Dopo che martedì un tribunale del Delaware ha respinto il pacchetto retributivo da 56 miliardi di dollari di Elon Musk, l'amministratore delegato di Tesla e un consiglio di amministrazione visto come prigioniero di lui devono trovare un modo per negoziare un contratto sostitutivo. Non sarà facile.

La sentenza sta stimolando gli investitori che per anni hanno sollevato dubbi sull'indipendenza del consiglio di amministrazione di Tesla. Questo potrebbe essere un punto di svolta per Musk, che di recente ha detto di non essere a suo agio nel trasformare Tesla in un leader dell'intelligenza artificiale se il suo controllo non aumenterà con un nuovo pacchetto di retribuzioni.

"Questo getta Tesla in una sorta di caduta di stile dal punto di vista dell'esecutivo", ha detto l'azionista di Tesla Ross Gerber, secondo il quale la decisione del tribunale richiede essenzialmente nuovi membri del consiglio di amministrazione indipendenti che forniscano la supervisione dell'amministratore delegato. "A quel punto la situazione si fa davvero complicata, perché Elon - o la va o la spacca", ha detto Gerber, che l'anno scorso ha preso pubblicamente in considerazione l'ipotesi di un consiglio di amministrazione gestito come indipendente.

Musk non ha detto cosa farà, anche se un appello è quasi certo. Le azioni di Tesla sono scese di circa l'1% mercoledì.

Innanzitutto, Musk dovrà restituire ciò che ha ottenuto se la sentenza è valida. Ha soddisfatto i termini del contratto del 2018 e ha ricevuto 12 tranche di opzioni per un valore di circa 51 miliardi di dollari.

Musk mercoledì valeva 184 miliardi di dollari, secondo Forbes, e ha finanze complicate, tra cui prestiti che utilizzano azioni come garanzia. I documenti pubblici non mostrano se ha contratto prestiti sostenuti dalle opzioni, ha detto la società di ricerca retributiva Equilar. Non ha esercitato le opzioni per trasformarle in azioni, quindi rinunciare ai suoi guadagni potrebbe non essere tecnicamente difficile.

Decidere con cosa sostituire il pacchetto sarà un processo difficile, poiché non è chiaro chi negozierà dalla parte di Tesla. Il giudice che ha respinto il pacchetto lo ha definito una "somma insondabile" che non era equa per gli azionisti e ha messo in dubbio l'indipendenza del consiglio di amministrazione.

Equilar ha stimato nel 2022 che il pacchetto di Musk era circa sei volte più grande della retribuzione combinata dei 200 dirigenti più pagati nel 2021.

Il giudice del Delaware Kathaleen McCormick ha detto che molti degli attuali direttori del consiglio di amministrazione etichettati come indipendenti da Tesla, tra cui James Murdoch, il presidente Robyn Denholm e Ira Ehrenpreis, hanno dimostrato una mancanza di indipendenza nella decisione sulla retribuzione.

Denholm e Ehrenpreis fanno parte del comitato di retribuzione di Tesla insieme a Kathleen Wilson-Thompson, che si è unita al consiglio di amministrazione alla fine del 2018 dopo che gli azionisti hanno approvato il pacchetto retributivo.

"Dovranno rinfrescare il consiglio di amministrazione. Voglio dire, potrebbe non piacergli, ma sarà molto difficile gestire questa azienda come ha fatto", ha detto Charles Elson, direttore del centro di corporate governance dell'Università del Delaware.

Musk potrebbe decidere di andarsene, ha aggiunto, ma così facendo silurerebbe il valore della quota del 13% che detiene, indipendentemente dal pacchetto retributivo.

Anche prima che Tesla annunci l'assemblea annuale di quest'anno, diversi azionisti stanno già promuovendo risoluzioni per dare agli investitori un maggiore controllo, passando alle elezioni annuali degli amministratori ed eliminando il requisito della supermaggioranza di voto.

Durante l'udienza in tribunale che ha preceduto la sentenza di martedì, un avvocato dell'azionista che ha intentato la causa contro Musk ha detto alla corte che c'erano precedenti di Tesla che compensavano Musk per le prestazioni passate, ma che dovevano essere ragionevoli e passare attraverso i processi abituali che il giudice ha ritenuto mancassero nelle negoziazioni del 2018.

McCormick ha messo in dubbio la necessità di una retribuzione per Musk, visto che la sua fortuna si è gonfiata insieme al successo di Tesla, data la sua partecipazione nell'azienda.

"Ci sono molti esempi di visionari con grandi partecipazioni azionarie preesistenti che rinunciano completamente alla retribuzione: Zuckerberg, Bezos, Gates e altri così familiari al mondo da non richiedere nomi di battesimo", ha scritto McCormick.

Musk porta con sé un solido curriculum in qualsiasi trattativa.

Il valore del mercato azionario di Tesla era di 53 miliardi di dollari quando il pacchetto di Musk è stato approvato nel 2018. Si trattava di un'impresa in perdita, che lottava per accelerare la produzione della sua berlina Modello 3. In quel periodo Musk ha descritto notoriamente Tesla come un "inferno produttivo".

Nel 2021, ora in attivo, dopo aver superato la pandemia e aver lanciato il piccolo SUV Model Y, il valore di mercato di Tesla ha raggiunto 1.200 miliardi di dollari. Secondo le stime di Car and Driver, l'anno scorso è diventata la seconda auto o SUV più venduta al mondo.

La valutazione di Tesla è scesa a circa 600 miliardi di dollari, ma è comunque più di 10 volte quella che aveva all'inizio del processo, e l'azienda vale ancora più della maggior parte dei veterani dell'industria automobilistica, messi insieme. (Relazioni di Hyunjoo Jin e Tom Hals; Relazioni aggiuntive di Joe White; Scrittura di Peter Henderson; Redazione di Richard Chang)