L'americana Uber sta finanziando lo sviluppo della propria attività attraverso i ricavi del segmento del trasporto passeggeri. La britannica Deliveroo è cauta ed evita le acquisizioni a favore di una crescita organica, soprattutto in Francia e nel Regno Unito.

Al contrario, la tedesca Delivery Hero e l'olandese Just Eat hanno fatto il passo più lungo della gamba, raccogliendo costantemente capitali da investire in strategie di crescita esterna aggressive, con l'Asia nel mirino per la prima e il Nord America per la seconda.

Come si suol dire, si sta scavando la fossa con le proprie mani. Ormai alle strette, Just Eat è tecnicamente sull'orlo della bancarotta, mentre la situazione di Delivery Hero sembra leggermente migliore, nonostante una crescita spettacolare. Il suo fatturato, dopo tutto, è quadruplicato in soli tre anni.

All'inizio del mese, il gruppo tedesco ha pubblicato un comunicato stampa in cui annunciava una forte crescita delle vendite e l'impegno a raggiungere la redditività - basata, ovviamente, sull'EBITDA rettificato - entro la fine dell'anno in corso.

I risultati finanziari più completi, pubblicati ieri, raccontano una storia diversa. Su base non rettificata, la perdita operativa prima degli ammortamenti è stata di 270 milioni di euro. Su base consolidata, la perdita ha raggiunto gli 820 milioni di euro e il cash-burn rimane significativo.

È giusto dire, tuttavia, che il gruppo ha riconosciuto l'urgenza della situazione. Lo scorso anno il gruppo ha consumato più di 1 miliardo di euro, di cui più della metà nel primo semestre. Nei primi sei mesi del 2023, il cash-burn è stato ridotto a circa 300 milioni di euro.

La promessa di un ritorno in attivo nella seconda metà dell'anno deve essere accolta con cautela, poiché il free cash-flow riportato da Delivery Hero non include il costo del debito o la remunerazione delle stock option.

Considerate insieme, queste due voci di spesa possono rapidamente ammontare a diverse centinaia di milioni di euro.