Comprare lo Stato, vendere il capitalista: è così che gli investitori globali stanno cercando di interpretare le ultime repressioni antigraffiti della Cina, vedendo l'impresa privata sempre più messa da parte nella ricerca della "prosperità comune" di Pechino.

Il recente giro di vite della Cina nel settore medico è stato uno shock per molti investitori, che pensavano che la fine dell'epurazione regolamentare di Pechino, durata tre anni, nei settori immobiliare e tecnologico, significasse che non ci sarebbero stati altri giri di vite a livello industriale, in quanto i politici davano priorità alla ripresa economica.

A luglio, diversi enti governativi hanno lanciato una campagna anti-corruzione di un anno sul sistema medico, chiarendo che la spinta della Cina a fornire alloggi, istruzione e assistenza sanitaria a prezzi accessibili alle sue masse era più importante.

Ciò ha costretto molti investitori a tracciare rapidamente dei paralleli con la crociata dello scorso anno contro le lezioni private e con quella, in corso da tempo, contro l'azienda di finanza al consumo Ant Group del magnate Jack Ma.

L'unica conclusione unanime a cui sono giunti è che Pechino vuole una maggiore presenza dello Stato in questi settori.

"Il principio di fondo è che l'assistenza sanitaria è un po' come un servizio sociale che dovrebbe essere principalmente nelle mani dello Stato", ha detto Arthur Kroeber, partner e capo della ricerca di Gavekal a New York. Secondo Kroeber, le misure restrittive riguardano "la definizione di ciò che fa lo Stato e di ciò che fa il settore privato, e la creazione di un campo di gioco più limitato per il settore privato".

"Questo si collega all'idea di prosperità comune, perché è compito dello Stato garantire un livello di fornitura di servizi di base, che si tratti di istruzione o di assistenza sanitaria, quindi è importante che lo Stato abbia un ruolo", ha detto.

Questo ha fatto sì che gli investitori ora scelgano lo Stato rispetto al settore privato.

Mentre l'indice CSI Medical Services è in calo del 4,4% questo mese e del 20% quest'anno, gli investitori hanno fatto incetta di azioni di produttori di medicinali di proprietà statale, come Beijing Tongrentang Co, in rialzo del 14% questo mese.

Allo stesso modo, l'aspettativa che le imprese immobiliari sostenute dallo Stato ottengano un migliore accesso ai finanziamenti e una maggiore quota di mercato ha fatto sì che gli investitori scaricassero i titoli degli sviluppatori privati e si precipitassero su quelli di proprietà statale, come Yuexiu Property e Poly Developments.

Zhang Kexing, direttore generale di Beijing Gelei Asset Management, prevede che le aziende sanitarie con un forte branding ne trarranno vantaggio, così come le aziende di medicina tradizionale cinese, che godono di sostegno politico, come Beijing Tongrentang.

SERVIZIO NAZIONALE

Mentre il Presidente Xi Jinping ha fatto della lotta alle frodi una priorità dal 2012, la campagna di due anni del Partito Comunista Cinese (PCC) "prosperità comune", che si rivolge ai servizi finanziari, all'istruzione privata e all'assistenza sanitaria, ha accelerato questa spinta.

La riunione del Politburo del PCC di luglio ha rafforzato il messaggio, con il massimo organo decisionale che si è impegnato a mettere un fondo al settore immobiliare, ad aiutare i governi locali indebitati a risanarsi e a stimolare la domanda dei consumatori.

Gli investitori ora credono che Xi sarà implacabile nella sua agenda sociale ed economica, che si rifà in gran parte al pensiero marxista e socialista di Mao Zedong.

Thomas Masi, partner e gestore di portafogli azionari presso GW&K Investment Management, con sede a Boston, ha parlato con i responsabili di diverse aziende cinesi che, a suo avviso, sono all'avanguardia nell'innovazione sanitaria.

"Fondamentalmente il messaggio che ricevevano dal governo era che avrebbero dovuto fare un po' di questa innovazione per il servizio nazionale, invece che per la sola redditività. Questa è stata una lampadina per noi", ha detto Masi, che un tempo era rialzista sull'assistenza sanitaria.

"Abbiamo capito che... non saremmo stati necessariamente pagati come azionisti".

Xi stesso ha spesso affermato che le aziende private dovrebbero essere "ricche e amorevoli", essere "patriottiche" e condividere i frutti della loro crescita con i dipendenti in modo più equo.

Nuno Fernandes, anch'egli partner e gestore di portafoglio di GW&K, afferma che è importante che gli investitori in Cina riconoscano il potere dello Stato di prevalere sugli interessi privati, il che significa che le aziende dovranno "trarre profitto da qualsiasi circostanza e situazione venga loro offerta".

Ecco perché Fernandes ha ridotto le sue partecipazioni in portafoglio in aziende farmaceutiche cinesi.

Huang Yan, direttore generale del gestore di fondi privati Shanghai QiuYang Capital Co, ha detto che Pechino darà un giro di vite a tutti i settori che aumentano il peso economico delle persone.

"Che si tratti di assistenza sanitaria o di tutoraggio, un giro di vite colpirà qualsiasi settore, purché la campagna avvantaggi la maggioranza delle persone a scapito della minoranza", ha detto Huang.

Huang indica i prezzi gonfiati dei liquori come esempio.

"L'utilizzo di alcolici costosi per lubrificare gli affari al banchetto aumenta i costi delle aziende, che potrebbero essere utilizzati in modi migliori. È possibile che questo settore venga preso di mira", afferma.

Ma Pechino potrebbe ignorare altri settori, come le infrastrutture, dove questi eccessi sono meno visibili, ha detto.

Kumar Pandit, gestore di portafoglio dell'Emerging Markets Dividend Growth Fund di Somerset Capital Management a Londra, non sta tagliando la sua esposizione alla Cina, ma ha un "ulteriore livello di controllo" sui settori che Pechino ritiene importanti per la prosperità comune.

Anche se la probabilità di un giro di vite più ampio è bassa, ha detto che prendere decisioni rimane impegnativo.

"È difficile dire con certezza se il giro di vite si estenderà ad altri settori", ha detto Pandit. (Servizio aggiuntivo di Jason Xue a Shanghai e Ankur Banerjee a Singapore Scrittura di Vidya Ranganathan Redazione di Sam Holmes)