Tamburi Investment Partners S p A : Approvata la proposta di relazione finanziaria annuale per l’esercizio 2021 gruppo tamburi investment partners

utile consolidato di 127,9 milioni di euro (pro forma)

patrimonio netto consolidato di oltre 1,26 miliardi di euro

proposta di un dividendo di 0,11 euro per azione

Il Consiglio di Amministrazione di Tamburi Investment Partners S.p.A. ("TIP"-tip.mi), gruppo industriale indipendente e diversificato, quotato al segmento Euronext Star Milan di Borsa Italiana S.p.A., riunitosi oggi, ha approvato la proposta di relazione finanziaria annuale per l'esercizio 2021 da sottoporre all'assemblea degli azionisti che verrà convocata per il 28 ed il 29 aprile 2022, rispettivamente in prima e seconda convocazione.

TIP chiude il 2021, a livello consolidato, con un utile netto pro forma di 127,9 milioni (36,4 milioni al 31 dicembre 2020) e con un patrimonio netto consolidato di circa 1,26 miliardi (rispetto a 1,07 miliardi al 31 dicembre 2020) dopo distribuzioni di dividendi per circa 31 milioni e acquisti di azioni proprie per circa 17,2 milioni.

Al 31 dicembre 2021 le attività del gruppo TIP ammontavano - ai valori di mercato alla data per le società quotate - a circa 2,6 miliardi di euro a fronte di poco più di un miliardo dei relativi valori di carico. Considerando l'effetto dei club deal promossi da TIP il valore di mercato degli investimenti effettuati supera i 5 miliardi.

Globalmente nell'anno il gruppo TIP ha effettuato investimenti in equity per 330 milioni, che salgono a circa 400 milioni con l'effetto dei club deal e disinvestimenti diretti per 350 milioni.

Nel 2011 la quasi totalità delle società partecipate ha consuntivato ottimi risultati, trainati dalla forte ripresa a livello internazionale, con crescita delle performance economiche spesso superiore a quella dei rispettivi settori di riferimento, quasi sempre con risultati migliori di quelli del 2019.

Le sole partecipate che non hanno ottenuto risultati record sono state quelle per cui l'impatto della pandemia ha ancora avuto effetti rilevanti nel corso dell'anno.

Il rallentamento registrato negli ultimi mesi del 2021 per l'economia in generale a causa dei diffusi shortage di componenti, delle difficoltà nella logistica, degli incrementi dei costi delle materie prime e dell'energia, ha di fatto calmierato i risultati eccezionali che le principali partecipate stavano maturando, ma non ha più di tanto scalfito le performance economiche dell'esercizio.

Le quotazioni di borsa del titolo TIP e di tutte le principali partecipate quotate sono cresciute nel 2021 raggiungendo, nell'ultimo periodo dell'anno, i nuovi massimi assoluti. Al 31 dicembre 2021 l'incremento del titolo TIP, rispetto a fine 2020, è stato di oltre il 40%, oltre all'effetto degli utili distribuiti.

Il risultato economico dell'anno è stato fortemente influenzato, per quasi 59 milioni, dalle quote di risultato del periodo delle società collegate e per oltre 100 milioni dai proventi realizzati a seguito di cessione di quote di partecipazioni, tra cui principalmente il parziale disinvestimento di azioni Prysmian S.p.A. da parte della controllata Clubtre S.r.l.

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Nel mese di aprile TIP ha poi acquisito, dal socio di minoranza, il 33,8% di Clubtre, arrivando a detenere il 100% della società. Quasi contestualmente Clubtre ha ceduto a tale socio n. 1.208.253 azioni Prysmian. Clubtre detiene ancora in portafoglio circa 2,4 milioni di azioni Prysmian.

Il consueto prospetto di conto economico pro forma del 2021, determinato considerando le plusvalenze e le minusvalenze realizzate e le svalutazioni sugli investimenti in equity, è riportato qui di seguito. Come noto infatti riteniamo questo sistema, in vigore fino a pochi anni fa, molto più significativo per rappresentare la realtà dell'attività di TIP.

