Ci sono tutti gli ingredienti per uno spin-off impopolare. Oltre al suo strano nome, Kyndryl, il più grande fornitore di servizi di data center della sua categoria, opera in un settore in contrazione e sta perdendo denaro.

Questo non ha smorzato gli animi del suo presidente Martin Schroeter, un veterano di IBM che è uscito dalla pensione per assumere la direzione del gruppo. Infatti, così come altri membri del suo team, ha acquistato il titolo quando era scambiato tra i 9 e i 17 dollari.

La tesi d'investimento sottostante risiede nel potenziale di espansione dei margini. In passato, IBM offriva gratuitamente i servizi della sua filiale Kyndryl; in quanto l’offerta veniva usata come esca per vendere servizi a più alto margine, il sacrificio era indolore.

Ora che è un servizio indipendente e autonomo, Kyndryl intende far pagare i propri clienti con un obiettivo di margine lordo del 20%. La ricetta sembra funzionare: il suddetto margine lordo è già migliorato in modo significativo negli ultimi due esercizi e questa dinamica dovrebbe continuare con la scadenza e la rinegoziazione dei contratti.

Non siamo ancora in pareggio, ma ci stiamo avvicinando.  Alcuni analisti prevedono addirittura un free cash-flow per azione di 3 o 4 dollari nei prossimi tre anni, grazie anche alle prossime rinegoziazioni dei contratti e alla vendita di nuovi servizi di consulenza.

Con un multiplo di quindici volte questo potenziale free cash-flow per azione, ci troveremmo di fronte a una valutazione di circa 45-60 dollari per titolo, il che rappresenterebbe una prospettiva di guadagno significativa rispetto all'attuale prezzo delle azioni.

La situazione sarà abbastanza facile da monitorare; i potenziali investitori farebbero bene a tenere d'occhio l'evoluzione del margine lordo.