La scorsa settimana è stata costellata di dati statistici provenienti dagli Stati Uniti, tutti orientati nella stessa direzione: la crescita economica sta mostrando seri segni di debolezza. Innanzitutto, l'indice ISM manifatturiero è ancora in zona di contrazione, con un valore di 47,2, a fronte di una stima di 47,5. Peggio ancora, l'indice ISM Prices Paid, che riflette il sentimento delle imprese sull'inflazione futura, è salito bruscamente a 54 rispetto ai 52 previsti. La spesa per le costruzioni ha continuato a rallentare a un tasso mensile del -0,3%. Tutti questi indicatori, a dir poco contrastanti, hanno avuto una serie di conseguenze dirette: gli indici azionari hanno iniziato a oscillare, il petrolio (aiutato anche dalla riapertura dei giacimenti in Libia) ha accusato il colpo e le obbligazioni hanno beneficiato di un afflusso di capitali, spingendo meccanicamente i rendimenti verso il basso. A tal proposito, gli investitori stimano ora il 50% di possibilità di un taglio di 50 punti base alla riunione di settembre. Tuttavia, se tale decisione verrà presa, dovrà essere vista nel contesto di un peggioramento della situazione economica piuttosto che di un'inflazione controllata. In altre parole, l'obiettivo del taglio dei tassi sarà quello di arrestare la caduta degli indici piuttosto che alimentarne l'aumento.
L'unica cosa che rimaneva per limitare i danni erano i dati sulla disoccupazione. Ma mentre gli economisti si aspettavano la creazione di 165k posti di lavoro non agricoli, il dato si è attestato a 142k. Dopo i pessimi dati di luglio, influenzati negativamente dall'uragano Beryl in Texas, ci si aspettava che il tasso di disoccupazione scendesse al 4,2%. Questa volta ci abbiamo azzeccato: i dati sono stati pubblicati perfettamente in linea con le aspettative. Alla fine la montagna ha partorito un topolino, e l'indecisione domina ancora i dibattiti successivi alla pubblicazione. Nel frattempo, la settimana sarà caratterizzata dalla pubblicazione dell'IPC, prevista per mercoledì, seguita dall'IPP il giorno successivo. Scommettiamo che queste ultime statistiche forniranno alla Fed le informazioni necessarie per tagliare i tassi di interesse il 18 settembre. Nel frattempo, il rendimento del decennale statunitense ha avuto il lusso di ritestare i minimi di inizio agosto al 3,66%. Occorre tenere a mente che l'obiettivo di tendenza rimane il 3,50% prima del 3,26%, con una prima zona di resistenza al 4,00/04%.
