CME GROUP INC. 
Le borse si sono consolidate nel corso degli anni e alcune si sono espanse al di là delle attività sensibili al mercato, come il trading, per perseguire entrate più prevedibili.
CME, tuttavia, ha registrato tre anni consecutivi di crescita dei ricavi grazie all'aumento della domanda di copertura a causa della volatilità del mercato.
"Credo che ci siamo messi nella posizione più forte di chiunque altro nel nostro spazio a livello globale, in relazione a potenziali M&A", ha detto Duffy in un'intervista, citando i forti guadagni e il rating creditizio AA- di CME.
CME ha recentemente registrato il suo ottavo trimestre consecutivo di crescita degli utili a doppia cifra.
Il debito di CME è inferiore a una volta il suo EBITDA, ha detto Duffy, al di sotto del rapporto dei rivali Intercontinental Exchange, Nasdaq e CBOE.
"La nostra capacità è molto più grande di quella di chiunque altro", ha detto Duffy. "Non significa che faremo qualcosa. Se ritengo che sia vantaggioso per i miei utenti e per i miei azionisti, abbiamo la possibilità di farlo".
CME aveva 2 miliardi di dollari in contanti e 3,4 miliardi di dollari di debito al 30 giugno, come dimostrano i recenti guadagni. Il prezzo delle sue azioni è salito del 28% quest'anno, rispetto ad un guadagno dell'11% per lo S&P 500.
Alcuni analisti si chiedono se CME possa sostenere la crescita interna quando i tassi di interesse diventeranno più prevedibili, la volatilità diminuirà e una maggiore concorrenza entrerà nello spazio di scambio.
Andrew Bond, analista senior di fintech presso Rosenblatt Securities, ha un rating "sell" (vendere) su CME, affermando che "le minacce competitive stanno aumentando per la loro attività".
In particolare, BGC Group prevede di lanciare Fenics Markets Xchange (FMX), una borsa futures per i derivati sui tassi di interesse, in attesa dell'approvazione normativa.
Un rappresentante di BGC non è stato immediatamente disponibile per un commento.
Bond ha detto che il candidato più ovvio per l'acquisizione è CBOE, un operatore di borsa con sede a Chicago, le cui azioni sono salite di quasi il 3% a settembre sulle speculazioni di un accordo dopo le dimissioni del suo CEO.
Tuttavia, un'operazione di questo tipo potrebbe essere complessa, in quanto comporterebbe spin-off e problemi di antitrust, ha detto Bond.
Duffy ha rifiutato di commentare i potenziali obiettivi. Anche CBOE ha rifiutato di commentare.
Gli investitori vorrebbero che CME generasse fonti di reddito più stabili per i periodi in cui i mercati non sono volatili, ha detto Bond.
CME genera più dell'80% delle sue entrate dalle transazioni, ha detto, e avere altre fonti di entrate sarebbe utile quando la crescita del volume di trading potrebbe essere difficile.
L'ultima grande acquisizione di Duffy è stata Nex Group nel 2018 per 5,5 miliardi di dollari, dopo le grandi operazioni di acquisizione di Chicago Board of Trade e New York Mercantile Exchange un decennio prima.
Ma Duffy ha detto di non credere che CME abbia bisogno di acquisizioni per crescere. CME potrebbe incrementare i volumi di trading in quanto gli investitori hanno sempre più bisogno di gestire il rischio, ha detto.
L'interesse aperto, che tiene conto del numero di posizioni aperte in un contratto, è aumentato costantemente nei prodotti di tasso di CME negli ultimi tre anni.
I rialzi dei tassi d'interesse della Federal Reserve degli Stati Uniti hanno portato a volumi medi giornalieri record presso la borsa. Duffy, tuttavia, ha affermato che una pausa sui tassi sarebbe comunque vantaggiosa per il CME, in quanto gli investitori hanno delle opinioni sulla direzione dei tassi, il che aumenterà ulteriormente il volume degli scambi.
