La più grande banca australiana, Commonwealth Bank, dovrebbe registrare un piccolo calo degli utili del primo semestre questa settimana, ma ciò non ha scoraggiato gli investitori dal riversarsi sulle sue azioni e trasformarla in una delle banche più costose al mondo.

Il titolo è balzato di oltre il 20% da novembre, superando il rialzo del 12% del mercato più ampio, con l'aiuto degli investitori in fuga dai mercati martoriati della Cina e di quelli che sono passati alle azioni grazie alle aspettative di tagli dei tassi di interesse.

In qualità di secondo titolo del mercato, sta beneficiando di una quota maggiore del denaro che si sta riversando sulle azioni australiane da casa e dall'estero, dicono gli analisti e gli investitori.

Di conseguenza, Commonwealth Bank è ora scambiata appena fuori dai suoi massimi storici, valutata a 21 volte gli utili per azione, ovvero quasi il doppio del multiplo degli utili del gigante di Wall Street JPMorgan e più del triplo di HSBC.

La sua capitalizzazione di mercato è ora circa il doppio della sua rivale più vicina, la National Australia Bank.

Per gli investitori che stanno fuggendo dal mercato cinese, che sta vacillando a causa di una prolungata crisi immobiliare, e che sono alla ricerca di luoghi sicuri e liquidi dove mettere i loro soldi, le banche australiane, e in particolare CBA, la più grande e la più conosciuta, sono una scelta facile, ha detto Matthew Haupt, gestore di portafoglio presso Wilson Asset Management.

"Le banche australiane hanno beneficiato in modo massiccio del ritiro dalla Cina", ha detto. "Quando le persone riducono la loro esposizione all'MSCI Asia, le banche australiane sono una scelta ovvia".

VALUTAZIONE ELEVATA A RISCHIO

Tuttavia, per la maggior parte degli analisti, tra i quali l'obiettivo di prezzo medio per CBA è di 91 dollari australiani, ovvero il 22% in meno rispetto alla chiusura di venerdì, il recente rally ha superato di gran lunga i fondamentali.

Quando pubblicherà i risultati il 14 febbraio, CBA dovrebbe registrare un utile in contanti nel primo semestre di 4,973 miliardi di dollari australiani, in calo del 3,7% rispetto all'anno precedente, secondo il consensus Visible Alpha citato da UBS.

Il calo è dovuto principalmente ad un'aliquota fiscale effettiva più elevata e alla vendita della sua unità bancaria indonesiana, sebbene anche i margini di interesse si stiano riducendo, ha dichiarato Jon Mott, analista azionario di Barrenjoey, in una nota dell'inizio del mese.

"Non crediamo che questi multipli estremi siano sostenibili, visti i venti contrari agli utili", ha affermato.

"Il risultato potrebbe essere un catalizzatore per una correzione del prezzo delle azioni".

I margini sono al centro dell'attenzione, in quanto i principali istituti di credito australiani cercano di rafforzare le posizioni nel mercato altamente competitivo dei mutui.

Gli investitori sono anche attenti a come uno o due tagli dei tassi da parte della Reserve Bank of Australia, attesi nel corso dell'anno, potrebbero mettere ulteriormente sotto pressione i margini di interesse.

FORTE FLUSSO DI FONDI VERSO CBA

I fondi gestiti attivamente hanno aumentato le loro allocazioni a CBA verso la fine del 2023, secondo i dati del tracker dei flussi di fondi EPFR, l'unica banca australiana a registrare una crescita in quel periodo.

In quel periodo, la percentuale di investitori istituzionali e offshore che detengono CBA è salita ai livelli più alti nei registri che risalgono al 2013, secondo i dati di CBA.

Secondo l'analista di Citi Brendan Sproules, CBA ha anche catturato una fetta maggiore del denaro gestito passivamente che è tornato a fluire verso le azioni australiane da novembre.

Gli investitori hanno aggiunto poco più di 5 miliardi di dollari australiani ai prodotti azionari passivi nel mese di novembre, più che nel resto dell'anno, secondo i dati ASX.

"Per ogni 10 dollari che affluiscono ai prodotti passivi, quasi 1 dollaro per default va a CBA", ha detto Sproules nella nota.

Tuttavia, nessuno dei 14 analisti che coprono il titolo consiglia di acquistarlo, secondo i dati LSEG, un segnale potenzialmente negativo per tutti gli investitori che si sono riversati su di esso.

"Anche i lemming trovano il loro precipizio alla fine, e non se ne rendono conto finché non stanno cadendo", ha detto Sproules.

(1 dollaro = 1,5328 dollari australiani)