione complessiva è scesa molto".
Al 2,4%, l'inflazione della zona euro è ora a breve distanza dall'obiettivo del 2% della BCE, ma potrebbe richiedere ancora molto tempo fino al 2025 per raggiungerlo, in parte a causa degli effetti statistici e della volatilità dei prezzi delle materie prime.
Questa volatilità dei prezzi nei prossimi mesi è il motivo per cui alcuni responsabili politici della BCE affermano che l'ultimo miglio della disinflazione sarà il più difficile e imprevedibile, a sostegno della loro richiesta di cautela.
Mentre il taglio dei tassi di giugno è essenzialmente un affare fatto, il dato sui salari di giovedì sarà probabilmente utilizzato dai conservatori che sostengono che la BCE dovrebbe saltare una mossa a luglio.
Il membro del consiglio della BCE Isabel Schnabel, il belga Pierre Wunsch, l'olandese Klaas Knot e il lettone Martins Kazaks hanno suggerito che un secondo taglio a luglio potrebbe essere prematuro.
Alcuni economisti sostengono addirittura che la disinflazione interna è in fase di stallo, per cui la logica del taglio dei tassi di giugno potrebbe essere messa in discussione.
"Se guardiamo allo slancio della pressione inflazionistica interna nell'area dell'euro, gli sviluppi sono preoccupanti... e certamente non sono qualcosa di cui la BCE può essere felice", ha detto Piet Haines Christiansen di Danske Bank.
"Vediamo un quadro molto negativo su tutta la linea, in quanto nessun Paese mostra una dinamica in calo tra i 3 mesi e i 3 mesi", ha aggiunto Christiansen.
I mercati ora vedono solo 60 punti base di tagli dei tassi quest'anno, quindi tra una e due mosse dopo giugno. (Segnalazione di Balazs Koranyi; Redazione di Toby Chopra)
