I primi scambi di bitcoin future prendono il via domenica alle 6 p.m. EST (2300 GMT) sul Cboe Global Markets Inc(>> Cboe Global Markets Inc) Cboe Futures Exchange, seguito una settimana dopo dal CME Group Inc(>> CME Group Inc) CME.

Nasdaq Inc(>> Nasdaq Inc) prevede di entrare nel mix il prossimo anno, ha riferito Reuters.

Mentre Cboe, CME e Nasdaq offrono ambienti di trading rigorosamente controllati, il mercato bitcoin sottostante è pieno di scambi di criptovalute che mancano anche della supervisione di base.

Questo ha alimentato i timori di manipolazione del mercato, prezzi imprecisi e rischio sistemico per le camere di compensazione.

"Sono un po' sorpreso da quello che è successo negli ultimi tre mesi", ha detto Richard Johnson, un analista di Greenwich Associates che possiede valute digitali e si considera un toro del bitcoin. "Sono preoccupato che le cose si stiano muovendo un po' troppo velocemente".

Alcuni dei più grandi broker del mondo giovedì hanno espresso preoccupazioni sul processo attraverso il quale i futures di bitcoin sono arrivati sul mercato, notando che i partecipanti al mercato avrebbero dovuto essere consultati meglio su questioni come i livelli di margine e i limiti di trading.

Attraverso una lettera aperta al cane da guardia dei derivati degli Stati Uniti da parte della Futures Industry Association, i broker hanno detto che sono necessarie più garanzie per proteggere contro l'alta volatilità del bitcoin e il rischio di manipolazione nel mercato spot sottostante.

"Rimaniamo in apprensione per la mancanza di trasparenza e regolamentazione dei prodotti di riferimento sottostanti su cui si basano questi contratti futures", ha detto la lettera della FIA.

L'aumento di più di 10 volte di Bitcoin quest'anno ha portato ad avvertimenti di una bolla da parte di persone come l'amministratore delegato di JPMorgan Chase & Co(>> JP Morgan Chase & Company) Jamie Dimon, che lo ha chiamato "una frode" che alla fine esploderà. Altri, come il consigliere di Wall Street Tom Lee, si aspettano che il bitcoin superi i 100.000 dollari.

Giovedì, la sua ipervolatilità era in piena mostra quando ha sfondato i 15.000 dollari per la prima volta sulla borsa lussemburghese Bitstamp , saltando più del 12% dal giorno precedente. Dall'agosto 2011, il bitcoin ha avuto una media giornaliera di variazione del prezzo di quasi il 3 per cento, su o giù, rispetto ad una variazione media giornaliera del tasso di cambio dollaro-euro di meno dello 0,5 per cento dal debutto dell'euro nel 1999.

"Forse è solo il mercato più unico che continuerà a salire per sempre e così tutti quelli che sono sul lato lungo faranno soldi ed è una grande cosa, ma sono stato abbastanza a lungo per sapere che non funzionerà così bene", ha detto John Lothian, CEO della società di consulenza John J Lothian and Company.

Come moneta virtuale, il bitcoin può essere utilizzato per spostare denaro in tutto il mondo senza la necessità di un'autorità centrale, come una banca o un governo, che è un'arma a doppio taglio, ha detto Steve Grob, direttore della strategia di gruppo a Fidessa.

"Non c'è nessun backstop. Se improvvisamente domani tutti decidessero che il bitcoin è senza valore, sarebbe senza valore, e non sono sicuro che la gente abbia davvero pensato a questo", ha detto.

Le banche tradizionali rimangono scettiche nel trattare con gli scambi di bitcoin. All'inizio di quest'anno, Wells Fargo & Co(>> Wells Fargo) ha smesso di elaborare bonifici per uno scambio chiamato Bitfinex, lasciando i clienti incapaci di trasferire dollari americani dai loro conti, tranne che attraverso un accordo speciale con l'avvocato dello scambio.

