L'invasione russa dell'Ucraina combinata con un'inflazione globale sovralimentata hanno acceso le voci di nuovi ordini mondiali geopolitici ed economici, stabilendo alcune pietre miliari sbalorditive nel processo.
Una distruzione di 10.000 miliardi di dollari nelle azioni mondiali seguita da un recupero di 9.000 miliardi di dollari; un crollo dei mercati obbligazionari; quello che si sta delineando come il più forte rally delle materie prime dalla Prima Guerra Mondiale; e il più rapido aumento dei tassi d'interesse globali da decenni.
Aggiunga che il paese più grande del mondo è stato sbancato dal sistema finanziario globale, il più grande declassamento del rating sovrano mai visto e i tracolli dello yen giapponese e delle azioni cinesi e il quadro completo diventa chiaro.
"È stato uno dei trimestri più straordinari che io possa ricordare", ha detto Robert Alster, Chief Investment Officer di Close Brothers Asset Management. "...Tutti noi non credevamo che la Russia avrebbe invaso l'Ucraina".
Tuttavia, le scosse sono arrivate molto prima, ha notato. Gli investitori hanno improvvisamente capito che il nuovo ceppo Omicron COVID non avrebbe fatto chiudere l'economia globale e che la banca centrale più influente del mondo, la Federal Reserve degli Stati Uniti, era ora seriamente intenzionata ad alzare i tassi d'interesse.
Il principale driver dei costi di prestito globali, il rendimento del Tesoro a 10 anni, è balzato da meno dell'1,5% all'1,8%, staccando il 5% dall'indice azionario mondiale di MSCI nel solo mese di gennaio.
Andiamo avanti fino ad oggi e quel rendimento è al 2,4%, e i rendimenti a due anni degli Stati Uniti hanno visto la loro più grande impennata trimestrale dal 1981. Si prevedono anche più di 200 punti base di aumenti dei tassi d'interesse della Fed quest'anno, il che, se realizzato, sarebbe il massimo in un anno solare dal 1994.
I principali mercati azionari globali finiranno marzo più in alto, ma sono tutti destinati a registrare il loro peggior trimestre da quando la pandemia di coronavirus ha creato scompiglio nel 2020.
Questi spostamenti sismici sono arrivati mentre i prezzi del petrolio e del gas sono saliti del 40%.
Se si aggiunge l'impennata del 57% del nichel e il balzo del 31% dei prezzi del grano, entrambi spinti più in alto dalla guerra in Ucraina, gli analisti di BofA stimano che le materie prime sono in rotta per il loro anno migliore dal 1915.
Quella "operazione militare speciale", come la definisce Mosca, ha visto la Russia colpita da sanzioni occidentali senza precedenti e ha portato alcuni dei maggiori fondi d'investimento del mondo a parlare di un nuovo ordine mondiale.
Le aziende russe che avevano azioni quotate a Londra e New York le hanno fatte rimuovere, il rublo non può più essere scambiato liberamente e le obbligazioni governative e aziendali del paese sono state tutte espulse dai principali indici di investimento.
Il presidente Vladimir Putin si è vendicato dicendo che luoghi "ostili" come l'Europa, dove la Germania riceve più della metà del suo gas dalla Russia, dovranno iniziare a pagare la roba in rubli.
MONTAGNE RUSSE
Una ricaduta più ampia ha mandato onde attraverso i mercati emergenti, strappando in quelli vulnerabili ma dando impulso ad altri.
L'Egitto, che in proporzione importa più grano di qualsiasi altro paese, è stato costretto a svalutare la sua moneta del 15% e a chiedere aiuto al FMI, così come la Tunisia e uno Sri Lanka a lungo resistente.
Il debito dei mercati emergenti sta avendo il secondo peggior trimestre in assoluto, con un calo di quasi il 10% su una base di total return, con solo il crollo indotto da COVID del 13,3% del primo trimestre del 2020 che ha fatto peggio.
I pesi massimi delle materie prime come il Brasile e il Sudafrica nel frattempo hanno le valute con il miglior rendimento al mondo, rispettivamente in crescita del 17% e del 10% dall'inizio dell'anno, e il dollaro australiano è al top tra le economie avanzate.
"Si tratta di uno spostamento tettonico da un punto di vista geopolitico", ha detto Francesco Sandrini, responsabile delle strategie Multi-Asset di Amundi.
"Nessuno avrebbe potuto immaginare che si sarebbe dovuto prendere in considerazione un intero nuovo ordine mondiale dell'energia", ha aggiunto. "Forse stiamo parlando letteralmente dello sfaldamento della globalizzazione".
ALLARME CURVA DEI RENDIMENTI
Questa settimana ha visto anche una temuta - anche se breve - "inversione" di una parte chiave della curva di rendimento delle obbligazioni statunitensi che è stata un precursore delle recessioni economiche.
È la prima volta che succede dal 2019, mentre il più ampio aumento dei rendimenti globali significa che il mucchio di 18.000 miliardi di dollari di obbligazioni a rendimento negativo che esisteva qualche anno fa - dove gli investitori pagavano per il privilegio di prestare - ora è quasi scomparso.
C'è stato anche un calo del 9% dello yen giapponese 'safe-haven' contro il dollaro questo mese, il più grande crollo di una valuta del G10 dalla batosta della sterlina nel 2016.
Il calo trimestrale del 6% leggermente inferiore dello yen e il calo del 2% dell'euro significa che il dollaro segnerà il suo terzo rialzo trimestrale consecutivo contro i suoi principali colleghi, anche se è effettivamente in calo contro le unità dei mercati emergenti nonostante l'ansia causata dagli eventi in Ucraina.
Il rublo ha perso quasi la metà del suo valore nel periodo immediatamente successivo all'invasione dell'Ucraina, ma gli stretti controlli sui capitali e gli interventi della banca centrale da allora lo hanno lasciato giù di un più gestibile 15% per l'anno.
Il veterano di Morgan Stanley, Min Dai, responsabile di Asia Macro Strategy, è rimasto frastornato da tutto ciò. "Per qualcuno che ha seguito l'EM per la maggior parte della mia carriera, quello che è successo nell'ultimo mese è incredibile", ha detto.
