I rendimenti del Treasury decennale di riferimento degli Stati Uniti sono sulla buona strada per il loro più grande guadagno settimanale da settembre 2019, mentre i titoli tecnologici e di crescita sono crollati e gli investitori si sono accaparrati azioni di banche, aziende energetiche e altre società economicamente sensibili.

L'azione ricorda a grandi linee come i mercati hanno iniziato il 2021, quando il rollout dei vaccini per il coronavirus ha aumentato le aspettative di una riapertura economica degli Stati Uniti. I rendimenti sono scivolati più tardi nel corso dell'anno, mentre il rally delle azioni economicamente sensibili è rallentato e gli investitori sono tornati ai grandi titoli tecnologici e di crescita che hanno portato i mercati più in alto negli ultimi dieci anni.

Questa volta, gli investitori devono tener conto di una Fed che dovrebbe alzare i tassi almeno tre volte quest'anno mentre combatte l'aumento dei prezzi al consumo. Questo potrebbe pesare sui titoli tecnologici e di crescita, poiché i costi di prestito più alti potrebbero erodere i loro guadagni futuri. L'indice S&P 500 Value ha guadagnato circa l'1% per l'anno in corso, mentre l'indice S&P 500 Growth è sceso di circa il 4%. L'indice più ampio è stato recentemente in calo di circa l'1,7% per l'anno.

Bob Leininger, un gestore di portafoglio presso Gabelli Funds, si aspetta che questa tendenza continui e sta concentrando più del suo portafoglio su titoli finanziari, energetici e dell'aviazione come Boeing Co in previsione di un'ampia ripresa dei viaggi globali.

"La Fed è seriamente intenzionata a porre fine all'allentamento quantitativo", ha detto. "Questo è l'anno in cui inizieremo a vedere una stretta quantitativa e questo favorirà i titoli value".

Mentre gli investitori tipicamente vedono una Fed falco con cautela, le azioni hanno comunque avuto la tendenza a salire durante i cicli passati di rialzo dei tassi. L'S&P 500 è salito ad un tasso medio annualizzato del 9% durante i 12 cicli di questo tipo dagli anni '50 e ha mostrato rendimenti positivi in 11 di questi casi, secondo i dati di Truist Advisory Services.

Le aspettative che la Fed alzerà i tassi di interesse almeno tre volte nel 2022 "ridurranno la speculazione" sul mercato, ha detto Lew Altfest, amministratore delegato di Altfest Personal Wealth Management.

Questo probabilmente peserà sia sui settori orientati al valore profondo come i viaggi e l'energia che hanno visto guadagni fuori misura nel 2021, mentre allo stesso tempo danneggia le azioni tecnologiche ad alta crescita, ha detto.

Altfest si sta concentrando su aziende come le banche, che si aspetta beneficino di tassi d'interesse più alti e che siano scambiate a valutazioni relativamente più basse, mantenendo anche posizioni in aziende giganti focalizzate sulla tecnologia.

Il settore bancario dell'S&P 500 è recentemente salito di oltre il 7% da un anno all'altro e scambia con un rapporto prezzo/utili di 11,5, rispetto a un rapporto prezzo/utili di 26,1 per l'indice più ampio.

Le banche "sembrano semplicemente più razionali", ha detto Altfest.

Gli investitori daranno un'occhiata più da vicino ai guadagni bancari nella prossima settimana, quando diverse grandi banche, tra cui JPMorgan e Citigroup, dovrebbero rilasciare i loro risultati trimestrali.

Alcuni credono che il pesante peso dei titoli tecnologici nello S&P 500 potrebbe rallentare l'indice più ampio se questi nomi dovessero inciampare: Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet e Tesla hanno rappresentato quasi un terzo del rendimento totale dello S&P 500, quasi il 29% l'anno scorso, secondo i dati di UBS Global Wealth Management.

Anche se molti dei grandi titoli tecnologici sono stati colpiti negli ultimi giorni, il dolore è stato molto peggiore nei nomi tecnologici più piccoli che si sono radunati durante le prime fasi della pandemia. L'ARKK Innovation ETF, che è stato il fondo azionario più performante del 2020, è già in calo di circa l'11% da un anno all'altro.

Altri, tuttavia, stanno scommettendo che gli investitori torneranno inevitabilmente ai titoli tecnologici, che hanno ampiamente superato altre parti del mercato per anni.

Ross Frankenfield, amministratore delegato di Harbor Capital Advisors, ha rafforzato la sua allocazione ai titoli finanziari a grande capitalizzazione, ma si aspetta che lo slancio torni ai titoli tecnologici a grande capitalizzazione nel corso dell'anno quando sarà chiaro che la crescita economica ristagnerà nel 2023.

"C'è un buon caso a breve termine per i titoli value, ma nel lungo periodo pensiamo che ci sarà di nuovo un vento di coda per i titoli mega-cap growth una volta che i guadagni saranno più difficili da ottenere", ha detto.