In effetti, potremmo addirittura affermare che quest’inizio di anno fiscale sia incerta per Pernod Ricard, che ieri ha pubblicato i risultati trimestrali. Il fatturato consolidato è diminuito dell'8% , effetto del cambio incluso, nonostante un aumento equivalente dei prezzi.

Le vendite sono diminuite negli Stati Uniti e in Cina, dove il gruppo mantiene comunque una prospettiva "positiva". Gli altri mercati sono stabili. Sarebbe prematuro parlare di postumi da sbornia dopo l'eccezionale esercizio precedente; dobbiamo invece sottolineare che stiamo assistendo a una normalizzazione dell'attività.

Nel lungo periodo, l'attività di Pernod Ricard si è distinta più per la stabilità che per la velocità nella crescita. Nonostante un eccezionale portafoglio di marchi — Jameson, Ballantines, Absolut, Malibu, Havana Club, Perrier-Jouët, Ricard, Pastis 51, Chivas Rigal, The Glenlivet, ecc. — il potenziale di espansione organica rimane limitato.

Se si vuol passare allo step successivo, è necessario ricorrere alle acquisizioni. Ma storicamente, su questo punto il gruppo familiare francese è stato più timido — alcuni direbbero più conservatore —rispetto a Diageo. È anche meno aggressivo con la leva finanziaria rispetto al suo rivale britannico, il che si traduce in una redditività molto più bassa.

Ognuno il suo metodo. L'approccio è diverso, forse più familiare, ma altrettanto lodevole. Il mercato, inoltre, valuta entrambi i gruppi alla stessa stregua, ossia con un multiplo medio di x25 sugli utili dell'ultimo decennio. 

Negli Stati Uniti, Brown-Forman continua a distinguersi. Il proprietario del marchio Jack Daniels è incomparabilmente più redditizio e tradizionalmente viene scambiato a un multiplo compreso tra 30 e 40 volte gli utili. È pur vero che è concentrato sul mercato mondiale e che nell'ultimo ciclo si è dimostrato un acquirente particolarmente astuto.