Secondo Refinitiv Lipper, gli ETF obbligazionari high yield statunitensi hanno registrato un deflusso di 6,5 miliardi di dollari a gennaio, il più alto di sempre.


Grafico: Flussi mensili negli ETF statunitensi di obbligazioni ad alto rendimento:

"Più di qualsiasi altro asset finanziario, le obbligazioni ad alto rendimento sono estremamente sensibili alla politica della Fed, perché comprendono sia gli spread di credito che i rendimenti a lunga scadenza. Entrambi dovrebbero peggiorare man mano che la Fed inasprisce la politica", ha detto Julian Brigden, presidente della società di ricerca Macro Intelligence 2 Partners, con sede in Colorado.

Mentre la Fed ha chiarito di essere su un percorso accelerato per ritirare gli stimoli e alzare i tassi già a marzo, alcuni analisti di Wall Street si preparano al fatto che la Fed potrebbe alzare i tassi sette volte quest'anno.

L'ICE BofA U.S. High Yield Index, un benchmark comunemente usato per il mercato dei titoli spazzatura, è sceso di quasi il 3% a gennaio, il calo maggiore dal calo dell'11,7% di marzo 2020.

Lo spread corretto per le opzioni dell'indice, che misura quanto premio dovrebbero pagare le aziende più rischiose rispetto a quello che paga il governo, si è allargato a 361 punti base alla fine del mese scorso, da 310 punti base un mese prima.

L'iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF ha guidato con deflussi di 3,5 miliardi di dollari a gennaio, mentre SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF e Xtrackers USD High Yield Corporate Bond ETF hanno affrontato vendite nette per 824 milioni di dollari e 707 milioni di dollari, rispettivamente.


Grafico: Top 10 dei deflussi dagli ETF obbligazionari high yield statunitensi a gennaio:

Adam Coons, portfolio manager di Winthrop Capital Management con sede in Indiana, ha detto che l'iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF ha una correlazione del 90% con lo S&P 500 durante i mercati in calo. L'indice azionario S&P 500 ha perso il 5,3% a gennaio, il suo maggior calo mensile da quando la pandemia ha preso piede nel marzo 2020.

"Se un investitore si aspetta che l'allocazione a reddito fisso sia l'asset di sicurezza e vede le sue posizioni in rosso nello stesso momento in cui le azioni stanno vendendo, questo può creare uno sticker shock", ha detto.

"Finché il VIX rimane sopra il 20 crediamo che i flussi degli ETF high yield saranno sfidati".

L'indice CBOE Volatility - l'indicatore della paura di Wall Street - ha raggiunto un massimo di quasi un anno a 31,96 alla fine del mese scorso.

Bryce Doty, senior portfolio manager di Sit Investment Associates, ha detto che gli sono piaciuti gli investimenti in prestiti bancari a tasso fluttuante e prestiti senior combinati con ETF simili alla liquidità.

"Il nostro ETF ultra short, è investito al 70% in obbligazioni a tasso variabile con solo 0,8 anni di durata e un rating medio di qualità di singola A. Quindi ci piace una combinazione di obbligazioni a tasso variabile di alto grado e basso grado qui dentro", ha detto.

Tuttavia, alcuni analisti credono che le obbligazioni ad alto rendimento sembrano attraenti ora dopo il loro selloff a gennaio, a causa delle loro valutazioni più economiche.

"La storia ha dimostrato che gli investitori al dettaglio tendono a vendere in basso e a comprare in alto. Stiamo assistendo allo stesso fenomeno durante questa flessione", ha detto Coons di Winthrop.

"Siamo compratori di fondi obbligazionari ad alto rendimento non-levered di fronte a questo calo. In particolare, cerchiamo ETF che vengono scambiati con uno sconto rispetto al NAV dei loro fondi".