Eppure, i nuovi entranti, dagli investitori al dettaglio ai commercianti ad alta frequenza, si sono ammassati nel bitcoin. Il crypto-exchange Coinbase, con sede negli Stati Uniti, ha detto di aver aggiunto 100.000 conti nei tre giorni intorno alla festa del Ringraziamento, per un totale di 13,1 milioni.

Se il mercato dei futures dovesse superare le dimensioni del mercato spot, con l'attuale volume di scambio giornaliero di circa 6 miliardi di dollari al giorno, il prezzo sottostante potrebbe essere più suscettibile di manipolazione, ha detto Kevin Zhou, co-fondatore del fondo di criptovalute Galois Capital.

"Hai visto questi problemi prima nei futures di bitcoin, dove proprio prima dell'insediamento, il prezzo si fissa in alto o in basso e poi rimbalza subito dopo", ha detto.

(GRAFICO: Il prezzo del Bitcoin raggiunge il massimo storico - http://reut.rs/2AL7Ubh)

RISCHIO DI UNA 'VALANGA

Con l'aumento dei volumi, ci sono anche domande sulla robustezza della tecnologia degli scambi di bitcoin, ha detto Lothian.

"Soprattutto quando si parla di un approccio ad alta frequenza a questo dove le persone stanno cercando di arb più scambi".

Il mese scorso, lo scambio di bitcoin Gemini, che fisserà il prezzo per il contratto futures di Cboe, e GDAX e Kraken, due dei quattro scambi nell'indice bitcoin di CME, hanno avuto problemi di sistema.

"Ogni singolo scambio di bitcoin riceve e sta ricevendo lamentele da parte degli utenti a causa dell'incredibile aumento del prezzo del bitcoin e il risultato che ha sulla capacità", Christina Yee, un rappresentante di Kraken, ha recentemente detto a Reuters in una e-mail.

Kraken sta progettando di lanciare un nuovo motore di trading "presto" che dovrebbe aumentare la capacità dello scambio, ha detto Yee.

La natura volatile del bitcoin potrebbe anche presentare un rischio per le case di compensazione, ha detto Thomas Peterffy, CEO di Interactive Brokers Group Inc(>> Interactive Brokers Group, Inc.).

Le case di compensazione agiscono come intermediari tra le parti per le transazioni di futures. Se ci fosse un'oscillazione selvaggia del prezzo del bitcoin e un broker più piccolo non riuscisse a soddisfare la sua chiamata di margine, la casa di compensazione dovrebbe assumere la posizione, spostando ulteriormente il prezzo del bitcoin, che potrebbe causare il fallimento di altri broker, ha detto Peterffy.

"Se questo accade in un momento in cui il bitcoin sale per qualsiasi ragione folle, ci potrebbe essere una valanga", ha detto.

Domande come queste hanno tenuto alcuni operatori del mercato dei futures in disparte, per ora. Intercontinental Exchange Inc(>> Intercontinental Exchange Inc), proprietario del New York Stock Exchange e ICE Futures U.S., ha scelto di non unirsi a CME e Cboe nella corsa per essere il primo con un futuro sul bitcoin.

"Non abbiamo pensato che fosse ovvio correre fuori un prodotto ed essere i primi a stabilirsi contro un indice su un sacco di scambi che non sono particolarmente trasparenti", ha detto l'amministratore delegato dell'ICE Jeffrey Sprecher questa settimana ad una conferenza della Goldman Sachs.

(GRAFICO: La rapida ascesa di Bitcoin - http://tmsnrt.rs/2AHKJPd)

(GRAFICO: grafico giornaliero di Bitstamp - http://reut.rs/2AXjjVx)

(REPORT SPECIALE: Caos e hacker perseguitano gli investitori sugli scambi di criptovalute - https://www.reuters.com/investigates/special-report/bitcoin-exchanges-risks/)

(Servizio di John McCrank e Anna Irrera; Montaggio di Dan Burns e Lisa Shumaker)

Da John McCrank e Anna Irrera