SES-imagotag, con una capitalizzazione di mercato di 2,6 miliardi di euro, fa parte dell'indice francese SBF120. Questa success-story francese si è affermata come leader globale nel mercato delle etichette elettroniche e dei sistemi di gestione della vendita al dettaglio. Il prezzo delle sue azioni è più che quintuplicato in cinque anni. Molto apprezzata dagli investitori e dai manager, la valutazione dell'azienda è elevata, pari a 54 volte gli utili previsti per quest'anno. Nel capitale sono presenti alcuni grandi nomi, tra cui Qualcomm e Walmart. Il gigante statunitense della vendita al dettaglio ha recentemente firmato un importante accordo con l'azienda francese, che comprende una partecipazione al round di finanziamento.

Un documento di cinquanta pagine, di cui abbiamo una copia, è stato diffuso da Gotham City Research sul suo sito web. Successivamente è stato rilanciato su Twitter.

Il principio dello short selling consiste nell'assumere una posizione corta su un'azienda, prendendo in prestito azioni da vendere sul mercato prima di denunciare qualcosa, possibilmente di grave, generalmente attraverso un rapporto frutto di un'indagine, più o meno accurata, seguito da accuse sulla società. Il venditore allo scoperto vuole il suo report, e quindi la sua opinione, circoli il più possibile, in modo da influenzare il mercato al ribasso e riacquistare la sua posizione ad un prezzo molto più basso. Tutti ricordiamo la vicenda di Solutions 30 e il famoso rapporto anonimo, seguito da un attacco su larga scala da parte del fondo Muddy Waters di Carson Block. Se le accuse sono false, si tratta di un reato di manipolazione dei prezzi. I venditori allo scoperto riconosciuti sono quindi generalmente più che convinti; hanno a disposizione informazioni e team investigativi.

Il rapporto con BOE Technology sotto i riflettori

Il documento si concentra in particolare sulle irregolarità contabili e sui legami con la società cinese che detiene il 32% del capitale di SES-imagotag, BOE Technology. Il rapporto non mette in discussione l'esistenza stessa dell'azienda o la sua attività. Attacca le irregolarità contabili ritenute estremamente gravi e suggerisce relazioni incestuose per diversi anni con il suo principale azionista e cliente, BOE Technology..

Extrait du rapport

Estratto da pagina 4 del rapporto sul sito web di Gotham City Research, che riassume la posizione del fondo

Il revisore dei conti è KPMG. Gotham City Research valuta SES-imagotag tra 15 e 30 euro, mentre il prezzo dell'azione è attualmente di 166,80 euro.

Come spesso accade in queste situazioni, il titolo subirà un forte attacco e l'azienda dovrà avviare una comunicazione di crisi.

E adesso?

Questo tipo di incursione è spesso devastante, almeno nel breve periodo. Il titolo non era quotabile al mattino. Lo è ancora al momento dell'aggiornamento di questo articolo.

Perché il titolo non è stato quotato all'apertura? Il titolo è stato declassato prima che potessero aver luogo le contrattazioni. Gotham City ha pubblicato il suo rapporto circa 15 minuti prima delle 9.00. Questo blocco temporaneo per calo del prezzo è un meccanismo di protezione del mercato, in particolare per evitare improvvisi spostamenti di prezzo e per garantire che tutti gli investitori siano adeguatamente informati prima di prendere posizioni. In questo caso, Euronext ha bloccato la quotazione perché il delta tra il prezzo e il prezzo di riferimento era superiore ai limiti stabiliti, noti come soglie di riserva: era impossibile regolare la domanda e l'offerta entro la fascia di prezzo accettabile, che è più o meno il 5% del prezzo (10% del prezzo di riferimento).

In termini pratici, ciò significa che non è possibile vendere le proprie azioni con uno schiocco di dita o, meglio, con un clic del mouse, come si è soliti fare. Avete diverse opzioni:

  • Si salvi chi può: inserire un ordine di vendita al prezzo di mercato e scappare a gambe levate.
  • Si salvi chi è più organizzato: inserire un ordine più preciso mirando a un prezzo più specifico, con il rischio di non essere eseguito.
  • Distintivo del sangue freddo: mantenere le azioni fino a quando si calmano le acque per prendere una decisione più "calma".
  • Distintivo della fiducia: mantenere le azioni nella speranza che Gotham City Research abbia sbagliato e/o che SES-imagotag si riprenda.

Durante questo blocco temporaneo, che dura un minimo di 3 minuti e non ha una durata massima, è possibile inviare gli ordini, modificarli o annullarli. Tuttavia, essi non saranno eseguiti fino alla ripresa delle contrattazioni. Se si inserisce un ordine di mercato, questo verrà eseguito al miglior prezzo disponibile alla ripresa delle contrattazioni, dopo che tutti gli ordini limite sono stati eseguiti.

Un'alternativa è quella di inserire un ordine limite, in modo da non essere eseguiti a un prezzo troppo basso. Con questo tipo di ordine ci si assicura di non vendere al di sotto del limite stabilito.  Tuttavia, c'è il rischio che l'ordine non venga eseguito a causa della mancanza di acquirenti. D'altra parte, dimenticate il best limit order, che in linea di principio permette di essere eseguiti al miglior limite disponibile per un titolo. Questo ordine, che viene dopo gli ordini a qualunque prezzo, dovrebbe essere riservato ai casi in cui vi sia sufficiente liquidità, cosa che ovviamente non avviene quando il titolo è sospeso.