Le banche centrali delle economie dei mercati emergenti si stanno preparando da mesi a questa eventualità, aumentando i loro tassi di interesse di riferimento. Ma il momento effettivo in cui la Fed offrirà aumenti dei tassi di mezzo punto e una rapida riduzione del bilancio è ancora importante.

I verbali della riunione di marzo della Fed hanno mostrato che i funzionari hanno generalmente concordato di ridurre il bilancio della banca centrale di 95 miliardi di dollari al mese, fornendo una spinta importante al biglietto verde, che era già in alto.

L'ultimo sondaggio Reuters su oltre 50 strateghi valutari ha mostrato che quasi tutte le valute dei mercati in via di sviluppo si indeboliranno nei prossimi 12 mesi.

Anche le valute che sono state trascinate in alto dal ciclo delle materie prime e dall'inasprimento delle politiche delle rispettive banche centrali, come il real brasiliano e il rand sudafricano, si prevede che rinunceranno a circa la metà di questi guadagni in un anno.

Queste valute hanno guadagnato rispettivamente circa il 18% e il 9% finora nel 2022.

Il peso messicano - una classica copertura di cambio dei mercati emergenti - dovrebbe perdere più di tre volte i suoi guadagni di quest'anno in 12 mesi.

"Di fronte all'imminente forte rialzo della Fed e con i rendimenti statunitensi in rapida ascesa, la resilienza degli EMFX rimane in qualche modo sorprendente", ha osservato Paul Meggyesi, responsabile della strategia FX di JPMorgan.

"Un rischio particolare per gli EMFX è che, quando la Fed inizierà ad aumentare i tassi, l'ulteriore rialzo dei rendimenti statunitensi potrebbe essere guidato più dai rendimenti reali che dall'inflazione di pareggio".

Meggyesi ha aggiunto che questo è storicamente negativo per le valute dei mercati emergenti.

Mentre la maggior parte delle valute dei mercati emergenti sono riuscite a sfuggire all'assalto della politica restrittiva della Fed in modo relativamente indenne, il rublo russo e la lira turca hanno rappresentato delle eccezioni degne di nota.

Il rublo, che si è dimezzato nell'ultimo mese e ha toccato il minimo storico di 150 per dollaro dopo l'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, si prevedeva che si sarebbe indebolito di oltre il 15% a 94,2 per dollaro in un anno dai 78,5 attuali.

La valuta russa è guidata dalle aziende focalizzate sulle esportazioni che vendono valuta estera e dalla scarsa attività degli importatori. Ma gli analisti hanno avvertito che il recente rally del rublo non durerà.

"(Il recente guadagno) non è il vero riflesso della situazione fondamentale in Russia. Si prevede che l'economia subirà una contrazione molto forte e che l'inflazione diventerà più elevata, il che a lungo termine dovrebbe essere più coerente con un rublo più debole", ha detto Lee Hardman, analista valutario di MUFG.

Hardman ha detto che la situazione della lira turca non è molto diversa.

"Il governo sta intervenendo per sostenere la lira, ma non sta adottando misure draconiane come i controlli sui capitali che vediamo in Russia".

La lira, che si è indebolita del 44% l'anno scorso, si prevedeva che sarebbe crollata di un altro 15% a 17,27 per dollaro in un anno, poiché è alle prese con un'inflazione dilagante che ha toccato un massimo di 20 anni del 61,14% a marzo.

Lo yuan cinese, strettamente controllato, è stato previsto deprezzarsi dell'1,4% a 6,45 per dollaro in un anno, mentre gli analisti hanno avvertito che la riduzione del divario di rendimento tra i titoli di Stato cinesi e statunitensi a 10 anni potrebbe innescare deflussi di capitale.

Altrove in Asia, il peso filippino e la rupia indiana si indeboliranno tra l'1% e il 3%.