S&P GLOBAL, INC. Il settore è stato il peggior performer del mese scorso nella borsa di Ho Chi Minh City, con un calo di quasi il 16% sul mese, secondo l'investitore chiave del Vietnam Dragon Capital.
Questo ha coronato due anni di turbolenze nelle azioni degli sviluppatori, che l'anno scorso si sono estese alle obbligazioni societarie, colpendo lo sviluppo dei progetti e lasciando blocchi fantasma di proprietà di alto livello.
QUALI SVILUPPATORI SONO IN DIFFICOLTÀ?
No Va Land è il più grande sviluppatore quotato in borsa ad affrontare problemi, con le sue azioni scese di oltre l'80% in un anno, dopo aver mancato le scadenze di pagamento degli interessi sulle obbligazioni nazionali ed estere che hanno innescato uno stallo con alcuni creditori internazionali.
Le azioni del più grande sviluppatore quotato in borsa, Vinhomes, parte del più grande conglomerato del Paese, Vingroup, sono scese del 6,2% venerdì ai minimi da marzo, a seguito dell'emissione di nuove obbligazioni convertibili per rifinanziare gli obblighi.
Altre società non quotate in borsa che hanno fatto default di recente includono Hung Thinh Corp, un importante sviluppatore nel sud del Vietnam, e Van Thinh Phat, la cui presidentessa è stata arrestata in un giro di vite sulle tangenti lo scorso anno, secondo VISRating, che è in parte di proprietà di Moody's.
Gli edifici sono vuoti, con gli interni incompiuti, nella "città mediterranea" dello sviluppatore Sun Group sull'isola meridionale di Phu Quoc, mentre gli scheletri di grattacieli incompleti fiancheggiano le torri scintillanti di Hanoi costruite da un altro sviluppatore, Sunshine.
E la pressione sta aumentando, con obbligazioni immobiliari di circa 6 miliardi di dollari che scadranno quest'anno e il prossimo, quasi tre volte di più rispetto al 2022.
QUANTO SONO PROBABILI I RISCHI DI RICADUTA?
A settembre, la Banca Asiatica di Sviluppo ha messo in guardia da potenziali ricadute nel settore bancario derivanti da irregolarità nelle obbligazioni societarie e nei mercati immobiliari, sebbene le obbligazioni in difficoltà rappresentino solo una piccola parte del credito bancario totale.
Jean Xavier di S&P Global ha detto che non c'è un rischio di contagio massiccio, ma ha messo in guardia da un rallentamento dei settori chiave dei consumi e dall'impatto negativo sui settori strettamente legati all'immobiliare, come l'edilizia e i prodotti per l'edilizia.
QUALI BANCHE SONO PIÙ ESPOSTE?
L'esposizione del sistema bancario al settore immobiliare ammonta a circa il 25% dei prestiti totali, secondo S&P Global, soprattutto attraverso i mutui, che tuttavia non sono considerati rischiosi, grazie alla solida occupazione.
Le partecipazioni in obbligazioni societarie sono pari a circa il 3% dei prestiti totali delle banche, secondo S&P Global, che stima che tra un terzo e la metà siano legate al settore immobiliare.
Le banche più esposte al settore sono Southeast Asia Bank, Maritime Bank, Asia Commercial Bank, Vietnam Prosperity Bank (VP Bank) e Sacombank, secondo i dati del 2022 citati da VISRating.
Di queste, solo VP Bank è tra i maggiori finanziatori.
COME SONO INIZIATE LE TURBOLENZE?
Gli analisti attribuiscono i problemi peggiori a una campagna di frode di lunga durata che le autorità hanno intensificato alla fine dello scorso anno.
Considerano l'arresto di Truong My Lan, presidente del Van Thinh Phat Holdings Group, avvenuto nell'ottobre 2022 per frode finanziaria, come un punto di svolta dopo il quale la fiducia è calata.
L'arresto ha fatto seguito alle regole più severe sulla trasparenza e sul collocamento privato delle obbligazioni societarie adottate nel settembre dello stesso anno, in concomitanza con un rallentamento dell'economia, tanto che le autorità sono state costrette a sospenderle pochi mesi dopo, quando il mercato si è bloccato.
L'emissione di obbligazioni si è fermata e i prestiti bancari sono diminuiti, spingendo il governo a sollecitare ripetutamente gli istituti di credito a incrementare il credito.
IL VIETNAM È UNA NUOVA CINA?
Se le misure governative inopportune, l'alto debito delle aziende e l'eccesso di offerta sono responsabili dei problemi del settore in entrambi i Paesi, le condizioni sono diverse in Vietnam.
Le sue prospettive a lungo termine sono più positive, secondo Xavier Jean di S&P, in quanto una popolazione più giovane e una classe media in espansione sono destinate a mantenere alta la domanda di immobili.
Il Vietnam presenta una situazione di eccesso di offerta e di speculazione meno acuta rispetto alla Cina, ha aggiunto, mentre il contributo dell'immobiliare all'economia è anche minore. (1 dollaro=24.606 dong) (Servizio di Francesco Guarascio @fraguarascio e Phuong Nguyen; Redazione di Anne Marie Roantree e Clarence Fernandez)
