Determinare se i token digitali sono titoli sarà centrale nella causa ad alta posta in gioco intentata dalle autorità di regolamentazione statunitensi, che sostengono che la piattaforma cripto Coinbase ha violato la legge non essendosi registrata come borsa valori, broker e agenzia di compensazione.

COSA SOSTIENE LA SEC?

La Securities and Exchange Commission (SEC) ha citato Coinbase martedì presso il tribunale federale di Manhattan e ha accusato la più grande piattaforma di criptovalute degli Stati Uniti di operare illegalmente eludendo i requisiti di divulgazione.

La SEC ha affermato che Coinbase ha permesso agli utenti di negoziare almeno 13 attività di criptovalute che avrebbero dovuto essere registrate come titoli, compresi token come Solana, Cardano e Polygon.

L'autorità di regolamentazione chiede sanzioni finanziarie e vuole che un giudice ordini a Coinbase di seguire la legge statunitense sui titoli.

Nell'ultimo decennio, la SEC ha avviato più di un centinaio di azioni esecutive sostenendo che varie criptovalute sono titoli, ma il caso Coinbase sarà il più grande test della giurisdizione dell'autorità di regolamentazione sul settore.

Questa settimana l'autorità di regolamentazione ha anche citato in giudizio Binance, sostenendo che la borsa di criptovalute più grande del mondo si è impegnata in "un elaborato schema per eludere le leggi federali statunitensi sui titoli".

Coinbase ha negato di aver quotato titoli. Binance ha definito il caso deludente e ha detto che intende difendersi dalle accuse.

Coinbase e altri operatori del settore hanno ribadito che le criptovalute - che operano su un database condiviso da una rete di computer, noto come blockchain - non rientrano nella definizione di titoli ai sensi della legge statunitense.

COS'È UN 'TITOLO' SECONDO LA LEGGE STATUNITENSE?

Per sostenere che gli asset cripto sono titoli, la SEC si è basata su un caso della Corte Suprema degli Stati Uniti del 1946. Il caso riguardava gli investitori in aranceti della Florida di proprietà della W. J. Howey Co.

Il tribunale ha stabilito che "un investimento di denaro in un'impresa comune con profitti che derivano esclusivamente dagli sforzi di altri" è un tipo di titolo chiamato contratto di investimento.

La SEC aveva la giurisdizione per cercare di impedire a Howey di vendere a investitori fuori dallo Stato interessi terrieri frazionati con un contratto per fornire profitti dal raccolto, ha detto il tribunale.

I titoli, a differenza di altre attività come le materie prime, sono strettamente regolamentati e richiedono informazioni dettagliate per informare gli investitori dei rischi potenziali.

COSA RENDE UN ASSET CRIPTO UN TITOLO?

Molti dei casi della SEC relativi alle criptovalute si sono conclusi con accordi, con il pagamento di multe da parte delle aziende e l'accettazione di seguire le leggi degli Stati Uniti. In alcuni casi, ciò ha significato l'uscita dal mercato statunitense o la chiusura di un progetto di criptovaluta.

Nei pochi casi che sono stati decisi in tribunale, i giudici hanno concordato con la SEC che determinati asset di criptovaluta sono titoli.

Tali sentenze hanno affermato che le dichiarazioni degli sviluppatori che legano il valore dei loro asset digitali agli sforzi per far crescere o mantenere i sistemi blockchain associati dimostrano che i profitti degli investitori dipendono dagli "sforzi di altri".

I tribunali hanno anche deciso che gli investitori in questi asset hanno partecipato a una "impresa comune" perché i fondi che hanno speso sono stati messi in comune dall'emittente del token e utilizzati per sviluppare i sistemi rilevanti.

Il caso della SEC contro Ripple Labs su XRP, attualmente la criptovaluta più grande del mondo, sarà probabilmente il prossimo caso deciso.

Ripple ha affermato che non c'è stata un'impresa comune, poiché la blockchain associata alla criptovaluta era pienamente operativa prima che XRP fosse venduto.

E IL BITCOIN?

Il Bitcoin non è considerato un titolo perché le sue origini anonime e open-source significano che i profitti degli investitori non dipendono dagli sforzi degli sviluppatori o dei manager, ha detto Carol Goforth, professore di legge presso l'Università dell'Arkansas.

Alcuni progetti blockchain hanno cercato di finanziare le loro operazioni in due fasi, offrendo titoli ai sensi dei regolamenti SEC e successivamente dando o vendendo agli investitori criptovalute dopo aver costruito una blockchain funzionale.

Goforth ha detto che gli sviluppatori speravano che questo approccio avrebbe eliminato l'elemento di "commento aziendale", ma ha aggiunto che la SEC non ha mai chiarito cosa occorra per convertire un titolo in un non titolo.

COME SI SVOLGERÀ IL CASO COINBASE?

Il CEO di Coinbase, Brian Armstrong, ha dichiarato su Twitter, dopo la presentazione della causa, che l'azienda è "orgogliosa di rappresentare il settore in tribunale per ottenere finalmente un po' di chiarezza sulle regole della criptovaluta".

Ma una sentenza sulla questione centrale potrebbe richiedere anni.

Il caso Ripple, che coinvolge solo una criptovaluta, ha impiegato due anni e mezzo per arrivare al punto in cui è possibile una sentenza. Nel caso Coinbase, la SEC ha sostenuto che 13 diversi asset digitali venduti sulla piattaforma sono titoli.