La mancanza di chiarezza sulle misure di stimolo pianificate da Pechino comporterà un appetito misto per le azioni europee nel resto del 2023, dicono gli investitori, con la Cina che è il terzo mercato di esportazione dell'UE.

Dalle auto di fascia alta agli orologi di lusso, i settori europei dei beni di consumo discrezionali e di prima necessità, della tecnologia, dell'industria e dei materiali hanno tutti un'esposizione significativa ai ricavi della Cina.

Quindi, con la ripresa post COVID-19 della seconda economia mondiale che sta perdendo slancio, gli investitori sono ansiosi di conoscere i dettagli delle politiche di sostegno promesse da Pechino per stimolare la crescita.

L'abolizione delle restrizioni COVID in Cina è stato uno dei fattori chiave del rally delle azioni europee all'inizio dell'anno, ma l'economia cinese sta ora perdendo slancio.

A giugno, l'attività dei servizi in Cina si è espansa al ritmo più lento degli ultimi cinque mesi, mentre l'attività industriale è diminuita per il terzo mese consecutivo.

La Cina deve affrontare sfide su molti fronti, tra cui la contrazione e l'invecchiamento della popolazione, le amministrazioni locali cariche di debiti, la flessione del settore immobiliare e le rinnovate tensioni geopolitiche.

"La riapertura della Cina sarà probabilmente un vento contrario quando in realtà è stata un importante vento di coda nei primi cinque mesi dell'anno", ha dichiarato Karim Chedid, responsabile della strategia di investimento per iShares di BlackRock per l'area EMEA.

"Ma vediamo se lo stimolo politico cambierà le cose".

Le azioni europee hanno risposto di conseguenza.

L'indice MSCI Europe è salito del 10% nel primo trimestre, ma di appena l'1% nel secondo, prima di iniziare a scendere a causa dell'offuscamento delle prospettive.

La Cina, il terzo mercato di esportazione dell'Unione Europea dopo gli Stati Uniti e la Gran Bretagna, rappresenta circa il 15% delle vendite delle aziende negli indici MSCI UK e MSCI Germany, calcola Barclays. Le vendite francesi, svedesi e svizzere in Cina sono pari al 10%.

L'UE ha esportato più di 70 miliardi di euro di prodotti in Cina da gennaio ad aprile, secondo i dati pubblicati a giugno.

Clingendael, un think tank olandese, ha stimato che l'anno scorso, più della metà dei ricavi di Rio Tinto proveniva dalla Cina, il più grande importatore di materie prime al mondo. Le azioni di Rio sono scese di oltre il 12% quest'anno.

Sul fronte dei consumatori, Clingendae stima che un terzo dei ricavi del produttore di orologi di lusso Richemont, un quinto dei ricavi dell'azienda di abbigliamento sportivo Adidas e un quinto dei ricavi del produttore di auto di lusso BMW provengano dalla Cina.

Emmanuel Cau, responsabile della strategia azionaria europea di Barclays, che a maggio aveva raccomandato di prendere profitto sui titoli sensibili alla Cina, ha aggiornato il settore minerario europeo, fortemente esposto alla Cina, dopo che il governo ha presentato misure di stimolo.

"Le notizie migliori in Cina ora dovrebbero essere buone anche per l'Europa", ha detto Cau.

Ma Chedid di BlackRock non è convinto che le misure politiche, che includono tagli ai tassi d'interesse, possano cambiare le carte in tavola.

QUALE STIMOLO?

Fonti coinvolte nelle discussioni politiche hanno detto a Reuters che lo stimolo della Cina sarà mirato a sostenere la debolezza della domanda nel settore dei consumi e in quello privato.

Gli economisti di Barclays si aspettano che qualsiasi sostegno politico in Cina si concentri principalmente sul supporto della domanda nei servizi e sull'aumento degli investimenti nella tecnologia, nella produzione e nelle infrastrutture, in particolare nei centri dati e nell'energia verde.

Gli economisti di Goldman Sachs ritengono che i venti contrari in Cina probabilmente persisteranno, in quanto un moderato allentamento delle politiche quest'anno compenserà solo parzialmente le sfide del mercato immobiliare e quello che definiscono il pessimismo pervasivo di consumatori e imprenditori.

La banca si aspetta che la crescita del PIL reale in Cina acceleri al 5,4% su base annua, rispetto ad un tasso di crescita globale del 2,4%, dell'1,8% negli Stati Uniti e dello 0,5% nell'area euro.

Fahad Kamal, chief investment officer di SG Kleinwort Hambros, ha detto che i dati della Cina hanno deluso perché le aspettative erano troppo alte. Ha continuato a sovrappesare le azioni europee e ha ridotto la sua esposizione al mercato medio cinese.

"La situazione è ancora piuttosto buona. L'economia cinese è sulla buona strada per crescere del 5% quest'anno. È la seconda economia più grande del mondo! Cosa daremmo se il Regno Unito, gli Stati Uniti o l'Europa crescessero del 5%?", ha detto.

I titoli del lusso hanno registrato una domanda resiliente, con le azioni di LVMH, la più grande azienda europea per valore di mercato, in rialzo di circa il 25% quest'anno. LVMH ottiene un quarto dei suoi ricavi dalla Cina.

Richemont, Burberry e Moncler, che realizzano un terzo dei loro ricavi in Cina, sono tutti in rialzo tra il 10% e il 20% quest'anno.

Le azioni della società di semiconduttori BE Semiconductor Industries, che secondo Barclays realizza circa il 40% dei suoi ricavi in Cina, sono salite di quasi il 70% quest'anno.

Kevin Thozet, membro del comitato d'investimento di Carmignac, ha affermato che probabilmente ci saranno ulteriori stimoli fiscali solo a settembre o ottobre.

"Il governo cinese dovrà vedere più sofferenza nell'economia (e) più deterioramento nel mercato del lavoro prima di farlo", ha detto.