			Riclassificazione a
		Registrazione	conto economico
		plusvalenze	di rettifiche di
	IFRS 9	(minusvalenze)	valore di	PRO FORMA	PRO FORMA
Conto economico consolidato	31/12/2021	realizzate	partecipazioni	31/12/2021	31/12/2020
(in euro)
Totale ricavi	6.352.260			6.352.260	4.402.239
Acquisti, prestazioni di servizi e costi diversi	(4.817.214)			(4.817.214)	(2.270.267)
Costi del personale	(48.661.186)			(48.661.186)	(12.886.384)
Ammortamenti	(345.125)			(345.125)	(344.956)
Risultato operativo	(47.471.265)	0	0	(47.471.265)	(11.099.368)
Proventi finanziari	24.058.932	114.659.405		138.718.337	64.110.171
Oneri finanziari	(19.632.055)	0		(19.632.055)	(18.036.436)
Risultato prima delle rettifiche di valore
delle partecipazioni	(43.044.388)	114.659.405	0	71.615.017	34.974.367
Quote di risultato di partecipazioni valutate
con il metodo del patrimonio netto	58.902.003	0	0	58.902.001	27.837.630
Rettifiche di valore di attività finanziarie	0		(409.732)	(409.732)	(26.789.563)
Risultato prima delle imposte	15.857.615	114.659.405	(409.732)	130.107.286	36.022.433
Imposte sul reddito, correnti e differite	9.324.619	(11.484.215)		(2.159.596)	426.423
Risultato netto del periodo	25.182.234	103.175.190	(409.732)	127.947.690	36.448.856
Risultato del periodo attribuibile agli	22.615.237	73.545.521	(409.732)	95.751.023	34.642.606
azionisti della controllante
Risultato del periodo attribuibile alle	2.566.997	29.629.669	0	32.196.667	1.806.250
minoranze

Il conto economico IFRS 9 non comprende infatti le plusvalenze realizzate nel periodo su partecipazioni e titoli azionari, pari a 114,7 milioni di euro.

La quota di risultato delle partecipazioni collegate si è materializzata in un provento di quasi 59 milioni, grazie ai risultati positivi di IPGH S.p.A., controllante del gruppo Interpump, ITH S.p.A., controllante del gruppo Sesa, OVS S.p.A., Roche Bobois S.A., BE S.p.A., Beta Utensili S.p.A., Elica S.p.A, in parte compensati da quelli negativi fatti registrare da Alpitour S.p.A. La quota di risultato delle partecipazioni collegate include i risultati del secondo, terzo e quarto trimestre di Beta Utensili e di Sant'Agata (controllante del gruppo Chiorino) a seguito dell'operazione, finalizzata in aprile, con cui TIP ha acquisto il 70,71% delle azioni di TIPO S.p.A. unitamente al 14,18% di Beta Utensili S.p.A. ed al 41,58% delle quote di Betaclub S.r.l. Con quest'operazione TIP è arrivata a detenere (direttamente ed indirettamente) il 48,99% di Beta Utensili S.p.A. ed il 20% di Sant'Agata S.p.A., mentre TIPO S.p.A. e Betaclub S.r.l. sono state poi fuse per incorporazione in TIP nel mese di dicembre. L'esborso complessivo per l'operazione è stato di circa 134,5 milioni.

Oltre alle plusvalenze realizzate sulle cessioni di azioni, i proventi finanziari del 2021 comprendono circa 9,8 milioni di dividendi percepiti, tra cui il dividendo straordinario FCA N.V. che è ammontato a 2,7 milioni e il dividendo in

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natura costituito da n. 24.692 azioni Faurecia S.A., il cui controvalore alla data della distribuzione era di circa 1,1 milioni.

I ricavi per attività di advisory nel periodo sono stati di circa 6,3 milioni.

Il costo del personale, come sempre sensibilmente influenzato dall'effetto delle remunerazioni variabili degli amministratori esecutivi, le uniche parametrate ai risultati del periodo, comprende anche gli effetti economici dell'assegnazione, nel mese di marzo, delle ultime opzioni (n. 3.500.000) a valere sul piano di stock option denominato "Piano di Incentivazione TIP 2014/2021", ora esaurito. L'incremento degli altri costi operativi va correlato agli oneri sostenuti per la finalizzazione delle operazioni del periodo.

Gli altri proventi finanziari comprendono principalmente interessi attivi e plusvalenze su obbligazioni per 6,6 milioni, variazioni di fair value su investimenti a breve termine in azioni quotate e plusvalenze realizzate per 1,5 milioni, differenze cambio attive per 3,2 milioni e variazioni positive sul valore di strumenti derivati per 2,6 milioni. Gli oneri finanziari si riferiscono principalmente agli interessi maturati sul bond emesso per 7,7 milioni, le variazioni negative di valore di strumenti derivati per 6 milioni, le minusvalenze su obbligazioni per 4 milioni e altri interessi per 1,8 milioni.

