I mercati asiatici di martedì potrebbero rincuorarsi per l'impressionante show tardivo di Wall Street di lunedì, ma con il dollaro e i rendimenti del Tesoro americano che continuano la loro inesorabile marcia verso l'alto, il quadro generale appare molto più minaccioso. Se a ciò si aggiunge un'altra ondata di turbolenze che scuote il settore immobiliare cinese e lo yen che scivola verso i 150 dollari senza alcun intervento da parte delle autorità giapponesi, la cautela probabilmente sopprimerà la propensione al rischio degli investitori.
Le azioni globali, come misurate dall'Indice MSCI World, potrebbero essere scese solo di meno dello 0,2% lunedì, ma hanno segnato il settimo declino di fila, la peggiore corsa dell'indice da fine agosto-inizio settembre dello scorso anno.
Anche l'indice MSCI Asia ex-Japan è sceso di un più pesante 0,7%.
I tre indici principali di Wall Street sono saliti, tuttavia, e i guadagni dello 0,4% dell'S&P 500 e del Nasdaq sono stati particolarmente impressionanti, visto l'ultimo balzo dei rendimenti obbligazionari statunitensi a nuovi massimi pluriennali.
L'estremità posteriore della curva dei rendimenti degli Stati Uniti è il punto d'azione - il rendimento a 10 anni è salito di 10 punti base lunedì al 4,55%, il massimo dal 2007. Come notano gli analisti di Deutsche Bank, si tratta di un territorio storicamente significativo: la media del rendimento a 10 anni dal 1799 si aggira intorno al 4,50%.
Anche il rendimento del Tesoro americano 'reale' a 10 anni, corretto per l'inflazione, sta superando un nuovo livello, salendo ulteriormente sopra la soglia del 2%. Gli analisti di Barclays sottolineano che l'aumento dei tassi reali statunitensi a lungo termine, soprattutto dopo una riunione politica della Fed, mette sotto pressione le valute dei mercati emergenti. Ciò si è verificato in gran parte lunedì - lo yuan cinese è scivolato ai minimi di due settimane - e il valore ampio del dollaro rispetto a un paniere di valute principali ha toccato i massimi da novembre. Gli ingredienti di base di un inasprimento delle condizioni finanziarie dei mercati emergenti sono presenti, ed è esattamente quello che sta avvenendo. Gli indici delle condizioni finanziarie di Goldman Sachs per la Cina e per i mercati emergenti in generale sono i più alti da quasi un anno. In Cina, invece, il settore immobiliare è tornato sotto i riflettori dopo che le azioni del promotore immobiliare Evergrande sono crollate del 21% lunedì, a causa della rinnovata incertezza sulla ristrutturazione del debito dell'azienda. L'indice più ampio del settore immobiliare è sceso del 2,5%. Le azioni di Evergrande sono praticamente prive di valore, ma l'azienda ha un'importanza sistemica: è lo sviluppatore più indebitato al mondo e il settore immobiliare rappresenta circa un quarto dell'economia cinese. I recenti titoli dei giornali sulle controversie commerciali della Cina con i principali partner commerciali, come gli Stati Uniti e l'Unione Europea, sono stati per lo più negativi, ma sembra che ci siano stati dei progressi nei colloqui UE-Cina tra il commissario UE per il commercio Valdis Dombrovskis e i funzionari di Pechino, anche se si tratta solo di piccoli passi.
Ecco gli sviluppi chiave che potrebbero fornire una maggiore direzione ai mercati martedì:
- Inflazione PPI dei servizi in Giappone (agosto)
- Produzione manifatturiera di Singapore (agosto) - Intervento di Neel Kashkari della Fed
