Dopo aver alzato i tassi di 50 punti base a giugno, la BoE è tornata a un rialzo di 25 punti base, al 5,25%, e ha dichiarato che l'inflazione elevata significa che i tassi rimarranno elevati per un po' di tempo, una decisione che Andy Burgess, specialista del reddito fisso di Insight Investment, ha detto essere "per tutti".
Mentre il Governatore della BoE, Andrew Bailey, ha sottolineato che la banca centrale rimarrà fedele alla sua posizione, anche se l'economia sembra destinata a crescere solo in minima parte nei prossimi anni, la BoE ha definito per la prima volta la sua attuale posizione di politica monetaria "restrittiva".
Alcuni investitori l'hanno interpretato come un segnale che il ciclo di inasprimento potrebbe essere vicino alla fine, anche se la banca ha anche detto che si assicurerà che i tassi siano "restrittivi per un periodo sufficientemente lungo da riportare l'inflazione all'obiettivo del 2%".
La sterlina è inizialmente scesa, riflettendo la delusione dopo che i trader avevano valutato una probabilità del 30% di un altro rialzo di 50 punti base. I rendimenti dei gilt a lungo termine, più reattivi alle percezioni degli investitori sulla traiettoria di crescita economica, hanno registrato il maggior incremento in un mese.
La sterlina è scesa fino a 1,26200 dollari, con un calo dello 0,8%. Ha perso praticamente tutti i guadagni di luglio, che l'avevano portata a un massimo di 15 mesi rispetto al dollaro.
"Pensiamo di aver superato il punto in cui la politica monetaria più restrittiva è di supporto alla sterlina", ha detto Josefine Urban, gestore di fondi presso LGIM, notando il riferimento della BoE a tassi "restrittivi".
"Questo implica una persistente pressione al ribasso sulle prospettive di crescita e di occupazione, che difficilmente sarà positiva per la sterlina", ha detto.
I mercati monetari mostrano che le aspettative dei trader sul punto in cui i tassi del Regno Unito raggiungeranno il picco si sono spostate drasticamente verso il basso nelle ultime due settimane, cosa che il messaggio da falco della Bailey, secondo cui non è il momento di dichiarare che "è tutto finito", non è riuscito a modificare.
SCALARE UN PICCO PIÙ BASSO
I futures sui tassi d'interesse mostrano che i trader ritengono che il tasso d'interesse chiave della BoE potrebbe raggiungere un picco al di sotto del 5,7% entro marzo - solo un piccolo cambiamento rispetto alle attese alla vigilia della riunione di giovedì, ma in calo rispetto al 6% di appena tre settimane fa.
Il problema principale della BoE è il calo ostinatamente lento dell'inflazione nel Regno Unito, in quanto la pressione sui prezzi si infiltra praticamente in ogni settore dell'economia, dai prezzi dell'energia e dei generi alimentari ai salari e al settore dei servizi.
Nel frattempo, la recessione è stata evitata solo per poco quest'anno, in gran parte perché l'impatto completo di oltre 500 punti base di rialzo dei tassi non è ancora stato percepito da molti consumatori, con le popolari offerte a tempo determinato che hanno rallentato il passaggio ai tassi ipotecari.
Il Ministro delle Finanze britannico Jeremy Hunt, il cui partito conservatore al governo ha promesso di dimezzare l'inflazione entro la fine dell'anno, ha ribadito il suo messaggio che l'inflazione è destinata a scendere ulteriormente e si è detto sollevato dal fatto che le previsioni della BoE siano di crescita economica, anche se marginale.
"Se ci atteniamo al piano, la Banca prevede che l'inflazione sarà al di sotto del 3% tra un anno, senza che l'economia cada in recessione", ha dichiarato dopo l'annuncio della BoE.
L'inflazione al consumo è ancora la più alta tra le economie ricche, con il 7,9%, anche se in calo rispetto al massimo di 41 anni di ottobre (11,1%).
Alcuni investitori hanno affermato che il rialzo di 25 punti base è stata un'occasione mancata per inviare un segnale forte a coloro che hanno criticato la determinazione della BoE nel combattere l'inflazione.
"L'inflazione è... ancora... molto lontana dall'obiettivo. Quindi sono soddisfatti di questo, soprattutto dopo le critiche ricevute per essere stati così indietro rispetto alla curva all'inizio dell'anno?", ha detto Carl Shepherd, gestore di portafogli a reddito fisso presso Newton Investment Management, aggiungendo che un aumento più consistente avrebbe potuto provocare un maggiore rally del mercato.
"Se il prossimo dato sull'IPC dovesse salire ancora, saranno assolutamente criticati per non aver effettuato l'aumento dei tassi di 50 punti base".
Fino a questa settimana, la sterlina era la valuta del G10 con la migliore performance dell'anno rispetto al dollaro. Ora si trova al secondo posto, con un aumento di circa il 4% e un ritardo rispetto al guadagno del 4,5% del franco svizzero.
Uno dei fattori chiave per la sterlina è stato l'aumento dei rendimenti dei gilt, che possono fungere da calamita per gli investitori non britannici alla ricerca di rendimenti più elevati in cambio di un rischio relativamente basso.
I rendimenti dei gilt a due anni sono aumentati di oltre 120 punti base quest'anno, più del doppio dell'aumento del loro equivalente statunitense.
Giovedì, i rendimenti dei gilt a due anni sono scesi di 5 punti base negli scambi tardivi, mentre quelli del debito a 30 anni sono saliti di 10 punti base, il massimo da un mese, al 4,66%.
Sebbene sia stata guidata anche da un sell-off nel mercato dei titoli di Stato statunitensi, questa dinamica, nota come "curve-steepening", mostra che gli investitori stanno acquistando l'idea di un'economia in rallentamento e di un rialzo dei tassi prossimo alla fine, piuttosto che un aumento dei tassi di interesse che fa salire la sterlina.
"Il mercato dovrà concentrarsi sempre di più su quanto a lungo i tassi resteranno restrittivi, anziché inseguire per sempre, apparentemente, l'inafferrabile tasso terminale", ha dichiarato Peter Goves, responsabile della ricerca sul debito sovrano dei mercati sviluppati presso MFS Investment Management.
