Gli investitori vedono le azioni e il debito europei in testa ai mercati globali quest'anno, in quanto i tagli dei tassi stimolano la spesa, l'inflazione più debole brucia le obbligazioni e le valute più deboli sollevano le esportazioni.
I trader hanno aumentato le scommesse sull'allentamento del Regno Unito dopo che giovedì la BoE ha mantenuto i tassi ai massimi di 16 anni del 5,25%, ma ha tagliato le previsioni sull'inflazione, spingendo la sterlina al ribasso e le azioni al rialzo.
Ciò è avvenuto dopo che la Svezia ha tagliato i tassi per la prima volta dal 2016, mentre la Svizzera ha tagliato i tassi a marzo e la Banca Centrale Europea ha segnalato un taglio a giugno. Al contrario, la Federal Reserve degli Stati Uniti è destinata a mantenere i tassi alti più a lungo.
"Questo è il perno europeo", ha detto Florian Ielpo, responsabile macro della Lombard Odier Investment Management in Svizzera, che è positivo sui titoli europei e britannici. Dal 2020, gli Stati Uniti hanno generato la maggior parte dei guadagni azionari globali.
Paul Flood, gestore di portafogli multi-asset presso Newton Investment Management, ha dichiarato di acquistare azioni britanniche per motivi di valutazione e di essere positivo sui titoli di Stato del Regno Unito perché c'è un maggiore potenziale di tagli dei tassi della BoE.
I VOLANTI VOLANO
L'indice britannico FTSE 100, focalizzato sugli esportatori, ha raggiunto un nuovo record dopo la riunione della BoE. L'indice europeo Stoxx 600 è in rialzo del 2% questa settimana, pronto per la sua migliore settimana da gennaio.
I mercati monetari prevedono un totale di circa 55 punti base (bps) di tagli dei tassi della BoE entro la fine dell'anno, 70 bps da parte della BCE e solo 43 bps da parte di una Fed ancora alle prese con una forte inflazione.
Gli economisti intervistati da Reuters si aspettano che l'economia statunitense si espanda del 2,5% quest'anno, contro lo 0,5% della zona euro e lo 0,4% del Regno Unito, in quanto la ricca spesa governativa soprannominata "Bidenomics" stimola gli investimenti ma aumenta il debito e il deficit.
In termini di slancio della crescita, gli investitori vedono l'Europa fare meglio, il che fa ben sperare per gli asset della regione nel lungo termine.
"L'Europa sta davvero accelerando, anche se da una base più debole, in un momento in cui l'economia statunitense si sta raffreddando da un punto di partenza più forte", ha detto Hugh Gimber, stratega del mercato globale presso J.P. Morgan Asset Management.
Gli investitori si stanno chiedendo se gli Stati Uniti si esauriranno, hanno detto altri strateghi.
Ma nel breve termine, se gli Stati Uniti possono aumentare il loro debito e il loro deficit, i tassi negli Stati Uniti rimarranno probabilmente più alti che in Europa, ha detto Kit Juckes, stratega di Societe Generale.
PIOGGIA RISCHIOSA
I titoli di Stato europei potrebbero sovraperformare gli Stati Uniti, ma è probabile che rimangano volatili, poiché il percorso dell'inflazione a livello mondiale rimane imprevedibile, hanno detto investitori e analisti.
La BoE, la BCE e le altre banche centrali europee potrebbero pentirsi di aver dato un'impressione di eccessiva prudenza troppo presto, ha detto Ielpo di Lombard Odier.
Negli Stati Uniti, la Fed ha inviato un segnale forte a dicembre, indicando che i tagli dei tassi sarebbero stati imminenti, ma poi ha assunto un atteggiamento più da falco dopo che le condizioni finanziarie sono diventate euforiche e l'inflazione si è bloccata al di sopra del suo obiettivo.
I gilt del Regno Unito hanno fatto perdere agli investitori il 3,1% quest'anno, rispetto alle perdite del 2,1% negli Stati Uniti e dell'1,2% nella zona euro, secondo i dati LSEG.
Il gestore di portafoglio di BlueBay Asset Management, Neil Mehta, ha dichiarato che l'azienda non ama le obbligazioni del Regno Unito, in parte a causa dell'inflazione relativamente alta.
Il rendimento del Gilt britannico a due anni, sensibile ai tassi, è sceso di 3 punti base dopo la decisione della BoE, al 4,28%, mentre i prezzi del debito si sono leggermente stabilizzati.
L'ultima volta che la BoE si è discostata in modo significativo dalla politica della Fed è stato nell'agosto 2016, quando ha tagliato i tassi di un quarto di punto per isolare l'economia dalla Brexit, mentre la Fed era in attesa e si preparava ad un aumento.
La BCE è stata una colomba con tassi sotto lo zero dal 2014 al 2022, ma da allora ha seguito la Fed.
Il tema della divergenza si sarebbe svolto soprattutto nei mercati valutari, ha aggiunto Mehta, con il dollaro che sarebbe rimasto forte, con un ulteriore rischio per l'inflazione in Europa a causa dell'aumento dei prezzi delle importazioni. L'euro è sceso del 2,6% quest'anno a 1,07 dollari, mentre la sterlina è scesa del 2% circa.
Matthew Swannell, economista di BNP Paribas, ha affermato che questo non rappresenta un rischio particolare per il Regno Unito, il cui principale partner commerciale è l'Unione Europea.
"Quindi pensiamo che la Banca d'Inghilterra possa muoversi prima della Federal Reserve, e allo stesso modo anche la BCE (può farlo)", ha detto.