Il progetto Itaca Equity è operativo da febbraio con una dotazione di soft committment di 600 milioni, di cui circa 100 da parte di TIP. A causa degli interventi normativi emanati a favore delle imprese in difficoltà, tra moratorie, finanziamenti con garanzie statali, sovvenzioni a fondo perduto e simili, l'attività di Itaca non si è ancora potuta concretizzare in una prima operazione di investimento, ma il Consiglio odierno di TIP ha approvato un'interessante operazione, successivamente descritta. In ogni caso da una parte la pipeline si sta progressivamente arricchendo e si confida di poter sottoporre ai soci altre operazioni nel corso del 2022, dall'altra il recente ridimensionamento delle valutazioni delle aziende sul mercato dovrebbe poter consentire acquisizioni più vantaggiose.

In marzo StarTIP S.r.l. ha acquisito il 19% in DV Holding S.p.A., società controllante del gruppo DoveVivo, leader a livello europeo nel co-living. Nel mese di giugno è stato sottoscritto, unitamente ad altri, anche un prestito obbligazionario emesso da DV Holding . Nei giorni scorsi Dove Vivo ha finalizzato, anche ad esito dell'ingresso nel capitale da parte del gruppo Starwood con un investimento di 50 milioni, l'acquisizione del gruppo Altido, tra i più importanti gestori immobiliari europei specializzati nell'hospitality, dando vita in questo modo alla maggiore piattaforma europea di spazi residenziali, con più di 2.500 immobili in gestione in 40 città, tra Italia, Spagna, Portogallo, Inghilterra e Scozia.

In maggio è stata ulteriormente incrementata la quota di StarTIP in Bending Spoons S.p.A.

In luglio TIP ha sottoscritto l'aumento di capitale di OVS S.p.A., con un investimento complessivo di circa 21,6 milioni, incrementando leggermente la propria quota di partecipazione anche a seguito dell'acquisto di gran parte dell'inoptato.

Sempre in luglio è stato sottoscritto l'aumento di capitale di Clubitaly S.p.A. per circa 1 milione; Clubitaly S.p.A. ha a sua volta sottoscritto la propria quota, di circa 2 milioni, di aumento di capitale di Eataly S.p.A.

In settembre è stato anche incrementato l'investimento in Be.

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In ottobre StarTIP ha sottoscritto l'aumento di capitale di Digital Magics S.p.A. In tale occasione, essendo l'aumento di capitale uno degli eventi di liquidità previsti, gli strumenti partecipativi di Digital Magics S.p.A. detenuti da StarTIP sono stati convertiti in azioni. Attualmente StarTIP è il primo azionista, con oltre il 20% del capitale, di Digital Magics.

Inoltre in ottobre è stato sottoscritto da Asset Italia, per una quota leggermente superiore a quella di diretta pertinenza, un aumento di capitale di Alpitour S.p.A. di complessivi 50 milioni. La parte di TIP è stata di 11,6 milioni.

Nel mese di ottobre TIP ha sottoscritto un accordo vincolante con la famiglia Limonta per l'ingresso al 25% in Limonta S.p.A., con un investimento complessivo di circa 89 milioni, suddiviso per il 50% mediante aumento di capitale e per il restante 50% mediante acquisto azioni in misura proporzionale tra i soci. TIP ha designato, come da accordi in essere, Asset Italia S.p.A. per perfezionare, nel mese di dicembre, l'operazione. A seguito del processo di ripartizione dell'investimento tra i soci di Asset Italia, TIP ha sottoscritto circa il 52% delle azioni correlate alla transazione con un investimento di circa 46,2 milioni. L'operazione è stata concepita in ottica di progressiva aggregazione di realtà operanti nel tessile ad alto valore aggiunto.

In novembre TIP ha finalizzato l'acquisizione di un ulteriore 5% di Vianova S.p.A., di cui già possedeva il 12,04%, con un investimento di circa 5 milioni.

Sono inoltre proseguiti gli acquisti sul mercato di azioni OVS e, in novembre, TIP ha anche sottoscritto una quota di circa 15 milioni del bond sustainability-linked, con tasso del 2,25%, della durata di sei anni, emesso da OVS.

Ancora in novembre, nell'ambito di un'operazione ben più ampia mirata a far affluire risorse finanziarie da dedicare all'acquisizione del gruppo Hyper Island che ha ulteriormente rafforzato l'offerta di Talent Garden sull'education a livello europeo, StarTIP ha sottoscritto strumenti finanziari partecipativi emessi da Talent Garden S.p.A.

TIP ha inoltre proseguito gli acquisti di azioni proprie, di altre azioni quotate e la gestione attiva della liquidità impiegata in obbligazioni e titoli di stato.

E' infatti in corso di esecuzione un programma di acquisto di azioni proprie fino ad un massimo di n. 18.351.236 di azioni da effettuarsi entro il 30 aprile 2022. Al 31 dicembre erano state acquistate n. 1.243.668 azioni a valere su tale programma. All'11 marzo 2022 il totale delle azioni proprie in portafoglio è di 17.255.393.

La posizione finanziaria netta consolidata del gruppo TIP - tenuto anche conto del prestito obbligazionario, ma senza considerare attività finanziarie non correnti ritenute sotto il profilo gestionale liquidità utilizzabile a breve - al 31 dicembre 2021 era negativa per circa 380,8 milioni di euro, rispetto ai circa 366,3 milioni al 31 dicembre 2020.

Nel mese di dicembre TIP ha rimborsato anticipatamente il finanziamento in essere con Banco BPM del valore nominale di euro 65.000.000 in scadenza il 30 giugno 2022 e contestualmente ha ottenuto un nuovo finanziamento a medio lungo termine del valore nominale di euro 100.000.000, rimborsabile in varie tranche a partire dal 31 dicembre 2024 fino al 31 dicembre 2025.

I risultati del 2021, di tutto l'esercizio o intermedi, già comunicati dalle principali partecipate quotate, Amplifon, Be, Elica, Interpump Group, Moncler, Prysmian e Roche Bobois sono stati molto positivi, migliori anche rispetto al 2019,

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confermando ulteriormente l'eccellenza di tali gruppi nonché le solide basi strategiche, operative e finanziarie con cui tali partecipate stanno uscendo dal periodo emergenziale.

Anche i dati dei primi nove mesi di OVS S.p.A. al 31 ottobre sono stati molto positivi e decisamente migliori rispetto all'analogo periodo del 2020.

Per Sesa S.p.A. i risultati novestrali al 31 gennaio 2022 si confermano ottimi, in forte crescita rispetto all'analogo periodo dell'esercizio precedente, dopo aver chiuso l'esercizio al 30 aprile 2021 registrando risultati record.

Anche le attività di altre partecipazioni, dirette e indirette, hanno consuntivato risultati positivi nel 2021, consolidando la ripresa già manifestatasi a partire dagli ultimi mesi del 2020 e in alcuni casi parzialmente rallentata negli ultimi mesi dell'anno. Il 2021 è stato, per comprensibili ragioni, ancora fortemente negativo per Alpitour S.p.A. ed in progressiva ripresa per Eataly S.p.A., che ha chiuso l'anno sensibilmente meglio del budget. Ambedue le società hanno continuato a risentire dei limiti posti alle attività turistiche e all'attività di ristorazione in tutto il mondo.

Anche se parlarne oggi, dopo quanto è successo in questi due mesi e mezzo sembra del tutto fuori luogo, nel 2021 era proseguita molto bene la crescita del valore di borsa delle azioni TIP che, prima della fine dell'anno, aveva superato i 10 euro, la più alta quotazione mai raggiunta, valore comunque sempre sensibilmente al di sotto delle stime interne di valutazione intrinseca di medio termine, di oltre i 13 euro per azione.

Il consueto grafico del titolo TIP all'11 marzo 2022 evidenzia, sui dieci anni trascorsi, un'ottima performance del titolo - +462,8% - sia in assoluto che rispetto ai principali indici nazionali ed internazionali.

Sempre a dieci anni il total return(1) del titolo TIP è stato del 505%, che corrisponde ad un dato medio di oltre il 50%.

12,5
10,5
	+462,8+%
	IT Star
8,5	+375,3%
	Nasdaq
	+330,5%
6,5	S&P 500
	+206,6%
	DOW JONES
	+ 154,2%
4,5
	FTSE Small Cap
	+70,9%
2,5	MSCI Eur
+57,4%
	FTSE MIB
	+40,0%
0,5

Elaborazioni TIP sulla base di dati rilevati il 14 marzo 2022 alle ore 11,37 fonte Bloomberg

(1) Il total return è calcolato prendendo in considerazione la performance delle azioni TIP, i dividendi distribuiti e la performance dei Warrant TIP 2015-2020 assegnati gratuitamente agli azionisti.

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